קרנות הגידור הגדילו את היקפן ביותר מפי שלושה במהלך העשור האחרון וכיום ממלאות תפקיד משמעותי הרבה יותר בשווקים הפיננסיים הגלובליים, לפי ה-International Monetary Fund. ההתרחבות מחזקת את השפעתן על המסחר, הנזילות והעברת הסיכונים, ובמקביל מעוררת חששות שמינוף ושקיפות מוגבלת עלולים להגביר את חוסר היציבות בתקופות של לחץ בשווקים.

קרנות הגידור הפכו לכוח משמעותי יותר בשווקים

הנכסים בקרנות הגידור הגיעו לכ-13 טריליון דולר בתחילת 2026, לעומת כ-4 טריליון דולר ב-2013, לפי ממצאים שפרסם ה-IMF לקראת פרסום הדוח המלא שלו על היציבות הפיננסית העולמית. העלייה משקפת התרחבות משמעותית של הסקטור ותפקיד גדל בשווקים הפיננסיים.

ה-IMF אמר כי קרנות הגידור הופכות למשתתפות חשובות יותר ויותר במסחר, באספקת נזילות ובהעברת סיכונים. נוכחותן הגדולה יותר יכולה לשפר את יעילות השוק באמצעות הוספת נזילות וסיוע בחלוקת סיכונים בין משקיעים. עם זאת, אותו היקף פעילות עלול להפוך למקור פגיעות כאשר תנאי השוק מידרדרים, במיוחד אם קרנות רבות מגיבות להפסדים או ללחצי מימון באותו זמן.

המינוף מניע חלק ניכר מההתרחבות

ה-IMF מצא כי הצמיחה בקרנות הגידור מונעת בעיקר על ידי מינוף, כולל מינוף סינתטי שנוצר באמצעות נגזרים. הדבר מאפשר לקרנות לבנות חשיפות לשוק שיכולות להיות גדולות משמעותית מההון שהן משקיעות ישירות, ובכך להגדיל הן את פוטנציאל התשואה והן את המהירות שבה הפסדים יכולים להצטבר.

המינוף הופך משמעותי במיוחד בתקופות של תנודתיות בשווקים. ירידות במחירי נכסים עלולות להוביל לדרישות מרג׳ין, התאמות בתיק או פירעון כפוי של מינוף, ובכך להגדיל את לחץ המכירות בשווקים. לפיכך, ה-IMF רואה בשימוש המתרחב של הסקטור במינוף שיקול חשוב ליציבות הפיננסית, גם כאשר קרנות בודדות עשויות להיראות מסוגלות לנהל את הסיכונים שלהן.

קרנות הגידור מרחיבות את תפקידן בשוקי ה-Treasury

ההשפעה הגוברת של הסקטור בולטת במיוחד בשוקי החוב הריבוני. קרנות הגידור אחראיות כיום לכ-9% משוק ה-Treasury האמריקאי, לעומת 4% ב-2022, נתון הממחיש באיזו מהירות התרחבה נוכחותן באחד השווקים הפיננסיים החשובים בעולם.

נוכחות גדולה יותר של קרנות גידור יכולה לתרום לנזילות ולתמחור יעיל יותר של ניירות ערך ממשלתיים. במקביל, פעילות מרוכזת של משקיעים ממונפים עלולה להגביר את רגישות השוק בתקופות של לחץ. להתפתחויות בשוקי ה-Treasury יש לפיכך השלכות החורגות מעבר לקרנות בודדות, משום ששינויים בנזילות ובתמחור יכולים להשפיע על עלויות המימון ועל התנאים הפיננסיים באופן רחב יותר.

ה-IMF קורא לשיפור הנראות של הסיכונים

ה-IMF הזהיר כי קרנות הגידור נותרות אטומות מטבען, ולכן מקשה הדבר על קובעי המדיניות ועל משתתפים אחרים בשוק להעריך את מלוא החשיפות שלהן ואת הסיכונים ההדדיים ביניהן. השילוב בין שקיפות מוגבלת, מינוף וטביעת רגל גדלה בשווקים יוצר אתגרים עבור הרשויות המבקשות לזהות נקודות תורפה לפני שהן הופכות למערכתיות.

ה-IMF קורא לקובעי המדיניות לצמצם פערי מידע ולחזק את המעקב אחר הסקטור. עבור משקיעים גלובליים, השאלה המרכזית תהיה האם מסגרות הרגולציה והדיווח יצליחו להדביק את קצב ההתרחבות המהיר של פעילות קרנות הגידור. ככל שהקרנות נטמעות עמוק יותר בשוקי ה-Treasury ובשווקים מרכזיים נוספים, התנהגותן בתקופות של תנודתיות תמשיך להיות אינדיקטור חשוב לחוסנה של המערכת הפיננסית הרחבה יותר.