הנפט הגולמי נותר אחת הסחורות הנמצאות במעקב הצמוד ביותר בשווקים הגלובליים, כאשר המחירים מגיבים במהירות לשינויים בהיצע, בביקוש ובתנאים הגיאופוליטיים. על רקע זה, United States Oil Fund מספקת מבנה סחיר בבורסה לקבלת חשיפה לתנועות במחירי נפט גולמי מסוג West Texas Intermediate, בעוד שהמבנה המבוסס על חוזים עתידיים יוצר מאפייני ביצועים השונים מהחזקה ישירה בנפט פיזי.

USO מספקת חשיפה לנפט גולמי באמצעות חוזים עתידיים

United States Oil Fund, המוכרת תחת הסימול USO, נועדה לעקוב אחר השינויים היומיים באחוזים במחיר הספוט של נפט גולמי קל ומתוק המיועד למסירה בקושינג, אוקלהומה, כפי שנמדד באמצעות חוזים עתידיים על נפט גולמי מסוג West Texas Intermediate. הקרן משתמשת בעיקר בחוזים עתידיים במקום להחזיק חביות נפט גולמי פיזיות.

מבנה זה מעניק למשקיעים דרך נזילה לקבלת חשיפה לתנועות במחירי הנפט באמצעות מוצר סחיר בבורסה במבנה קונבנציונלי. עם זאת, ביצועי USO יכולים להיות שונים מהשינוי במחיר הספוט של הנפט הגולמי, מכיוון שחוזים עתידיים יכולים להיסחר בפרמיה או בדיסקאונט ביחס לשוק הפיזי.

תוצאות הקרן יכולות להיות מושפעות גם מתהליך החלפת חוזים עתידיים העומדים לפקוע בחוזים בעלי מועד מאוחר יותר. כאשר מחירי החוזים העתידיים גבוהים יותר עבור מסירה במועד מאוחר יותר, מצב המכונה קונטנגו, גלגול הפוזיציות יכול ליצור גריעה מהתשואה. כאשר החוזים לטווח הקצר מתומחרים מעל החוזים למועד מאוחר יותר, מצב המכונה בקוורדיישן, ההשפעה יכולה להיות שונה.

מחירי הנפט נותרים מונעים על ידי היצע וביקוש

שוק הנפט הגלובלי מושפע מהחלטות התפוקה של OPEC ושותפותיה, מתפוקת פצלי השמן בארה”ב, מרמות המלאים וממגמות הצריכה בכלכלות הגדולות. שינויים בביקוש לתחבורה, בפעילות התעשייתית ובציפיות לצמיחה כלכלית יכולים לשנות במהירות את ציפיות השוק בנוגע לנפט הגולמי.

התפתחויות גיאופוליטיות יכולות להוסיף נדבך נוסף של תנודתיות. שיבושים הקשורים לאזורים מרכזיים לייצור נפט, לנתיבי שיט או לתשתיות אנרגיה יכולים להשפיע על הציפיות בנוגע להיצע העתידי, בעוד שפעילות כלכלית חלשה יותר יכולה להפחית את תחזיות הביקוש.

עבור USO, התפתחויות אלה יכולות להתבטא בשינויים משמעותיים בערך פוזיציות החוזים העתידיים הבסיסיות שלה. לכן, הקשר אינו מוגבל להיצע הפיזי של נפט גולמי, אלא כולל גם את הציפיות המשתקפות במחירי החוזים העתידיים.

תנאי המאקרו עשויים לעצב את התחזית עבור USO

שיעורי הריבית, הדולר האמריקאי והתנאים הכלכליים הגלובליים יכולים גם הם להשפיע על שוקי הנפט. דולר חזק יותר יכול להשפיע על הביקוש לסחורות המתומחרות בדולרים מצד קונים בינלאומיים, בעוד שתנאים פיננסיים הדוקים יותר יכולים להכביד על הפעילות הכלכלית ועל צריכת האנרגיה. מנגד, ציפיות חזקות יותר לצמיחה גלובלית עשויות לתמוך בביקוש לנפט.

עבור משקיעים בישראל ובשווקים הגלובליים, USO מספקת אפוא חשיפה לסחורה שמחירה קשור באופן הדוק לפעילות הכלכלית הגלובלית ולהתפתחויות גיאופוליטיות. בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר מדיניות התפוקה של OPEC+, מלאי הנפט הגולמי בארה”ב, תחזיות הביקוש הגלובליות, סיכונים גיאופוליטיים, מבנה שוק החוזים העתידיים ותנועות בדולר האמריקאי. השיקול המרכזי עבור USO הוא האם שינויים במחירי הנפט הגולמי יבואו לידי ביטוי בתשואות המבוססות על החוזים העתידיים של הקרן, בעוד שההשפעות של גלגול חוזים ומבנה השוק נותרות גורמים חשובים בביצועיה בטווח הארוך יותר.