האופטימיות מתפוגגת בשבוע סוער

מדד S&P 500 חווה שבוע סוער ורכבת הרים של ממש, כאשר האופטימיות המוקדמת שנבעה מסיום ההשבתה הממשלתית הארוכה בהיסטוריה, התפוגגה תחת משקלם של מימושים כבדים במגזר הטכנולוגיה וחששות מחודשים ממדיניות הפדרל ריזרב. מדד הייחוס סיים את השבוע ברמה של 6734.11, ירידה של 1.44% מפתיחת המסחר ביום שני. תפנית זו קטעה בחדות את המומנטום החיובי של השוק, שדחף לאחרונה את המדד קרוב לשיא של 52 שבועות ברמה של 6920.34. המסחר הסוער השבוע הסיט את מוקד השוק מהקלה פוליטית לחרדות בסיסיות לגבי נתונים כלכליים והערכות שווי מנופחות של חברות.

מראלי לתפנית חדה

השבוע נפתח בנימה חיובית. המשקיעים הגיבו ביום שני בהתלהבות שורית לחדשות על סיום ההשבתה הממשלתית בת ששת השבועות, ושלחו את מדד S&P 500 לזינוק של 1.5% ביום מסחר אחד. ביטחון זה נשא את השוק עד יום רביעי, כשהמדד שמר על יציבות מעל רמת 6800 הנקודות וסגר בשיא שבועי של 6850.92. ראלי “קנה את השמועה” זה נבנה על ההנחה שחזרה לתפקוד ממשלתי תקין תסלול את הדרך להמשך התרחבות כלכלית ומדיניות מוניטרית תומכת. אולם, יציבות זו התבררה במהרה כחזית שקרית.

התרסקות הטכולוגיה של אמצע השבוע

יום חמישי, 13 בנובמבר, סימן תפנית אלימה. מדד S&P 500 צנח ב-1.7%, ומדד הנאסד”ק עתיר הטכנולוגיה נפל בשיעור חד אף יותר של 2.3%, כאשר סנטימנט “מכור את החדשות” השתלט על השוק. המימושים התרכזו במובילות השוק לשעבר, במיוחד במניות הבינה המלאכותית (AI) שנסקו לגבהים, בעוד משקיעים החלו לפקפק בהערכות השווי המנופחות שלהן. מניית טסלה (TSLA) נפלה בכמעט 7% בעקבות דיווחים על ירידה במכירות בסין, בעוד ענקית הבידור וולט דיסני (DIS) צללה לאחר שנתוני ההכנסות שלה אכזבו את המשקיעים. התיקון הפתאומי והחד במניות ענק אלו עורר חרדה רחבה יותר מכך שהראלי שהונע על ידי ה-AI נמתח יתר על המידה.

חששות מהפד מחליפים את ההקלה הפוליטית

עם פתרון ההשבתה, חשש חדש תפס מיד את מקומו: “מבול נתונים הממשמש ובא”. המשקיעים נערכים כעת להצפה של דוחות כלכליים קריטיים – כולל נתוני אינפלציה ותעסוקה מרכזיים – שנדחו במהלך ההשבתה. החשש העיקרי הוא שנתונים חדשים אלו יחשפו כלכלה חסינה יותר או אינפלציה דביקה יותר מהצפוי, ויאלצו את הפדרל ריזרב לעצור את סבב הורדות הריבית הצפוי. שינוי סנטימנט זה בא לידי ביטוי בשוק האג”ח, כאשר תשואת אג”ח האוצר ל-10 שנים עלתה ל-4.12%, והחוזים העתידיים הורידו בחדות את ההסתברות להורדת ריבית בדצמבר מכמעט 70% לכ-50%.

במבט קדימה, הנרטיב של השוק השתנה באופן יסודי. רמת התמיכה הפסיכולógica המרכזית ב-6800 נקודות הפכה כעת לרמת התנגדות משמעותית. המיקוד המיידי יופנה לפרסום הנתונים הכלכליים שנדחו ולהתבטאויות שייצאו מבכירי הפד. ההחלטה המפוצלת של יום שישי, שבה מדד הדאו ג’ונס ירד ב-0.65% בעוד הנאסד”ק הצליח לעלות ב-0.13%, מעידה על חוסר החלטיות עמוק בקרב המשקיעים. הסוחרים נקרעים כעת בין האינסטינקט לקנות את הירידות במניות הטכנולוגיה לבין החשש הגובר שהסביבה המאקרו-כלכלית עומדת להפוך להרבה פחות תומכת.