הבנק המרכזי של אנגליה מבצע את העלאת הריבית הראשונה מאז 2023

הבנק המרכזי של אנגליה העלה ביום חמישי את הריבית לראשונה זה יותר משלוש שנים, מ-3.75% ל-4%. ההחלטה משקפת חשש גובר מכך שעלויות אנרגיה גבוהות יותר יחלחלו לאינפלציה הרחבה, במיוחד אם העימות בין ארה״ב לאיראן יימשך.

ועדת המדיניות המוניטרית הצביעה ברוב של 8 מול 1 בעד ההעלאה. ההתנגדות הגיעה מצד חבר ועדה שביקש להעלות את הריבית בשיעור חד יותר, ולא מצד מי שהעדיף להשאיר אותה ללא שינוי. התוצאה הייתה שונה מהציפיות בסקר של Reuters ותרמה להערכה שההחלטה הייתה ניצית יותר מכפי שהשווקים ציפו.

הבנק המרכזי הזהיר גם כי ייתכן שתידרש לפחות העלאת ריבית נוספת אם זעזוע מחירי האנרגיה יימשך.

הליש״ט ותשואות האג״ח הבריטיות מגיבות להחלטה

הליש״ט נותרה יציבה יחסית לאחר ההודעה, ונסחרה סביב 1.3468 דולר, לעומת כ-1.3453 דולר מוקדם יותר במהלך המסחר. מול האירו נסחר המטבע הבריטי ברמה של 83.29 פני, עם התחזקות קלה במהלך היום.

תשואות איגרות החוב הממשלתיות של בריטניה עלו, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את התחזיות למדיניות המוניטרית. תשואת האג״ח לשנתיים, הרגישה במיוחד לשינויים בציפיות הריבית, עלתה בכשלוש נקודות בסיס ל-4.77%.

מדד FTSE 100 בלונדון נסחר לאחרונה בעלייה של 0.7%.

גם שוקי הריבית התאימו את ציפיותיהם. הסוחרים מתמחרים כעת הידוק נוסף של כ-76 נקודות בסיס עד סוף 2027, לעומת כ-67 נקודות בסיס לפני ההחלטה.

האינפלציה האנרגטית נותרת גורם מרכזי בתחזית המדיניות

דבריהם של אסטרטגים בשוק ואנשי השקעות שיקפו הסכמה רחבה כי מחירי האנרגיה ימשיכו להיות גורם משמעותי בהחלטות הבאות של הבנק המרכזי.

פיוטר מאטיס מ-In Touch Capital Markets תיאר את ההתחזקות הראשונית של הליש״ט כתגובה להעלאה הניצית של 25 נקודות בסיס, וציין כי הדיון באפשרות להעלאה של 50 נקודות בסיס חיזק את המסר.

מייקל מטקאלף מ-State Street הגדיר גם הוא את התוצאה כניצית יחסית. הוא הצביע על דבריו של הנגיד אנדרו ביילי, שלפיהם ייתכן שיהיה צורך בהעלאות נוספות אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים. להערכתו, משך הזמן שבו יימשך זעזוע האנרגיה והשפעתו על האינפלציה הכללית יקבעו את היקף ההידוק הנוסף ואת עיתויו.

ניל וילסון מ-Saxo הציג גם הוא את ההחלטה כאיתות ברור לכך שהעלאה נוספת עשויה להגיע בקרוב. לדבריו, ציפיות השוק להעלאת ריבית בדצמבר עלו מהסתברות של כאחד לארבע לכיוון הסתברות של 50%.

השווקים חלוקים לגבי היקף העלאות הריבית העתידיות

למרות ההחלטה הניצית, אסטרטגים בתחום ההשקעות חלוקים בשאלה עד כמה יידרש הבנק המרכזי להעלות את הריבית בסופו של דבר.

ויווק פול מ-BlackRock Investment Institute טען כי ייתכן שהשווקים מתמחרים מספר גבוה מדי של העלאות. אף שהוא מכיר בחוסנה של הצמיחה הכלכלית ובהתייצבות שוק העבודה, להערכתו יש מקום להעלאה נוספת אחת בלבד במהלך השנה הקרובה, לעומת שלוש העלאות המשתמעות מתמחור השוק.

לאלה אקונר מ-eToro הזהירה גם היא מפני ההנחה שמדובר במחזור הידוק ממושך. לדבריה, אם המשקיעים יצמצמו את ציפיותיהם להעלאות נוספות, איגרות החוב הממשלתיות של בריטניה עשויות ליהנות מירידת תשואות. עלויות מימון נמוכות יותר עשויות לתמוך בהמשך בחברות בנייה למגורים, בחברות נדל״ן ובעסקים הפונים לצרכנים.

מדיסון פאלר מ-J.P. Morgan Private Bank תיארה את המהלך האחרון כהעלאה מדודה, ולא כתחילתו של מחזור הידוק אגרסיבי. היא הדגישה את האיזון בין אינפלציה גבוהה, צמיחה עמידה והאפשרות שמחירי האנרגיה יתייצבו.

סיכוני האינפלציה והצמיחה נותרים במתח

משתתפים אחרים בשוק הדגישו את הקושי להתמודד עם אינפלציה שמקורה ביבוא, מבלי להפעיל לחץ מוגזם על הפעילות הכלכלית.

דייוויד ריס מ-Schroders צופה כי הריבית בבריטניה תגיע לשיא של 4.25%, מתחת למסלול המשתקף כיום בתמחור השוק. לדבריו, האינפלציה המקומית נותרת מרוסנת יחסית וקיימת עדיין חולשה מסוימת בפעילות הכלכלית, למרות השיפור האחרון בנתוני הצמיחה ושוק העבודה.

ניל בירל מ-Premier Miton צופה העלאות נוספות במחצית הראשונה של השנה הבאה, אף שעיתוין ומספרן עדיין אינם ברורים. אד האצ’ינגס מ-Aviva Investors הצביע על הסיכון להשפעות אינפלציוניות בסיבוב השני, במיוחד כאשר עסקים ועובדים מתקרבים למשא ומתן השנתי על השכר.

סוזנה סטריטר מ-Wealth Club ציינה כי עלויות מימון גבוהות יותר עלולות להפעיל לחץ נוסף על משקי הבית והלווים, ככל שהתנאים הפיננסיים מתהדקים.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו בהמשך

החלטותיו הבאות של הבנק המרכזי של אנגליה יהיו תלויות במידה רבה בשאלה האם עלויות האנרגיה הגבוהות יחלחלו לשכר ולמחירים המקומיים הרחבים יותר. משך הזמן שבו יימשך זעזוע האנרגיה במזרח התיכון, נתוני האינפלציה שיתפרסמו בהמשך והתפתחויות בשוק העבודה יסייעו לקבוע אם יהיה צורך בהעלאות נוספות.

עבור משקיעי האג״ח, הפער בין ציפיות השוק הנוכחיות לבין התחזית המתונה יותר שהציגו כמה אסטרטגים יוצר מוקד משמעותי של אי-ודאות. אם הלחצים האינפלציוניים ייחלשו, תשואות האג״ח הממשלתיות הבריטיות עשויות לרדת. מנגד, אם עלויות האנרגיה יישארו גבוהות והאינפלציה תתרחב, הציפיות להמשך הידוק המדיניות עשויות להתחזק.