מחירי הזהב עלו בתחילת השבוע והתאוששו מחלק מהירידות שנרשמו בימים האחרונים, כאשר ירידת מחירי הנפט תרמה ליציבות בשווקים הפיננסיים. ההתאוששות מגיעה בזמן שהמשקיעים בוחנים את ההתקדמות במסגרת דיפלומטית מתפתחת בין ארצות הברית לאיראן, שעשויה להוביל להסכם שלום מקיף בתוך 60 הימים הקרובים. אף שהפחתת מתיחות גיאופוליטית נוטה בדרך כלל לצמצם את הביקוש לנכסי מקלט בטוח, הזהב ממשיך ליהנות מתמיכה מצד אי-ודאות מאקרו-כלכלית רחבה יותר וציפיות הנוגעות למדיניות הריבית העתידית של הפדרל ריזרב.

הזהב מוצא תמיכה למרות שיפור בסנטימנט הגיאופוליטי

מחיר הזהב טיפס לעבר רמת 4,200 דולר לאונקיה, כאשר המשקיעים איזנו בין השיפור במצב הגיאופוליטי לבין הסיכונים הכלכליים שנותרו ברקע.

דיווחים על התקדמות לקראת הסכם ארוך טווח בין ארצות הברית לאיראן הפחיתו את החשש משיבושים משמעותיים באספקת האנרגיה העולמית, במיוחד סביב מצר הורמוז – אחד מנתיבי השיט החשובים בעולם להעברת נפט.

למרות שבתקופה האחרונה נרשמו איומים והצהרות לוחמניות הקשורות לעימותים אזוריים, משלוחי האנרגיה המשיכו לזרום דרך המפרץ הפרסי במהלך סוף השבוע. המשך תנועת הנפט ותוכניותיהן של מדינות המפרץ להגדיל את התפוקה סייעו להרגיע את השווקים ולהפחית את החשש המיידי ממחסור באספקה.

באופן מסורתי, הזהב נהנה מביצועים חזקים בתקופות של אי-ודאות גיאופוליטית. עם זאת, העובדה שהמתכת היקרה מצליחה להתאושש גם כאשר הסביבה הדיפלומטית משתפרת מצביעה על כך שקיימים גורמים נוספים התומכים בביקוש מצד המשקיעים.

ירידת מחירי הנפט משנה את ציפיות האינפלציה

אחד הגורמים המשמעותיים ביותר התומכים בשווקים בתקופה האחרונה הוא הירידה המתמשכת במחירי הנפט.

עלויות אנרגיה נמוכות יותר מפחיתות לחצי אינפלציה ברחבי הכלכלה באמצעות הוזלת עלויות תחבורה, ייצור ודלק לצרכנים.

ככל שמחירי הנפט נסוגים מהשיאים האחרונים, המשקיעים מעדכנים מחדש את תחזיות האינפלציה למחצית השנייה של השנה. ירידת מחירי האנרגיה עשויה להפחית חלק מהחששות שהעסיקו את הבנקים המרכזיים בחודשים האחרונים, בזמן שהם מנסים לאזן בין צמיחה כלכלית ליציבות מחירים.

עם זאת, עבור הזהב מדובר בתמונה מורכבת יותר. מצד אחד, אינפלציה נמוכה יותר עשויה להפחית את הצורך בגידור מפני שחיקת כוח הקנייה. מצד שני, היא עשויה לתרום ליציבות כלכלית ולשיפור באמון המשקיעים.

העלייה האחרונה במחיר הזהב מרמזת כי המשקיעים ממשיכים להתמקד בגורמים רחבים יותר מאשר שוק האנרגיה בלבד.

מדיניות הפדרל ריזרב נותרת הגורם המרכזי

המוקד המרכזי עבור המשקיעים השבוע צפוי להיות פרסום מדד ה-PCE בארצות הברית – מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב.

הנתון עשוי לספק רמזים משמעותיים בנוגע לכיוון העתידי של המדיניות המוניטרית.

בשבוע שעבר הותיר הפדרל ריזרב את הריבית ללא שינוי, אך שמר על טון ניצי יחסית. תשעה מתוך תשעה-עשר חברי הוועדה המוניטרית צופים כעת לפחות העלאת ריבית אחת נוספת עד סוף השנה, דבר המצביע על כך שהחשש מאינפלציה עדיין לא נעלם לחלוטין.

עבור המשקיעים, המשמעות היא שהריבית עשויה להישאר גבוהה למשך זמן ארוך יותר, גם אם חלק מהמדדים הכלכליים מראים סימני התמתנות.

מה צפוי לזהב בהמשך?

המשך הדרך של הזהב ייקבע במידה רבה על ידי האינטראקציה בין נתוני האינפלציה, ציפיות הריבית וההתפתחויות הגיאופוליטיות.

התקדמות נוספת בשיחות בין ארצות הברית לאיראן וירידה נוספת במחירי הנפט עשויות להפחית חלק מהביקוש לנכסי מקלט. מנגד, אי-הוודאות סביב מדיניות הפד והאפשרות להמשך לחצים אינפלציוניים עשויות להמשיך ולתמוך במחירי הזהב.

משקיעים יעקבו מקרוב אחר נתוני האינפלציה הקרובים, התפתחויות בשוק האנרגיה וההתקדמות במגעים הדיפלומטיים, שכן כל אחד מהגורמים הללו עשוי להשפיע באופן משמעותי על כיוון השוק בטווח הקרוב.

מבט קדימה

הזהב ממשיך ליהנות ממעמדו כאחד מנכסי המקלט החשובים בעולם, גם כאשר הסביבה הגיאופוליטית נראית מעט יציבה יותר. עם זאת, השילוב בין ירידת מחירי הנפט, נתוני אינפלציה מתקרבים והאפשרות להידוק מוניטרי נוסף מצד הפדרל ריזרב יוצר סביבת מסחר מורכבת.

אם האינפלציה תמשיך להתמתן והמתיחות במזרח התיכון תירגע, הזהב עלול להתמודד עם לחץ נוסף. מנגד, כל סימן להמשך לחצי מחירים או לשינוי במאזן הסיכונים הגיאופוליטי עשוי להחזיר את הביקוש למתכת היקרה.

לעת עתה, הזהב נותר לכוד בין כוחות מנוגדים – רגיעה גיאופוליטית מצד אחד ואי-ודאות מוניטרית מצד שני – כאשר הנתונים הכלכליים הקרובים צפויים לקבוע את כיוון התנועה הבא.