בכירי הפד מאותתים על הפסקה ממושכת

בכירי הפדרל ריזרב מאותתים יותר ויותר כי הריביות עשויות להישאר גבוהות למשך תקופה ממושכת בזמן שקובעי המדיניות מעריכים את ההשלכות הכלכליות של העימות המתמשך עם איראן.

נשיאת הפדרל ריזרב של קליבלנד, בת’ האמאק, אמרה ביום חמישי כי תרחיש הבסיס שלה הוא שהריביות יישארו ללא שינוי “למשך לא מעט זמן”, בשל אי-הוודאות סביב האינפלציה ותנאי שוק העבודה.

האמאק ציינה כי רמות המדיניות הנוכחיות כבר קרובות למה שהיא מגדירה כ”ריבית הטבעית של הכלכלה”, ולכן אין צורך בהתאמות מיידיות אלא אם התנאים ישתנו באופן מהותי.

העימות עם איראן מגביר את חששות האינפלציה

האמאק הדגישה כי העימות הממושך עם איראן יוצר אי-ודאות נוספת עבור הפדרל ריזרב, במיוחד בשל השפעתו על מחירי האנרגיה הגלובליים.

היסטורית, הפד נטה לראות בזינוקים במחירי הנפט שנבעו מעימותים גיאופוליטיים כזעזועים זמניים. עם זאת, האמאק הזהירה כי השיבושים החוזרים בשנים האחרונות עשויים ליצור תפיסת אינפלציה מתמשכת יותר בקרב עסקים וצרכנים.

היא התייחסה למספר זעזועים שהשפיעו על הכלכלה העולמית במהלך חמש השנים האחרונות, בהם מגפת הקורונה, מלחמת רוסיה-אוקראינה, מכסים, וכעת גם העימות עם איראן.

לדברי האמאק, הצטברות האירועים הללו מעוררת חשש כי ציפיות האינפלציה יהפכו למושרשות יותר ויותר.

חילוקי דעות סביב הנחיות הפד

האמאק הייתה אחת משלושת חברי ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב שתמכו בהשארת הריביות ללא שינוי, אך התנגדו לניסוח בהודעת המדיניות של הפד שנראה כרומז כי המהלך הבא צפוי להיות הורדת ריבית.

בהודעת ה-FOMC מ-29 באפריל נאמר כי קובעי המדיניות יבחנו את העיתוי וההיקף של “התאמות נוספות” לריביות.

האמאק טענה כי הניסוח יצר הטיה בלתי מכוונת לכיוון הקלה מוניטרית, בזמן שהסיכונים הן לאינפלציה והן לשוק העבודה נותרים בלתי ודאיים מאוד.

לדבריה, הפד צריך להישאר ניטרלי יותר בנוגע לכיוון הריביות העתידי על רקע הסביבה הגיאופוליטית והכלכלית המשתנה.

גם הפד של בוסטון מטיל ספק בהטיית הורדת הריבית

נשיאת הפדרל ריזרב של בוסטון, סוזן קולינס, הביעה חששות דומים במהלך ריאיון נפרד ביום חמישי.

למרות שקולינס תמכה בהחלטה להשאיר את הריביות ללא שינוי, היא אמרה כי הייתה מעדיפה ניסוח שאינו מרמז כי הצעד הבא של הפד יהיה בהכרח הורדת ריבית.

קולינס ציינה כי ייתכן שהריביות יצטרכו להישאר גבוהות למשך זמן רב יותר מכפי שהשווקים מצפים כיום, תוך שהיא מודה כי העלאות ריבית נוספות עדיין עשויות להיות נחוצות אם האינפלציה תתגלה כעקשנית יותר.

דבריה מחזקים את הזהירות הגוברת בקרב בכירי הפד בזמן שהאינפלציה ממשיכה להימצא מעל יעד ה-2% ארוך הטווח של הבנק המרכזי.

השווקים מעריכים מחדש את ציפיות הריבית

ההתבטאויות האחרונות של בכירי הפד הוסיפו לאי-הוודאות סביב מסלול המדיניות המוניטרית העתידי.

השווקים ציפו בעבר לדרך ברורה יותר לקראת הורדות ריבית בהמשך השנה, אך לחצי האינפלציה המתמשכים והאי-יציבות הגיאופוליטית מאלצים את המשקיעים להעריך מחדש את הציפיות הללו.

עלויות האנרגיה הגבוהות הקשורות לעימות במזרח התיכון נותרות מקור דאגה מרכזי עבור קובעי המדיניות, במיוחד אם מחירי הנפט הגבוהים יתחילו לחלחל בצורה רחבה יותר למחירי הצרכן ולציפיות השכר.

התחזית נותרת בלתי ודאית מאוד

בכירי הפדרל ריזרב ממשיכים לאזן בין הסיכונים של בלימת האינפלציה לבין הצורך להגן על הצמיחה הכלכלית.

בעוד ששוק העבודה נותר עמיד יחסית עד כה, קובעי המדיניות נוקטים זהירות גוברת בכל הנוגע לאיתות על הקלה מוקדמת מדי לנוכח הסיכונים הגיאופוליטיים המתמשכים וזעזועי האינפלציה החוזרים.

לעת עתה, נראה כי הפד ממוקם בגישת “המתן וראה” עד שיופיעו ראיות ברורות יותר לגבי מגמות האינפלציה וההשפעה הכלכלית הרחבה של העימות עם איראן.