מדד התנודתיות של בורסת האופציות של שיקגו (CBOE Volatility Index – ^VIX) סיים את השבוע בירידה מתונה של כ-1.01% וננעל ברמה של 18.58 נקודות. התנועה משקפת המשך איזון מחודש של הסיכון בשוקי ההון הגלובליים במהלך יולי 2026, לאחר עלייה זמנית בתנודתיות על רקע פרסום דוחות כספיים ושינויים בציפיות המאקרו-כלכליות.

עבור משקיעים ברחבי העולם, ובהם גם גופים מוסדיים בישראל, מדד ה-VIX ממשיך לשמש כאחד המדדים המרכזיים להערכת רמת הסיכון בשוקי המניות ולבחינת הביקוש להגנות באמצעות אופציות. הירידה שנרשמה בסוף השבוע מצביעה על כך שהמשקיעים ראו בירידות האחרונות תיקון נקודתי ולא שינוי מהותי במגמת השוק.

הביקוש להגנות באמצע השבוע הקפיץ את מדד התנודתיות

עיקר העלייה ב-VIX נרשמה באמצע השבוע. לאחר שנסחר בתחילת התקופה בטווח של 17.00–17.50 נקודות, זינק המדד ב-23 ביולי וחצה לזמן קצר את רמת 20 הנקודות, בעקבות לחץ מכירות בשוקי המניות.

ביום שישי פתח המדד ברמה של 18.96 נקודות, נע בטווח של 17.41–19.05 נקודות, ולבסוף ננעל בירידה של 0.12 נקודות, או 0.64%, ברמה של 18.58. הירידה המהירה מרמות השיא מצביעה על כך שהביקוש להגנות באמצעות נגזרים נבלם במהירות, והחשש מפני הסלמה ממושכת בתנודתיות פחת.

אסטרטגיות גידור מוסדיות ממשיכות לרסן את התנודתיות

אחד הגורמים המרכזיים המעצבים את סביבת התנודתיות הנוכחית הוא השימוש הנרחב באסטרטגיות גידור ובתוכניות לניהול סיכונים באמצעות אופציות מצד משקיעים מוסדיים. במקום למכור נכסים בתקופות של ירידות, מנהלי השקעות רבים משתמשים בנגזרים כדי לצמצם את החשיפה לסיכון, ובכך מגבילים את משך ועוצמת העליות במדד ה-VIX.

למרות שהמדד עדיין גבוה משמעותית מהשפל של 52 השבועות, שעמד על 13.38 נקודות, הוא נותר נמוך בהרבה מהשיא של 35.30 נקודות. נתון זה משקף סביבת שוק שבה מנגנוני ניהול הסיכונים והנזילות ממשיכים לתמוך ביציבות היחסית של המערכת הפיננסית.

מדיניות הבנקים המרכזיים והסביבה המאקרו-כלכלית ממשיכות להשפיע

לצד ההתמתנות בתנודתיות, המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר החלטות הריבית של הבנקים המרכזיים, ההתפתחויות הפיסקליות בכלכלות הגדולות ותנודות בשוקי המט”ח. כל שינוי בלתי צפוי במדיניות המוניטרית או בהערכת מצב הכלכלה העולמית עשוי להשפיע במהירות על תמחור הסיכון בשווקים.

בנוסף, מתחים גיאופוליטיים, שיבושים בשרשראות אספקה ושינויים בתחזיות החברות ממשיכים להוות גורמי סיכון משמעותיים, העלולים להוביל לעלייה מחודשת בתנודתיות בשוקי המניות והאג”ח.

תחזית: התחזית לטווח הקרוב עבור מדד ה-VIX נותרת מאוזנת, כאשר המומנטום הטכני מצביע על המשך התבססות ברמות הנוכחיות. ירידה נוספת בתנודתיות תהיה תלויה בהמשך פרסום דוחות כספיים חזקים, בהתייצבות תשואות האג”ח ובוודאות רבה יותר לגבי מדיניות הבנקים המרכזיים. מנגד, האטה בצמיחה העולמית, שינוי בלתי צפוי במדיניות המוניטרית או הסלמה גיאופוליטית עלולים להוביל לעלייה מחודשת במדד. בטווח הארוך, רמת התנודתיות תמשיך להיות מושפעת מהאיזון בין יציבות כלכלית לבין הסיכונים המאקרו-כלכליים והגיאופוליטיים.