הזהב נסחר במגמה יציבה בבוקר יום רביעי, 4 בנובמבר 2026, והחזיק ברמה של כ-3,940 דולר לאונקיית טרוי, כאשר הירידה במחירי האנרגיה בעולם וגידורים לקראת תוצאות הבחירות ביססו את הביקושים לנכסי מקלט בטוח. המתכת היקרה ממשיכה להתייצב לאחר שבחנה בשלהי אוקטובר את רמת התמיכה ב-3,870 דולר, ונהנית מרוח גבית בעקבות נסיגה חדה של כמה ימי מסחר במחירי הנפט — מהלך שהקל על לחצי האינפלציה הכללית בעולם. עם הגעת התוצאות הראשוניות ממרוצי המפתח לבתי הנבחרים בארה״ב, דסקי הסחורות אימצו גישת ״נחכה ונראה״, תוך איזון בין הוזלת תשומות האנרגיה לבין לחצי היצע מתמשכים בשוק החוב הריבוני.

התמתנות מחירי האנרגיה מקטינה את החרדה סביב ריבית השיא

הזרז המאקרו-כלכלי המרכזי העומד מאחורי התבססות מחירי הזהב הוא שחיקת פרמיות סיכון האינפלציה בשוקי האג״ח בעולם בעקבות הירידה בחוזים העתידיים על הנפט. כאשר מחיר נפט ה-Brent נע סביב רמות של בין 103 ל-104 דולר לחבית — נמוך משמעותית מרמות השיא של מעל 116 דולר שנרשמו בשבוע שעבר — דסקי האג״ח נסוגו מהערכות אגרסיביות להמשך הידוק מוניטרי מצד הפדרל ריזרב בטווח הקרוב. אף ששניים מנגידי ה-Fed הביעו עמדה ניצית ותמכו בהעלאת ריבית מיידית בישיבה האחרונה, הצניחה החדה בעלויות האנרגיה לתחבורה ולתעשייה ריככה את ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון (Breakeven inflation), ובכך צמצמה את עלות ההזדמנות של החזקת מתכות יקרות שאינן נושאות תשואה.

במקביל, מדד הדולר (DXY) נותר מרוסן סביב רמה של 101.80 נקודות ולא הצליח לפרוץ מעלה, וזאת חרף תשואות נומינליות גבוהות של כ-4.95% באג״ח ממשלת ארה״ב ל-10 שנים. קרנות מאקרו שיטתיות וקרנות גידור המתמחות בסחורות (CTAs), שפתחו פוזיציות שורט נטו כבדות במהלך הירידות במניות הטכנולוגיה באוקטובר, הוסיפו לצמצם הימורים אלה. ההתייצבות הנוכחית מאותתת כי המימושים הכפויים שנרשמו בגין דרישות ביטחונות במניות הגיעו ברובם לסיומם, ומאפשרת למשתני המאקרו הבסיסיים — ובראשם ציפיות הריבית הריאלית ותנודתיות שוק המט״ח — לשוב ולהכתיב את כיוון מחירי הזהב.

השלכות של שיתוק פוליטי בקונגרס על מנהלי ההשקעות בישראל

מעבר לקשר הישיר לשוקי הסחורות, תמחור הזהב מעוגן היטב בהתפתחויות הפוליטיות בוושינגטון. תקדימים היסטוריים מלמדים כי קונגרס אמריקאי מפוצל, המוביל לשיתוק חקיקתי, נוטה לרסן הרחבות פיסקאליות רחבות היקף, ובכך בולם הנפקות חוב ממשלתי נוספות לטווחים ארוכים ומספק רקע נייטרלי עד תומך לזהב. מנגד, רוב מובהק שיאפשר תוכניות תמריצים פיסקאליות נרחבות עלול להקפיץ את פרמיות הטווח, מה שייצור התנגדות בטווח הקצר מול התאוששות הזהב לעבר רף המפתח של 4,000 דולר.

עבור מנהלי השקעות מוסדיים ומנהלי עושר בישראל, התחזקותו הטכנית של הזהב נושאת השלכות ישירות על מבנה התיקים. מול סיכונים גיאופוליטיים מתמשכים בנתיבי הסחר הימי באזור ויציבותו של השקל (NIS) סביב 3.14 שקלים לדולר, קרנות הפנסיה המקומיות מתייחסות לזהב כאל כלי פיזור אסטרטגי מפני התרחבות מרווחי ה-CDS של החוב הממשלתי. בבורסה לני״ע בתל אביב (TASE), מנהלי ההשקעות מאזנים בין גידור באמצעות נכסים ריאליים לבין החזקת אג״ח ממשלתיות קצרות בתשואה גבוהה, תוך ניצול התנודתיות הנמוכה יחסית של הזהב כדי לרכך את התיקים מפני תנודות חדות בזרימת ההון ומחירי הסחורות המיובאות.

מבט לעתיד: יחסי הכוחות בקונגרס, רמזים מה-Fed ודוח התעסוקה

בימי המסחר הקרובים, שחקני השוק יתמקדו בספירת המושבים הרשמית בבית הנבחרים ובסנאט בארה״ב, במטרה להעריך את המדיניות הפיסקאלית לשנת 2027. לצד ההכרעות הפוליטיות, דסקי המסחר יידרשו לעכל שורת נתוני מאקרו כבדי משקל, לרבות מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים (ISM Services PMI), דוח התעסוקה הרשמי המקיף של ארה״ב (Nonfarm payrolls) ביום שישי, והודעת הריבית של בנק אנגליה. פריצה מובהקת מעל רמות ההתנגדות הטכניות בטווח שבין 3,980 ל-4,000 דולר תאשר את חידוש המגמה העולה (Bull market) המבנית בזהב; מנגד, התאוששות מחודשת במחירי הנפט או נתוני תעסוקה חזקים מהצפוי עלולים להוביל לבחינה חוזרת של רמת התמיכה סביב 3,900 דולר.