מחירי הנפט זינקו בעקבות התחדשות הלחימה במזרח התיכון, שהגבירה את החששות בנוגע לאספקת האנרגיה העולמית והובילה את מחיר הנפט מסוג ברנט לחצות את רף ה-100 דולר לחבית – רמה פסיכולוגית חשובה – לראשונה זה חודשים. העליות משקפות את החשש הגובר כי ההסלמה במתקפות על נתיבי שיט מרכזיים עלולה להדק עוד יותר את שוק הנפט, שכבר מתמודד עם מלאים עולמיים שהצטמצמו באופן משמעותי.

סוחרי האנרגיה מתמקדים יותר ויותר בהתפתחויות הגיאופוליטיות, ולא בגורמי ההיצע והביקוש המסורתיים, שכן שיבושים במסדרונות הייצוא המרכזיים עלולים לצמצם את זרימת הנפט הגולמי לשווקים הבינלאומיים.

המתקפות בים האדום מגבירות את החששות לאספקה

הזינוק האחרון במחירים הגיע בעקבות דיווחים שלפיהם כוחות החות’ים הנתמכים על ידי איראן תקפו מכליות שפעלו בים האדום, אחד מנתיבי הסחר הימי החשובים בעולם.

המתקפות חידשו את החששות בנוגע לביטחון משלוחי הנפט העוברים באזור, ובפרט הנפט הגולמי המועבר מסעודיה באמצעות צינורות המחברים בין המפרץ הפרסי לבין מסופי הייצוא בים האדום. נתיבים אלו שימשו חלופה חשובה למצר הורמוז, וסייעו לשמור על אספקה עולמית רציפה בתקופות של חוסר יציבות אזורית.

אם גם הים האדום וגם מצר הורמוז יתמודדו עם שיבושים ממושכים, ייתכן שיצואניות הנפט ייאלצו להסתמך על נתיבי הובלה פחות יעילים, דבר שיגדיל את עלויות השינוע, יאריך את זמני ההובלה ויגביר את הסיכונים לאספקה העולמית.

ירידה במלאים מגבירה את רגישות השוק

אנליסטים מציינים כי שוק הנפט נכנס למשבר הגיאופוליטי הנוכחי כאשר כריות הביטחון של המלאים נמוכות משמעותית לעומת השלבים המוקדמים יותר של העימות.

המלאים העולמיים, שסייעו בעבר לייצב את המחירים, הידלדלו במידה רבה, והותירו את השוק חשוף יותר לזעזועים באספקה. ככל שהמלאים הזמינים מצטמצמים, גם שיבושים קטנים יחסית בייצור או בהובלה עלולים להשפיע באופן משמעותי על מחירי הנפט הגולמי.

רקע זה של היצע מצטמצם תרם לעליות החדות הן בחוזים העתידיים על ברנט והן בחוזים העתידיים על WTI, כאשר הסוחרים מעריכים מחדש את האיזון בין ההיצע הזמין לבין הביקוש העולמי לאנרגיה.

משתתפי השוק ממשיכים לעקוב גם אחר ההתפתחויות בקרב המדינות המפיקות נפט, אחר מצב הביטחון בנתיבי השיט ואחר צעדי ממשלות שעשויים להשפיע על תנאי האספקה בעתיד.

האנליסטים מעריכים טווח רחב של תרחישי מחירים

בעוד ששוק החוזים העתידיים ממשיך לשקף ציפיות לכך שמאמצים דיפלומטיים עשויים בסופו של דבר להפחית את המתיחות, חלק מאנליסטי האנרגיה סבורים כי המחירים הנוכחיים עדיין אינם משקפים במלואם את הסיכונים הגיאופוליטיים.

כמה ממשקיפי השוק מעריכים כי מחירי הנפט עשויים לעלות באופן משמעותי אם העימות יתרחב או יפגע בתשתיות ייצוא נוספות. אחרים סבורים כי התקדמות במשא ומתן או ירידה בעוצמת הלחימה עשויות לאפשר למחירים לרדת בהמשך השנה.

פער זה בתחזיות משקף את רמת אי-הוודאות הגבוהה במיוחד סביב ההתפתחויות הגיאופוליטיות. במקום שהאינדיקטורים הכלכליים המסורתיים יהיו הגורם המרכזי, סנטימנט המשקיעים מושפע יותר ויותר מהערכות לגבי מצב הביטחון, נתיבי השיט והאפשרות לפריצות דרך דיפלומטיות.

מבט קדימה

במבט קדימה, שוקי הנפט צפויים להמשיך ולהיות תנודתיים מאוד, כאשר המשקיעים יעקבו אחר ההתפתחויות הצבאיות, פעילות הספנות העולמית והמאמצים הדיפלומטיים ברחבי המזרח התיכון. שיבושים מתמשכים בנתיבי הייצוא המרכזיים עלולים להדק עוד יותר את ההיצע הפיזי ולתמוך במחירי נפט גבוהים לאורך זמן, בעוד שכל התקדמות משמעותית לקראת יציבות אזורית עשויה להפחית את החששות בנוגע לאספקה ולהקל את הלחץ לעליות נוספות במחירי האנרגיה.