מדד הדולר האמריקאי (DXY) הציג השבוע תנודתיות גבוהה, לאחר מהלך עליות חד באמצע השבוע ולאחריו תיקון מהיר, שבסיומו התייצב ברמה של 99.81 לקראת סוף השבוע. התנהגות המחירים משקפת את חוסר הוודאות בקרב משקיעים מוסדיים בנוגע לאטרקטיביות של נכסי מקלט בתקופה של תנאים מוניטריים הדוקים ברחבי העולם. במקביל, נתוני המאקרו ממשיכים להציג תמונה מעורבת, והמדד נע בתוך טווח מסחר מוגדר ללא מגמה ברורה.

לחצי מימוש הגבילו את המשך העליות

מהלך המסחר השבועי נפתח בביקושים לדולר, כאשר ב-11 ביוני זינק המדד מעל לרף הפסיכולוגי של 100 נקודות ואף חצה את רמת 100.25. עם זאת, העליות משכו מימושים מצד משקיעים, שהובילו לירידה חדה ולשפל יומי של 99.64 נקודות.

בהמשך נרשמה התאוששות חלקית, אך בסיכום שבועי איבד המדד 0.24%. התנהלות זו מצביעה על היעדר נכונות מצד משקיעים מוסדיים להגדיל חשיפה ברמות המחיר הגבוהות יותר, ומחזקת את ההערכה כי בטווח הקצר המדד ימשיך להיסחר בתוך טווח דשדוש.

פערי תשואות ממשיכים להשפיע על זרימות ההון

אחד הגורמים המרכזיים לתנודתיות במדד הדולר הוא השינוי המתמשך בציפיות לשוק האג”ח הממשלתי ולפערי התשואות בין ארה”ב לכלכלות מובילות אחרות. עבור משקיעים בינלאומיים ומשקיעים ישראלים המחזיקים תיקי אג”ח ומט”ח גלובליים, תנועות הדולר משמשות מדד מרכזי למגמות נזילות ולביקוש לנכסים בטוחים.

שינויים בתחזיות הפיסקליות וברמות הריבית משפיעים על הקצאת ההון הגלובלית, בעוד שתנודתיות מוגברת בשוק המט”ח מחייבת אסטרטגיות גידור מתקדמות לצמצום סיכוני תרגום מטבע ולשמירה על יציבות התשואות בתיקים בינלאומיים.

הערכת סיכונים זהירה גם ביחס לנכסי מקלט

למרות מעמדו ההיסטורי של הדולר כמטבע הרזרבה המרכזי בעולם, מנהלי השקעות מאמצים בתקופה האחרונה גישה שמרנית יותר בניתוח הסיכונים. הירידה בפרמיות הסיכון הגיאופוליטיות שהיו מגולמות בשווקים בחודשים האחרונים מגבירה את הרגישות של שוק המט”ח לשינויים במדיניות כלכלית, בנתוני צמיחה ובסחר הבינלאומי.

אם נתוני המאקרו הקרובים יצביעו על שיפור בצמיחה העולמית או על האטה נוספת בפעילות האשראי הצרכני, ייתכן שהדולר יתקשה לשמר את רמותיו הנוכחיות, מה שעשוי להוביל לבחינה מחודשת של אזורי התמיכה הטכניים.

תחזית

בטווח הבינוני, כיוון התנועה של מדד הדולר צפוי להמשיך להיות מושפע מנתוני מאקרו, ציפיות לריבית ומגמות בשוקי האג”ח. משקיעים מוסדיים צפויים להמשיך לנקוט גישה זהירה ולעקוב אחר רמת התמיכה המרכזית באזור 95.55 נקודות, המהווה את תחתית טווח המסחר ב-52 השבועות האחרונים.

בתרחיש חיובי, שיפור בנתוני הסחר העולמיים והתייצבות בשווקים הפיננסיים עשויים לתמוך בחזרה לעבר אזורי ההתנגדות ולבחינה מחודשת של שיא 52 השבועות ברמה של 100.64 נקודות. מנגד, היחלשות נוספת בפעילות הכלכלית העולמית או ירידה נוספת בעלויות המימון הממשלתיות עלולות להגביר את הלחץ על המטבע האמריקאי ולהוביל לתיקון עמוק יותר. לפיכך, המשקיעים צפויים להמשיך ולהתמקד בנתונים הפונדמנטליים ולא להסתמך על התאוששויות טכניות קצרות טווח.