ההשתלבות ההולכת וגוברת של נכסים דיגיטליים בשווקים הפיננסיים המסורתיים הגבירה את הביקוש למוצרים סחירים המעניקים חשיפה לביטקוין באמצעות מבני שוק מפוקחים. קרן ה-ETF של ProShares Bitcoin, הנסחרת תחת הסימול BITO, היא אחת מהמסגרות הללו, ומעניקה למשקיעים גישה לתנועות המחיר של הביטקוין באמצעות חוזים עתידיים, תוך הימנעות מהצורך להחזיק בביטקוין באופן ישיר.

כיצד BITO מספקת חשיפה לביטקוין

BITO הושקה באוקטובר 2021 ונועדה לספק למשקיעים חשיפה לביטקוין באמצעות חוזים עתידיים על ביטקוין. במקום לרכוש ולאחסן את מטבע הקריפטו עצמו, הקרן משתמשת בחוזים עתידיים הנסחרים בשווקי נגזרים מפוקחים, לצד מזומנים ומכשירים לטווח קצר.

המבנה המבוסס על חוזים עתידיים מאפשר לקרן להשתתף בשינויים במחירי החוזים העתידיים על ביטקוין, תוך שמירה על המסגרת התפעולית של קרן סל מסורתית. בכך מקבלים המשקיעים מנגנון מוכר לקבלת חשיפה לשוק הנכסים הדיגיטליים, ללא צורך בניהול ארנקי מטבעות קריפטוגרפיים, מפתחות פרטיים או הסדרי משמורת באופן ישיר.

עלויות, תנודתיות ומבנה החוזים העתידיים

המבנה המבוסס על חוזים עתידיים יוצר הבדלים בין ביצועי BITO לבין מחיר הספוט של הביטקוין. לחוזים עתידיים יש מועד פקיעה, ובדרך כלל יש להחליפם בחוזים בעלי מועד מאוחר יותר, ולכן העלות או התועלת הכרוכה בגלגול הפוזיציות עשויה להשפיע על התשואה לאורך זמן. כתוצאה מכך, תנאי השוק עשויים להשפיע על ביצועי הקרן באופן שונה מהחזקה ישירה בביטקוין.

ProShares מציינת יחס הוצאות של 0.95% עבור BITO. הקרן גם מחלקת הכנסות מדי חודש, אף שהסכום עשוי להשתנות באופן משמעותי מחודש לחודש, והחלוקות אינן מובטחות.

התנודתיות נותרת שיקול חשוב נוסף. תנועות חדות בביטקוין עשויות להוביל לשינויים משמעותיים בשווי השוק של הקרן, בעוד שגם תנאי שוק החוזים העתידיים, שיעורי הריבית, הנזילות ומבנה עקום החוזים העתידיים עשויים להשפיע על הביצועים.

הרלוונטיות למשקיעים ברחבי העולם ובישראל

המבנה של BITO ממחיש את ההתפתחות הרחבה יותר של מטבעות קריפטוגרפיים בתוך השווקים הפיננסיים המסורתיים. מוצרים סחירים יצרו ערוצים נוספים עבור משקיעים ומוסדות לקבלת חשיפה לנכסים דיגיטליים באמצעות מבני ברוקראז’ ותיקי השקעות מוכרים.

עבור משקיעים בישראל, התפתחות הקרן רלוונטית למגמה הגלובלית הרחבה יותר של שילוב נכסים דיגיטליים באסטרטגיות השקעה מגוונות. גם מגזר הטכנולוגיה בישראל חשוף במידה משמעותית לתחומים כגון בלוקצ’יין, סייבר, פינטק ותשתיות דיגיטליות, ובכך ההתפתחויות בשווקי המטבעות הקריפטוגרפיים קשורות למגמות רחבות יותר בהשקעות בטכנולוגיה.

עם זאת, הביטקוין נותר נכס תנודתי מאוד, והשימוש בחוזים עתידיים משמעותו שאין לראות ב-BITO תחליף זהה להחזקה ישירה בביטקוין. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר מחירי הביטקוין, תנאי שוק החוזים העתידיים, תנועות הכספים בקרן, התפתחויות רגולטוריות והתפתחותם של מוצרים מתחרים המבוססים על ביטקוין בספוט ובחוזים עתידיים.

בהמשך, הגורמים המרכזיים שישפיעו על BITO יכללו את מגמת מחיר הביטקוין, נזילות בשוק החוזים העתידיים, עלויות גלגול החוזים, הביקוש לחשיפה מוסדרת לשוק הקריפטו ושינויים בסביבה הרגולטורית הרחבה יותר של הנכסים הדיגיטליים. גורמים אלה יקבעו באיזו יעילות תמשיך הקרן לספק חשיפה לביטקוין במסגרת שוק ה-ETF המסורתי.