שוק המניות בארה”ב מציג תמורה בולטת בביצועים, כאשר מדד משקל שווה של S&P 500 מציג ביצועים עודפים מהותיים על פני מקבילו המסורתי המשוקלל לפי שווי שוק באוקטובר. הפער של 5.7 נקודות אחוז מייצג את עודף הביצועים החודשי החזק ביותר מאז אפריל 2009, מה שמרמז כי עליות השוק הופכות לפחות תלויות בחברות הגדולות ביותר וכי השתתפות המשקיעים עשויה להתרחב ברחבי המדד.

ביצועי אוקטובר מדגישים שינוי בהובלת השוק

מדד משקל שווה של S&P 500 עלה ב-4.8% באוקטובר, בעוד שמדד S&P 500 המסורתי ירד ב-0.9%. פער הביצועים שנוצר, בשיעור של 5.7 נקודות אחוז, זוהה על ידי The Kobeissi Letter כעודף הביצועים החודשי הגדול ביותר מאז אפריל 2009 והשני בגודלו מאז שנות ה-90.

ההבחנה בין שני מדדי הייחוס חשובה. מדד S&P 500 המסורתי מקצה משקל רב יותר לחברות בעלות שווי שוק גדול יותר, כלומר קבוצה קטנה יחסית של מניות מגה-קאפ יכולה להפעיל השפעה ניכרת על ביצועיו הכוללים. גרסת משקל שווה מעניקה לכל חברה נכללת הקצאה מאוזנת יותר, מה שמפחית את השפעתן של החברות הגדולות ביותר.

כתוצאה מכך, ביצועים חזקים יותר של מדד הייחוס במשקל שווה יכולים להעיד על כך שהעליות מתרחבות מעבר למניות הגדולות ביותר בשוק. הסטייה של אוקטובר מרמזת כי המשקיעים תגמלו יותר ויותר חברות מחוץ למניות בעלות המשקל הכבד ביותר, אף שהנתונים שסופקו לבדם אינם מזהים אילו מגזרים או חברות בודדות הניעו את הפער.

מניות במשקל שווה שומרות על יתרון מתחילת השנה

הסטייה נראית גם בביצועים המצטברים. על פי הנתונים ששותפו על ידי The Kobeissi Letter, מדד משקל שווה עלה ב-13.9% מתחילת השנה, בהשוואה לעלייה של 10.7% במדד S&P 500 המסורתי. נתון זה מייצג יתרון של 3.2 נקודות אחוז למדד הייחוס במשקל שווה.

להשוואה יש חשיבות משום שהיא מספקת נקודת מבט שונה על חוסנו של שוק המניות האמריקאי הרחב. כאשר מדד המשוקלל לפי שווי שוק מתקדם בעוצמה רבה יותר ממקבילו במשקל שווה, הביצועים עשויים להיות מרוכזים בקרב מספר מוגבל של חברות גדולות. כאשר גרסת משקל שווה מובילה, הדבר מעיד על כך שקבוצה רחבה יותר של מניות תורמת לתשואה הכוללת.

הנתונים מצביעים אפוא על דפוס ביצועים מגוון יותר של השוק בשנת 2026. עם זאת, אין לפרש תשואות יחסיות של מדדים כהוכחה לכך שכל מגזר או מרבית המניות הבודדות רושמים עליות. הערכה מפורטת של רוחב השוק תדרוש גם מידע על מספר המניות העולות והיורדות, תשואות ברמת המגזרים וביצועי מניות בודדות.

ביצועי השוק ללא AI מוסיפים ממד נוסף

נתון משמעותי נוסף בדוח הוא ביצועיו של מדד S&P 500 ללא AI (ex-AI Index), שעלה ב-14.2% מתחילת השנה והגיע לשיא היסטורי חדש ביום שישי, על פי הפוסט שסופק.

תשואתו בת 14.2% עולה הן על עלייתו של מדד S&P 500 המסורתי בשיעור של 10.7% והן על עלייתו של מדד משקל שווה בשיעור של 13.9%. הדבר מרמז כי לא ניתן להבין את ביצועי השוק אך ורק דרך תרומתן של מניות הקשורות ל-AI.

עם זאת, המקור אינו מספק את המתודולוגיה המלאה של המדד, את רשימת החברות הנכללות בו או את ההגדרה של חברות הקשורות ל-AI. לפיכך, יש להתייחס לנתון ה-ex-AI כהשוואת מדד ייחוס נפרדת ולא כראיה לכך שכל החברות שאינן מתחום ה-AI מציגות ביצועים עודפים. עם זאת, ביצועיו מחזקים את התובנה הרחבה יותר שלפיה הובלת השוק אינה מוגבלת בהכרח לשמות הגדולים ביותר בתחומי הטכנולוגיה וה-AI.

הסטייה באוקטובר מעוררת שאלה חשובה לקראת החודשים הבאים: האם ההשתתפות הרחבה יותר המשתקפת בביצועי משקל שווה יכולה להימשך. המשקיעים יעקבו אחר צמיחת הרווחים בקרב חברות קטנות יותר במדד, הובלה מגזרית וביצועיהן היחסיים של חברות הטכנולוגיה בעלות שווי השוק העצום (מגה-קאפ). אם המגמה תימשך, היא עשויה להצביע על שוק מניות מאוזן יותר; אם ההובלה תחזור לקבוצה צרה של חברות גדולות, הפער בין מדדי משקל שווה למדדים משוקללי שווי שוק עשוי להצטמצם שוב.