שוק המניות הדרום־קוריאני הפגין השבוע חוסן מרשים, כאשר מדד KOSPI Composite פרץ את רמת ההתנגדות הקריטית של 4,800 נקודות והגיע לשיא היסטורי חדש. הראלי המתמשך, שבמהלכו טיפס המדד בכמעט 12% מאז תחילת 2026, מתרחש על רקע מורכב של התחזקות ביצוא התעשייתי ולחץ מתמשך על המטבע המקומי.

דומיננטיות השבבים ומומנטום היצוא

הזרז המרכזי לעלייה הנוכחית נותר סקטור השבבים, בהובלת ענקיות כמו Samsung Electronics ו-SK Hynix. נתונים עדכניים משירות המכס הקוריאני מצביעים על כך שבעוד שהיצוא הכולל רשם ירידה קלה בעשרת הימים הראשונים של ינואר בשל מספר נמוך יותר של ימי עבודה, יצוא השבבים זינק ב-45.6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. נתון זה מדגיש “סופר־סייקל” מבני המונע מהשקעות גלובליות בבינה מלאכותית (AI). משקיעים מתמחרים יותר ויותר צמיחה אגרסיבית ברווח למניה (EPS) לשנת 2026, כאשר בתי השקעות מובילים כגון Macquarie מציינים שמכפיל הרווח (PE) של השוק נותר אטרקטיבי גם ברמות המחיר הגבוהות הנוכחיות.

קיטוב בשוק וסנטימנט קמעונאי

למרות הביצועים שובי השיאים, מתגלה קיטוב “בצורת K” בבורסת סיאול. בעוד שסקטורי טכנולוגיה וביטחון מוכווני יצוא פורחים, חברות המתמקדות בשוק המקומי ומדד ה-KOSDAQ של המניות הקטנות מפגרים מאחור. נקודת חיכוך בולטת נרשמה בסנטימנט הקמעונאי: משקיעים פרטיים רבים הגדילו חשיפה לקרנות סל הפוכות (Inverse ETFs), מתוך הימור על תיקון שוק שטרם התרחש. מצב זה יצר אפקט של “לחיצת שורט”, שבו עליות מחירים מאלצות סגירה של פוזיציות דוביות, ובכך דוחפות את מדד KOSPI מעלה עוד יותר.

רוחות נגד מאקרו־כלכליות: הוון והמדיניות המוניטרית

הוון הקוריאני ממשיך לנוע סביב רמה של 1,470 וון לדולר — רמה שמעוררת היסטורית זהירות בנוגע ליציאת הון זר. בעוד שוון חלש תורם לרווחיות היצואנים, הוא גם מייקר את יבוא האנרגיה ומסבך את ניהול האינפלציה של הבנק המרכזי של קוריאה (BOK). נגיד הבנק, רי צ’אנג־יונג, רמז לאחרונה על התרחקות מהפחתות ריבית מיידיות, והבהיר כי הבנק המרכזי ישמור על עמדה מרסנת עד להשבת יציבות המטבע. סביבת ריבית של “גבוה לאורך זמן” מהווה איזון הכרחי לשווקי מניות שהתחממו יתר על המידה.

התחזית להמשך הרבעון הראשון נותרת שורית אך זהירה. משקיעים נדרשים לעקוב מקרוב אחר נתוני ה-PMI המוקדמים של ינואר ושיחות הדוחות לרבעון הרביעי של 2025, כדי לוודא שהביקוש המונע על ידי AI מתורגם לתזרים מזומנים בפועל. בעוד שחלק מהאנליסטים העלו את יעדי סוף השנה לטווח של 5,200–5,600 נקודות, הסיכון המיידי טמון ב“תיקון טכני” אפשרי, ככל שהמדד נכנס לטריטוריה של קניות יתר. מיקוד אסטרטגי צריך להישאר בהזדמנויות לתמחור מחדש בסקטורים מפגרים כגון בניית אוניות ותעשיית הרכב, שעשויים לשמש גידור במקרה של עצירה בראלי הטכנולוגי.