שוקי המניות בארה”ב ננעלו בירידות ב-8 בספטמבר, כאשר חששות מחודשים מפני שיבוש תעשיית התוכנה באמצעות AI הצטרפו לעלייה במחירי הנפט ולאי-ודאות סביב מדיניות הפדרל ריזרב. מדד S&P 500 ירד למרות התחזקות ציפיות הרווח, באופן שממחיש כיצד המשקיעים מבחינים יותר ויותר בין חברות הנהנות מהשקעות בבינה מלאכותית לבין חברות שהמודלים העסקיים הקיימים שלהן עלולים להתמודד עם לחץ טכנולוגי.

מניות התוכנה מובילות את הירידות בשוק

S&P 500 ירד ב-0.58% ל-7,673.52 נקודות, בעוד Nasdaq ירד ב-0.32% ל-26,421.41 נקודות ומדד Dow Jones Industrial Average ירד ב-1.18% ל-52,786.07 נקודות. החולשה בלטה במיוחד בקרב חברות התוכנה, כאשר Salesforce ו-Intuit איבדו כ-4% כל אחת, בעוד ServiceNow ירדה ב-5%.

מדד התוכנה והשירותים של S&P 500 ירד ב-1.4% זהו יום המסחר השני ברציפות. הלחץ הגיע לאחר השקת מודל GPT-6 Astra האחרון של OpenAI, שחידשה את ההערכות כי מערכות AI בעלות יכולות מתקדמות יותר עשויות להתחרות במוצרי תוכנה ושירותים מתמחים.

תגובת השוק משקפת הערכה מחודשת של שווי חברות הטכנולוגיה. השקעות ב-AI תמכו ביצרניות שבבים ובחברות תשתיות מרכזי נתונים, אך המשקיעים בוחנים יותר לעומק את יכולתן של חברות תוכנה לשמר כוח תמחור ויתרונות תחרותיים ככל שיכולות הבינה המלאכותית מתרחבות.

הבינה המלאכותית יוצרת פערים בין מנצחות למפסידות בטכנולוגיה

הפערים בתוך מגזר הטכנולוגיה בלטו במהלך המסחר. Intel עלתה ב-9% ו-Qualcomm הוסיפה 3.2% לאחר שהודיעו על הסכם עם Amazon לפיתוח שבבי AI מותאמים אישית. העליות עומדות בניגוד חד לירידות במניות התוכנה ומחדדות את ההבחנה ההולכת וגדלה בין חברות המספקות תשתיות ל-AI לבין חברות שהמודלים העסקיים שלהן עלולים להיפגע מהטכנולוגיה.

פער זה עשוי להפוך למאפיין משמעותי של ההובלה בשוק המניות. חברות מוליכים למחצה ומרכזי נתונים עשויות להמשיך ליהנות מהוצאות הון גבוהות הקשורות ל-AI, בעוד שחברות תוכנה מתמודדות עם בחינה מחמירה יותר של השאלה האם הבינה המלאכותית מחזקת את המוצרים שלהן או עלולה בסופו של דבר להפחית את הביקוש לשירותים קיימים.

המכפילים מתמתנים כאשר האינפלציה והנפט מוסיפים לחץ

שווי השוק של S&P 500 התמתן לעומת הרמות שנרשמו מוקדם יותר השנה. נתוני LSEG שצוטטו על ידי Reuters הראו כי המדד נסחר במכפיל של כ-19 על הרווחים הצפויים, לעומת 21 בתחילת יוני. הירידה במכפיל העתידי התרחשה במקביל להתחזקות תחזיות הרווח לאחר עונת דוחות רבעון שני איתנה, כך שחלק מהתכווצות המכפיל משקפת שיפור בהערכות הרווח ולא רק היחלשות בתוצאות החברות.

במקביל, ההתפתחויות הגיאופוליטיות יוצרות מקור לחץ נוסף. מחירי הנפט הגיעו לשיא של שישה שבועות לאחר החרפת העימות במזרח התיכון, בעוד שהירידה בתנועת הספינות דרך מצר הורמוז הגבירה את החששות לגבי אספקת האנרגיה. מגזר האנרגיה ב-S&P 500 עלה ב-1% וסיפק קיזוז חלקי לחולשה הרחבה בשוק.

המשקיעים ניצבים כעת בפני מספר גורמים מנוגדים, כאשר נתוני האינפלציה של הצרכן והיצרן בארה”ב עשויים להיות מכריעים לעיצוב ציפיות הריבית של הפדרל ריזרב. השווקים מתמחרים הסתברות של כ-60% להעלאת ריבית בספטמבר לאחר נתוני תעסוקה חזקים מהצפוי. בהמשך, המוקד יהיה בקצב התמתנות האינפלציה, בהשפעת מחירי הנפט הגבוהים על לחצי המחירים ובהתפשטות אפשרית של חששות משיבוש AI מעבר למגזר התוכנה. המכפיל הנמוך יותר של S&P 500 מספק כרית מסוימת, אך סיכונים גיאופוליטיים מתמשכים, תשואות אג”ח ממשלתיות גבוהות והובלה סלקטיבית יותר של מניות הטכנולוגיה עשויים להמשיך להכביד על רוחב השוק.