מדד ת”א-נדל”ן הציג התאוששות במהלך שבוע המסחר בבורסה לניירות ערך בתל אביב, וננעל ברמה של 1,376.36 נקודות, לאחר עלייה שבועית של 1.93%. העלייה משקפת תיקון טקטי לאחר חולשה שנרשמה בחודשים האחרונים, כאשר המשקיעים בוחנים מחדש את תמחור חברות הנדל”ן מול סביבת הריבית המקומית, עלויות הבנייה ותנאי הנזילות בשוק.

האצה בסוף השבוע והתבססות באזורי התמיכה

המסחר במניות חברות הנדל”ן למגורים ולמסחר התאפיין בחולשה בתחילת השבוע, לפני שהתפתח גל ביקושים שנמשך מספר ימי מסחר לקראת הסגירה השבועית. ביום שישי עלה המדד ב-16.62 נקודות, או 1.22%, לאחר פתיחה ברמה של 1,362.29 נקודות. במהלך המסחר ירד המדד עד 1,355.94 נקודות, לפני שטיפס לשיא יומי של 1,379.47 נקודות.

המדד נסחר בחלק התחתון-אמצעי של טווח 52 השבועות, שנע בין 1,247.75 ל-1,762.38 נקודות, ובמקביל מציג עלייה של 4.74% ב-12 החודשים האחרונים. מחזור המסחר ביום שישי הסתכם ב-6.33 מיליון מניות, לעומת ממוצע של 13.37 מיליון מניות בשלושת החודשים האחרונים.

המחזור הנמוך יחסית מצביע על כך שהביקושים הצליחו לבלום את הלחץ סביב אזורי התמיכה, אך אינו מעיד עדיין על חזרה רחבה של המשקיעים המוסדיים. זאת לאחר ירידות מצטברות של 5.00% בחודש, 11.77% בשלושה חודשים ו-15.90% בשישה חודשים.

הריבית ועלויות הבנייה ממשיכות להכביד על החברות

מדד ת”א-נדל”ן רגיש במיוחד למדיניות המוניטרית של בנק ישראל ולמרווחי האשראי של החברות, בשל רמת המינוף הגבוהה המאפיינת חלק משמעותי מענף הנדל”ן.

ריבית גבוהה ממשיכה להגדיל את עלויות שירות החוב של יזמים ומקשה במקביל על יכולת הרכישה של משקי הבית באמצעות משכנתאות. לצד זאת, מגבלות כוח אדם, עלייה בעלויות חומרי הגלם ושינויים בשרשראות האספקה ממשיכים להכביד על לוחות הזמנים ועל רווחיות הפרויקטים.

הביקוש המבני לדיור בישראל נותר גורם תומך עבור הענף, אך בטווח הקצר רווחיות החברות עלולה להיפגע אם הריבית תישאר גבוהה מהצפוי לאורך זמן. גם לחץ פיסקלי ועלייה בעלויות המימון הממשלתיות עלולים להשפיע על סביבת האשראי ועל תמחור מניות הנדל”ן.

המשמעות עבור המשקיעים בשוק הישראלי

עבור קרנות הפנסיה וגופי ההשקעות המקומיים, וכן עבור מנהלי נכסים בינלאומיים העוקבים אחר נכסי הבורסה בתל אביב, מניות הנדל”ן מספקות אינדיקציה חשובה למצב האשראי המקומי ולמצבם הפיננסי של משקי הבית.

מניות הנדל”ן עשויות לשמש גם מדד מוקדם לתיאבון הסיכון בשוק המקומי. לכן, ההתאוששות השבועית במדד רלוונטית לא רק לסקטור עצמו אלא גם להקצאות רחבות יותר במניות ישראליות. המשקיעים נדרשים לבחון את התחזקות המדד לצד תנודתיות השקל, השינויים בעקומי התשואות ופרמיות הסיכון האזוריות.

התחזית: המבחן המרכזי בטווח הקרוב יהיה יכולתו של מדד ת”א-נדל”ן לבסס תמיכה מעל 1,350 נקודות. שמירה על רמה זו עשויה לאפשר המשך התבססות, בעוד שהתנגדות באזור 1,400 נקודות עלולה להגביל את ההתאוששות ולהחזיר את המדד לבחינת רמות נמוכות יותר, סביב 1,250 נקודות.

המשקיעים צפויים לעקוב אחר החלטות הריבית של בנק ישראל, מדדי מחירי הדיור ודיוני התקציב הממשלתי, שעשויים להשפיע על תמחור הענף. העלייה של 4.74% ב-12 החודשים האחרונים מצביעה על התאוששות מסוימת, אך המשך המגמה יהיה תלוי במסלול הריבית, בעלויות המימון, בביקוש לדיור ובתנאי הנזילות בשוק המקומי.