תשואות אג״ח האוצר מגיעות לשיאים של מספר עשורים

תשואות אג״ח האוצר האמריקאי המשיכו לעלות ביום שישי למרות ירידה במחירי הנפט, והדגישו את הלחץ הגובר על שוקי האג״ח הגלובליים מצד האינפלציה וציפיות הריבית. תשואת אג״ח האוצר ל-10 שנים עלתה ב-5.5 נקודות בסיס ל-5.217%, לאחר שהגיעה ל-5.2297%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007. העלייה מציבה את התשואה בדרך לעלייה השבועית הגדולה ביותר שלה מאז מאי.

תשואת אג״ח האוצר ל-30 שנה עלתה אף יותר, ב-6.32 נקודות בסיס ל-5.5252%. היא הגיעה גם לרמה הגבוהה ביותר מאז 2004, והייתה בדרך לעלייה השבועית הגדולה ביותר שלה מאז הטלטלה סביב המכסים באפריל 2025.

מחירי הנפט יורדים, אך החששות מהאינפלציה נמשכים

מחירי הנפט ירדו בכ-1%, כאשר המשקיעים שקלו את האפשרות להפסקת אש בין ארה״ב לאיראן מול החששות שהתגברות התקיפות של לוחמי החות׳ים נגד סעודיה עלולה לשבש את האספקה מיצרנית האנרגיה המרכזית במזרח התיכון.

הירידה במחירי הנפט הגולמי סיפקה הקלה מסוימת לשווקים הרגישים לאינפלציה, אך לא הספיקה כדי לייצב את שוק האג״ח. המשקיעים נותרו מודאגים מכך שהתפתחויות גיאופוליטיות עלולות להמשיך להפריע לנורמליזציה של אספקת האנרגיה העולמית. איאן לינגן מ-BMO Capital Markets אמר כי המומנטום היומי בשוק האג״ח נותר דובי, למרות התייצבות מסוימת במסחר במהלך הלילה.

ציפיות הריבית בעולם מוסיפות ללחץ על שוק האג״ח

החששות מפני האינפלציה בארה״ב מתפתחים במקביל לשינויים רחבים יותר במדיניות המוניטרית בעולם. תשואת אג״ח ממשלת יפן ל-10 שנים הגיעה ל-3.121%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1996. חמישה מתוך עשרת הבנקים המרכזיים הגדולים של קבוצת G10 העלו את הריבית החודש, בעוד יתר המוסדות אותתו כי העלאת ריבית עשויה להגיע או הזהירו מפני עלייה באינפלציה.

גם הצרכנים בארה״ב מתחילים להרגיש את הלחץ. סקר שפורסם ביום שישי הראה כי סנטימנט הצרכנים ירד לשפל של ארבעה חודשים בספטמבר, כאשר משקי הבית נעשו מודאגים יותר מכך שאינפלציה גבוהה יותר תפגע בכוח הקנייה שלהם.

המניות נותרות עמידות למרות הטלטלה בשוק האג״ח

שוקי המניות הצליחו עד כה לספוג את העלייה החדה בתשואות האג״ח עם פגיעה מוגבלת יחסית. המניות ברחבי העולם היו בדרך לביצועים השבועיים החזקים ביותר שלהן מאז תחילת אוגוסט, בתמיכת ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית והציפיות לכך שאספקת האנרגיה מהמזרח התיכון עשויה להשתפר.

מדד המניות הגלובלי של MSCI עלה ב-0.22%, בעוד STOXX 600 הפאן-אירופי התחזק ב-0.31%. בארה״ב, Dow Jones Industrial Average עלה ב-0.30%, S&P 500 התחזק ב-0.11% ל-7,712.75 נקודות, ו-Nasdaq Composite עלה ב-0.08%.

העמידות של שוק המניות עומדת בניגוד לחולשה בשוק האג״ח. עם זאת, תשואות אג״ח האוצר שנותרות גבוהות לאורך זמן עלולות בסופו של דבר להשפיע על תמחורי המניות באמצעות העלאת עלויות המימון והגדלת התשואה שמשקיעים יכולים לקבל מניירות ערך ממשלתיים.

תחזית הדולר מתחזקת כאשר ציפיות הריבית משתנות

הדולר האמריקאי נחלש מול האירו ביום שישי, אך הציפיות להידוק מוניטרי נוסף מצד ה-Federal Reserve ממשיכות לתמוך במטבע. אנליסטים ב-Morgan Stanley, בהובלת David S. Adams, אמרו כי הם צופים שהדולר ימשיך להתחזק עד סוף השנה ובמהלך 2027, על רקע פערי הריבית, הצמיחה העמידה בארה״ב והעלייה בסיכון הפוליטי באירופה.

האירו עלה ב-0.19% ל-1.1401 דולר, בעוד הדולר נחלש ב-0.95% מול הין היפני ל-157.32. שרת האוצר של יפן, Satsuki Katayama, אמרה כי הנשיא דונלד טראמפ העלה חששות בנוגע לחולשת הין במהלך פגישה עם ראש ממשלת יפן Sanae Takaichi מוקדם יותר השבוע.

במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך

שוק האג״ח נותר האיתות הברור ביותר להידוק התנאים הפיננסיים. תשואות אג״ח האוצר ברמות שיא של מספר עשורים עשויות להמשיך להשפיע על תמחורי המניות, שוקי המט״ח ועלויות המימון, אם האינפלציה תישאר עיקשת וציפיות להעלאות ריבית נוספות יתחזקו.

במקביל, מחירי הנפט וההתפתחויות במזרח התיכון עשויים להשפיע באופן מהותי על תחזית האינפלציה. המשקיעים יעקבו אחר השאלה אם ירידת מחירי האנרגיה תהפוך לממושכת מספיק כדי להפחית את הלחץ על שוק האג״ח, או אם שיבושים באספקה ישאירו את סיכוני האינפלציה גבוהים. יחסי הגומלין בין תשואות אג״ח האוצר, מדיניות ה-Federal Reserve, החלטות הבנקים המרכזיים בעולם ועמידות שוקי המניות ימשיכו להיות במרכז התחזית.