ענף הכרייה מציג רמת רווחיות שרוב המגזרים בשוק המניות מתקשים כיום להתחרות בה. לפי התרשים, שיעור הרווח החציוני בענף הכרייה עומד על 31%, לעומת 17% במגזר הפיננסי ובמגזר הטכנולוגיה, המדורגים במקום הבא. המשמעות היא ששיעור הרווח החציוני בענף הכרייה גבוה בכ-82% מזה של שני המגזרים הללו. הפער מספק אינדיקציה משמעותית עבור שוק הסחורות, מניות חברות המשאבים והאפשרות לשינוי רחב יותר בהובלת השווקים.

שיעור רווח של 31% מציב את הכרייה בפער ניכר

הפער בין ענף הכרייה ליתר המגזרים בשוק בולט במיוחד. שיעור הרווח החציוני במגזר התשתיות עומד על 15%, במגזר האנרגיה על 13%, בתעשייה על 12% ובבריאות על 11%. במגזר מוצרי הצריכה המחזוריים ובמגזר החומרים נרשם שיעור של 9%, ואילו מוצרי הצריכה הבסיסיים והתקשורת הציגו שיעור של 7% כל אחד.

על רקע זה, שיעור הרווח של 31% בענף הכרייה אינו יתרון שולי אלא פרמיה משמעותית ברמת הרווחיות ביחס למגזרים האחרים המוצגים. שיעורי רווח גבוהים מעניקים ליצרניות חומרי גלם יכולת גדולה יותר לייצר תזרים בתקופות של מחירים גבוהים. מצב כזה עשוי לאפשר לחברות לחזק את המאזנים, להגדיל חלוקות לבעלי המניות או להשקיע בהרחבת כושר הייצור.

מחירי הסחורות מגדילים את המינוף לרווחיות

הרווחיות בענף הכרייה מושפעת במידה רבה מהיחס בין מחירי הסחורות לבין עלויות ההפקה. לאחר שמכרה נכנס לפעילות, חלק משמעותי מההוצאות עשוי להישאר קבוע יחסית בטווח הקצר. כאשר מחיר המכירה של הסחורה עולה בקצב מהיר יותר מעלויות התפעול, תוספת ההכנסות יכולה להתגלגל באופן לא פרופורציונלי לשורת הרווח התפעולי ולרווח הנקי.

מנגנון זה מסייע להסביר מדוע שיעורי הרווח בענף הכרייה עשויים להשתנות באופן משמעותי לאורך מחזורי הסחורות. בתקופות של מחירים נמוכים, היצרניות עלולות להתמודד עם שחיקה ברווחיות ולצמצם השקעות. כאשר המחירים מתאוששים, חברות המחזיקות בנכסים יצרניים עשויות לרשום שיפור מהיר בתזרים המזומנים. לכן, נדרש להבחין בין רווחיות גבוהה בטווח הקצר לבין יכולת לשמור על רווחיות זו לאורך זמן.

רווחיות גבוהה עשויה לחזק את מחזור ההשקעות בסחורות

פערי הרווחיות עשויים להשפיע גם על הקצאת ההון בענף. תשואות גבוהות עשויות לעודד חברות כרייה להגדיל השקעות בחיפושים, להרחיב פעילות קיימת ולפתח פרויקטים חדשים. לאורך זמן, תגובה זו עשויה להגדיל את ההיצע ולמתן את מחירי הסחורות. עם זאת, פרויקטים בתחום הכרייה דורשים לעיתים שנים של קבלת היתרים, הקמה והשקעות הון, ולכן רווחיות גבוהה אינה מתורגמת באופן מיידי לגידול בתפוקה.

מצב זה יוצר מתח משמעותי עבור השוק. שיעורי רווח חריגים עשויים לתמוך במניות חברות הכרייה בטווח הקצר, אך תנאי רווחיות גבוהים במיוחד עלולים גם למשוך הון חדש ולעודד בסופו של דבר גידול בהיצע. לפיכך, יכולתו של הענף לשמור על יתרונו תלויה בביקוש לסחורות, במגבלות הייצור, בצבר הפרויקטים ובעלות הכרוכה בהבאת מקורות חדשים לשוק.

בהמשך, המעקב יתמקד ביכולתו של ענף הכרייה לשמור על יתרון הרווחיות החריג שלו לנוכח השינויים במחירי הסחורות ובעלויות התפעול. אם הביקוש יישאר חזק וההיצע ימשיך להיות מוגבל, רווחיות גבוהה עשויה לתמוך בגל נוסף של השקעות בענף המשאבים ולחזק את מעמדן של הסחורות בשווקים. לעומת זאת, ירידה במחירים או עלייה בעלויות ההפקה עלולות לצמצם במהירות את פרמיית הרווחיות של הענף. השאלה המרכזית עבור השוק תהיה אם שיעור הרווח של 31% משקף שינוי מבני בתמחור הסחורות או שיא נוסף במחזור רווחיות משמעותי.