האם השוק בהונג קונג מסמן חולי כלכלי עמוק יותר?

מדד האנג סנג (HSI) עבר שבוע מעניש של ליקווידציה (מימוש נכסים), כשהוא מתנתק בחדות מסנטימנט התיאבון לסיכון שדחף את השווקים במערב. בעוד וול סטריט חגגה עליות נאות המונעות מאופטימיות להורדת ריבית, המניות בהונג קונג התמודדו עם “ים של אדום” ולחץ מכירות בלתי פוסק שנמשך מיום שני ועד שישי. עם פתיחת השבוע ב-26,441.70, מדד הייחוס איבד מעל 1,200 נקודות לסגירה שבועית ב-25,220.02. תמחור מחדש אגרסיבי זה מרמז כי משקיעים מוסדיים מעריכים מחדש במהירות את עמידות ההתאוששות הכלכלית של סין, ובוחרים להסיט הון לנכסים אמריקאיים עמידים יותר במקום לצלוח את התנודתיות במרכז הפיננסי של אסיה.

שבוע של “הפצה” שיטתית

השבוע נפתח ביציבות מטעה. ביום שני, ה-17 בנובמבר, המדד בחן גבוה שבועי של 26,531.80 ונראה מוכן לאתגר את השיאים האחרונים. אולם, אופטימיות זו התפוגגה במהירות. עד יום שלישי, המדד החליק אל מתחת לרף ה-26,000 ונסגר ב-25,930.03. שבירה זו של רמה פסיכולוגית מרכזית הובילה לשינוי באופי השוק, ומעבר מגישת “קנה את הירידות” (Buy the dip) ל”מכור את העליות” (Sell the rally).

ימי המסחר של אמצע השבוע (רביעי וחמישי) הציעו הפוגה קצרה במכירות, עם קונסולידציה סביב רמת ה-25,800. עם זאת, היעדר נפח קנייה במהלך שלב זה שימש כתמרור אזהרה. אינדיקטורים טכניים רמזו כי השוק רק “לוקח אוויר” לפני המהלך הבא למטה. חוסר היכולת לכבוש מחדש את רף ה-26,000 במהלך ימים אלו אישר כי הדובים שולטים ביד רמה בנרטיב.

הכניעה של יום שישי והנתק העולמי

יום שישי, ה-21 בנובמבר, סימן את נקודת הכניעה (Capitulation) של השבוע. במהלך שהדהים סוחרים רבים, ה-HSI פתח בפער יורד לרמה של 25,460.42 – נמוך משמעותית מהסגירה של חמישי ב-25,835.57. לחץ המכירות התגבר לאורך היום, ודחף את המדד לשפל תוך-יומי של 25,178.63 לפני שהתייצב ב-25,220.02, ירידה יומית של 2.38%.

ביצועים אלו עומדים בניגוד חריף לשווקים בארה”ב, שם הדאו ג’ונס זינק ב-1.08% באותו יום. התבדלות עמוקה שכזו – שבה מרכז פיננסי אחד מזנק והאחר קורס – מצביעה לרוב על חששות עמוקים בנוגע לזרימת הון וסיכונים גיאופוליטיים. הנפילה של 615 נקודות ביום שישי מעידה על כך שנזילות זרה יוצאת מהשוק בהונג קונג, ככל הנראה בשל אכזבה מהיעדר צעדי תמריץ חדשים מסין היבשתית או חששות מתמשכים לגבי נטל החוב בסקטור הנדל”ן.

תחזית: ההגנה על ה-25,000

במבט לשבוע הקרוב, המיקוד הוא באופן מובהק באזור התמיכה של 25,000. המדד נסחר כעת בקרבה מסוכנת לרצפה מבנית זו. שבירה מאושרת מתחת ל-25,000 עלולה להוביל למכירות שרשרת לעבר אזור ה-24,200, ולמחיקת רוב ההתקדמות שהושגה ברבעון הקודם. מנגד, כדי שהיפוך שורי יתפוס אחיזה, ה-HSI חייב תחילה לסגור את הפער שנוצר ביום שישי ולכבוש מחדש את רמת ה-25,800. משקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר נתונים כלכליים מבייג’ינג וכל הזרמת נזילות מצד הבנק המרכזי של סין (PBoC), שכן אלו יהיו ככל הנראה הזרזים היחידים המסוגלים לבלום את גל היציאות הנוכחי.