פעילות המסחר בשוק המניות האמריקאי ירדה, לפי הדיווחים, לרמות נמוכות באופן חריג, ומעלה שאלות בנוגע להשתתפות המשקיעים ולקיימות ביצועיו האחרונים של מדד S&P 500. לפי The Kobeissi Letter, היקף המסחר בקרן SPY הסתכם ב-22.6 מיליון מניות בלבד במהלך יום מסחר מלא ביום שישי, בעוד הממוצע לחמישה ימים ירד מתחת ל-30 מיליון מניות. הנתונים מצביעים על תקופה של פעילות מצומצמת, כאשר המשקיעים בוחנים את התמחורים, את התנאים הכלכליים ואת התחזית לרווחי החברות.

היקף המסחר בקרן SPY יורד לשפל היסטורי

The Kobeissi Letter דיווח כי היקף המסחר בקרן SPY ביום שישי היה הנמוך ביותר ביום מסחר מלא מאז 25 בנובמבר 2005. בניכוי ימי מסחר הסמוכים לחגים בשווקים, הפרסום הצביע על 11 באוקטובר 2004 כרמת השפל הקודמת הדומה. עוד צוין כי היקף המסחר ירד לכ-18 מיליון מניות ביום שני שלאחר מכן, נתון שתואר כרמה הנמוכה ביותר בימים שאינם חגים מאז 2003.

המקור דיווח בנוסף כי ממוצע פעילות המסחר בקרן SPY לחמישה ימים ירד מתחת ל-30 מיליון מניות, ובכך הגיע לשפל שיא במאגר הנתונים שלו. נתונים אלה מתייחסים להיקף המסחר בקרן סל ספציפית, ולא לפעילות המסחר המצטברת בכל המניות הרשומות למסחר בארה”ב. קרן SPY עוקבת אחר מדד S&P 500, ולכן פעילות המסחר בה מספקת אינדיקציה שימושית למסחר באחד ממוצרי המדדים המרכזיים בשוק, אך אינה מדד מלא לנזילות הכוללת בשוק.

מה עשויה פעילות מסחר נמוכה לאותת על סנטימנט המשקיעים

היקף מסחר נמוך עשוי להעיד כי המשקיעים מהססים לפתוח פוזיציות חדשות בזמן שהם ממתינים לאיתותים ברורים יותר מנתונים כלכליים, ממדיניות מוניטרית או מדוחות החברות. בתקופת התכנסות, קונים ומוכרים עשויים לצמצם זמנית את פעילותם בזמן שהם מעריכים מחדש את התמחורים ואת כיוון השוק. עם זאת, פעילות מסחר מצומצמת עשויה לשקף גם דפוסים עונתיים, שינויים באסטרטגיות המסחר או מעבר של פעילות למכשירי השקעה אחרים.

The Kobeissi Letter ציין כי שלוש תקופות קודמות של היקפי מסחר נמוכים במיוחד — בדצמבר 2024, בפברואר 2025 ובאוגוסט 2026 — הסתיימו כל אחת לאחר מכן בנסיגה של מדד S&P 500. תצפית זו מצביעה על דפוס היסטורי, אך אינה מבססת קשר סיבתי אמין. מספר מצומצם של דוגמאות אינו מספיק כדי להוכיח שהיקף מסחר נמוך מנבא באופן עקבי ירידות בהמשך, והמקור אינו מפרט את היקפן או את עיתוין של אותן נסיגות.

מדוע נזילות השוק חשובה למשקיעים גלובליים

היקף מסחר ונזילות שוק הם מושגים קשורים אך שונים. היקף המסחר מודד כמה מניות החליפו ידיים, ואילו נזילות משקפת את הקלות שבה ניתן לסחור בנכס מבלי להשפיע באופן מהותי על מחירו. היקף מסחר נמוך אינו מעיד אוטומטית על הידרדרות בנזילות, אך לעיתים השתתפות מצומצמת יותר עלולה לתרום לתנועות מחירים חדות כאשר נכנסות לשוק פקודות קנייה או מכירה גדולות.

עבור משקיעים בינלאומיים, לרבות בישראל, ההתפתחויות בשוק המניות האמריקאי חשובות משום שמדד S&P 500 משמש מדד ייחוס מרכזי לתיקי השקעות גלובליים ולהערכת סיכונים מוסדית. שינויים בסנטימנט כלפי מניות בארה”ב עשויים להשפיע על תנועות ההון, על התנודתיות בשווקים אזוריים ועל הביקוש לסוגי נכסים אחרים. עם זאת, נתוני היקף המסחר המדווחים בקרן SPY לבדם אינם מוכיחים שמשקיעים מוסדיים מצמצמים את חשיפתם למניות או שהנזילות בשוק הרחב נחלשת.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר השאלה אם היקפי המסחר יתאוששו לצד מחירי מניות יציבים או עולים, או שמא עלייה חדה בפעילות תלווה בגל מכירות רחב יותר. בחינת הקשר בין היקפי המסחר לתנועות המחירים, רוחב העליות והירידות בשוק, התנודתיות ותנועות ההון המוסדיות תספק תמונה מלאה יותר מכל אינדיקטור בודד. עד שהאותות הללו יתבהרו, נכון לראות בפעילות המסחר הנמוכה באופן חריג בקרן SPY עדות להשתתפות מצומצמת בשוק, ולא תחזית עצמאית למהלך הבא של מדד S&P 500.