מניות הטכנולוגיה בארה״ב פתחו את השבוע בהתאוששות, אך החולשה שנרשמה בהמשך בשווקים באסיה מצביעה על כך שאמון המשקיעים בתחום הבינה המלאכותית נותר שברירי. הפער בין השווקים מחדד שאלה מרכזית: האם הירידות האחרונות יצרו הזדמנות להתאוששות בת-קיימא, או שמא מדובר בהפוגה זמנית בתהליך עמוק יותר של בחינה מחודשת של תמחורי מניות הטכנולוגיה ושל הסיכונים הכרוכים במימון השקעות בתחום ה-AI.

ההתאוששות בוול סטריט מספקת סיבות מוגבלות לאופטימיות

ביום שני, 19 באוקטובר, עלה מדד Nasdaq Composite ב-1.11% לרמה של 26,430.89 נקודות, בעוד מדד S&P 500 התחזק ב-0.41% ל-7,690.73 נקודות. לעומתם, מדד Dow Jones Industrial Average ירד בכ-0.07%, נתון המצביע על כך שההתאוששות התמקדה במניות הטכנולוגיה ובחלק ממניות הצמיחה, ולא שיקפה שיפור רחב בסנטימנט בשוק.

מניות השבבים הובילו חלק ניכר מההתאוששות לאחר תקופה קשה לענף. מניות Nvidia, AMD וחברות נוספות הקשורות לתעשיית השבבים נהנו מחידוש הביקושים, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את הפוזיציות שלהם לאחר הירידות המשמעותיות. עם זאת, גל המכירות הקודם שיקף חששות שחורגים מתנודות מחירים קצרות טווח, ובהם העלויות הגבוהות של תשתיות AI, תמחורים גבוהים והיקף החוב הנדרש למימון הרחבה של מרכזי נתונים.

לפיכך, ההתאוששות מעידה על חזרת ביקושים במחירים נמוכים יותר, אך עדיין אינה מוכיחה שהשוק הגיע לנקודת מפנה יציבה.

השווקים באסיה חושפים את השבריריות של האופטימיות סביב AI

המסחר באסיה ביום שלישי סיפק איתות זהיר יותר. מדד KOSPI בדרום קוריאה ירד בכ-4.3%, בעוד מדד Nikkei 225 ביפן נחלש ב-1.4%. מניות מרכזיות בתעשיית השבבים, ובהן SK Hynix ו-Samsung Electronics, ספגו לחץ מכירות, והמחישו עד כמה מהר הסנטימנט עלול להתהפך בשווקים החשופים במידה רבה לביקוש לחומרה עבור יישומי AI.

החולשה מצביעה על כך שהמשקיעים נעשים בררניים יותר בבחירת החברות והמודלים העסקיים שצפויים ליהנות מהתרחבות הבינה המלאכותית. הביקוש ארוך הטווח לכוח מחשוב נותר מנוע צמיחה אפשרי, אך יש לבחון את ציפיות הרווח העתידיות מול היקף ההשקעות ההוניות, עלויות המימון, הלחצים התחרותיים והאפשרות שהתשואה על השקעות ה-AI תתממש בקצב איטי מהצפוי.

עבור משקיעים גלובליים, הפער בין וול סטריט לאסיה חשוב גם משום ששרשראות האספקה של תעשיית השבבים מחברות בין פלטפורמות טכנולוגיה אמריקאיות ליצרניות בדרום קוריאה, ביפן ובטייוואן. חולשה ממושכת בקרב ספקיות אסייתיות עלולה לערער את יכולתה של ההתאוששות בהובלת מניות הטכנולוגיה בארה״ב להימשך.

הריבית, מחירי הנפט ודוחות הרווח יעצבו את התחזית

סביבת המאקרו מוסיפה שכבה נוספת של אי-ודאות. עלויות מימון גבוהות מפחיתות את הערך הנוכחי של רווחים עתידיים צפויים ומייקרות את מימון תשתיות ה-AI. במקביל, עלייה במחירי הנפט והמתיחות הגיאופוליטית במפרץ הפרסי עלולות להגביר את הלחצים האינפלציוניים, לסבך את תחזית הריבית ולפגוע בשולי הרווח של חברות.

עבור משקיעים ישראלים, להתפתחויות אלה יש משמעות בכל הנוגע לחשיפה באמצעות קרנות מנייתיות גלובליות, תיקי השקעות עתירי טכנולוגיה ותשואות הנמדדות בשקלים. תנודות בשערי החליפין עשויות להגדיל או לקזז את השפעת הביצועים בשווקים הבינלאומיים, בעוד עלייה מחודשת בתנודתיות עשויה להשפיע על החלטות הקצאת הנכסים ועל אסטרטגיות גידור בקרב גופים מוסדיים.

לקראת יום שישי, 23 באוקטובר, המשקיעים יעקבו אחר דוחות הרווח של חברות טכנולוגיה מובילות, התחזיות שמספקות הנהלותיהן והראיות לכך שההשקעות ב-AI מתורגמות לצמיחה בת-קיימא בהכנסות. התאוששות מתמשכת תהיה משכנעת יותר אם תלווה בהשתתפות רחבה של מניות בשוק ובתוצאות עסקיות התומכות בציפיות. מנגד, דוחות מאכזבים, עלויות מימון גבוהות יותר או הסלמה גיאופוליטית נוספת עלולים לחדש את לחץ המכירות. כל עוד שבוע המסחר נמשך, התמונה תומכת באופטימיות זהירה בלבד, ולא באישור להתאוששות ממושכת.