מדוע העלייה במחירי הנפט מדאיגה את המשקיעים?

שוקי המניות הגלובליים פתחו את השבוע תחת לחץ, כאשר המשקיעים מתמודדים עם שילוב של מחירי אנרגיה גבוהים יותר, החרפת המתיחות במזרח התיכון וגידול באי-הוודאות הפוליטית באירופה. מחיר הנפט מסוג Brent עלה ב-0.6% לכ-97 דולר לחבית, הרמה הגבוהה ביותר זה שבעה שבועות, לאחר שזינק בכמעט 8% בשבוע שעבר. המדד גבוה כעת בכ-35% לעומת רמתו בסוף פברואר, לפני תחילת העימות.
זעזוע האנרגיה מתרחב מעבר לנפט הגולמי. הסולר, תשומה קריטית לתחבורה, ספנות, חקלאות ותעשייה, הגיע בשבוע שעבר לרמות שיא וכעת מחירו גבוה בכ-90% לעומת רמתו שלפני המלחמה. מצב זה יוצר בעיית אינפלציה רחבה יותר, משום שעלויות דלק גבוהות עלולות לחלחל למחירי סחורות ושירותים ברחבי הכלכלה.
ההסלמה הגיאופוליטית האחרונה הוסיפה לחששות. איראן הודיעה כי בכוונתה להכריז על אזור מוגבל מחוץ למצר הורמוז, לאחר שכוחות אמריקאיים תקפו מכליות איראניות ואיראן שיגרה טילים בליסטיים לעבר שתי ספינות של הצי האמריקאי.

האם האינפלציה עלולה לאלץ את הבנקים המרכזיים להמשיך להעלות ריבית?

השילוב בין אינפלציה במחירי האנרגיה והמזון מסבך את תחזית המדיניות המוניטרית. המשקיעים מפנים את תשומת לבם לנתוני מחירי הצרכן בארה”ב בהמשך השבוע, בחיפוש אחר עדויות לכך שזעזוע האנרגיה המחודש מתחיל להתגלגל ללחצי מחירים רחבים יותר.
השווקים מצפים יותר ויותר להעלאות ריבית מצד כמה מהבנקים המרכזיים הגדולים. הבנק המרכזי האירופי צפוי להעלות את הריבית ל-2.75% ביום חמישי, בעוד ששוק הנגזרים משקף הסתברות של כ-75% למהלך נוסף ל-3% עד דצמבר. ביפן, השווקים מתמחרים הסתברות של כ-75% לכך שהבנק המרכזי של יפן יעלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס ב-18 בספטמבר, כאשר מהלך נוסף עדיין נתפס כאפשרי לפני סוף השנה.
הפדרל ריזרב מתמודד עם לחץ דומה. מספר המשרות בארה”ב באוגוסט גדל ב-162,000, מעל התחזיות, והשווקים מתמחרים כעת הסתברות של 58% להעלאת ריבית בישיבה ב-16 בספטמבר וכ-70% להעלאה נוספת באוקטובר.
כפי שציין ברוס קסמן, הכלכלן של JPMorgan, הסבלנות של הבנקים המרכזיים תמכה בעבר במחירי הנכסים ובמחזור האשראי. עם זאת, זעזוע האנרגיה המתגבר מאלץ את קובעי המדיניות לנקוט עמדה מצמצמת יותר.

מדוע המפה הפוליטית באירופה הופכת לסיכון עבור השווקים?

גם שוקי המט”ח משקפים את העלייה באי-הוודאות הפוליטית. האירו נסחר סביב 1.1625 דולר, אך מתקשה לשמור על המומנטום לאחר שהגיע לשיא של שלושה חודשים באוגוסט. המטבע ירד ב-1.1% מול הדולר מתחילת השנה, מה שהופך אותו למטבע המרכזי בעל הביצועים החלשים ביותר, בעוד שהין התחזק ב-0.7% והליש”ט ב-0.4%.
התפתחויות פוליטיות מוסיפות ללחץ. מפלגת Alternative for Germany זינקה למקום הראשון בבחירות במדינת סקסוניה-אנהלט, בעוד שסקרים בצרפת מצביעים על כך שמארין לה פן נותרה מועמדת משמעותית לקראת הבחירות לנשיאות בשנה הבאה. שתי ההתפתחויות מעלות שאלות לגבי הכיוון העתידי של המדיניות הכלכלית והמטבעית באירופה.
עבור המשקיעים, הסיכונים הופכים יותר ויותר קשורים זה בזה. מחירי נפט גבוהים יותר עלולים לחזק את האינפלציה, אינפלציה עלולה לעכב הקלות מוניטריות או להוביל להעלאות ריבית נוספות, ואי-יציבות פוליטית עלולה לפגוע באמון בנכסים אירופיים. כאשר המניות באירופה כבר יורדות בכ-0.1% וחוזי המניות בארה”ב מציגים תנועה מוגבלת במהלך מסחר דליל בשל החג, השווקים נראים כמי שממתינים לאישור מנתוני האינפלציה לפני שיקבעו כיוון ברור יותר.