תעודת הסל ProShares Bitcoin ETF נותרה חוליה חשובה בין השווקים הפיננסיים המסורתיים לבין תחום הנכסים הדיגיטליים, ומעניקה למשקיעים גישה לתשואות הקשורות לביטקוין באמצעות מבנה מוסדר של תעודת סל. ביצועיה מדגישים גם את החשיבות הגוברת של הבנת אופן ההתנהלות של מוצרים המבוססים על חוזים עתידיים, ככל שהביטקוין משתלב יותר ויותר בשווקי ההון העולמיים.

BITO מספקת חשיפה לביטקוין באמצעות מבנה המבוסס על חוזים עתידיים

BITO הושקה ב-18 באוקטובר 2021 והייתה תעודת הסל הראשונה בארה”ב המקושרת לביטקוין. במקום להחזיק ביטקוין באופן ישיר, הקרן משתמשת בחוזים עתידיים על ביטקוין ובחוזי החלף כדי להשיג חשיפה למטבע הקריפטוגרפי. מבנה זה מאפשר למשקיעים לסחור במניות באמצעות חשבונות ברוקראז’ רגילים, תוך העברת ניהול פוזיציות החוזים העתידיים והמנגנונים הקשורים לניהול התיק לקרן.

נכון ל-27 ביולי 2026, ל-BITO היו נכסים נטו בהיקף של כ-1.43 מיליארד דולר ודמי ניהול בשיעור של 0.95%. שווי הנכסים הנקי שלה עמד על 8.79 דולר, לעומת מחיר שוק של 8.78 דולר. לקרן קיימות גם אופציות, המוסיפות שכבה נוספת של נזילות שוק סביב המוצר.

הביצועים משקפים את התנודתיות של הביטקוין

הביצועים האחרונים של BITO ממחישים את היקף התנודתיות בשווקי מטבעות הקריפטו. עד 30 ביוני 2026, הקרן רשמה תשואה שלילית של 34.02% הן לפי שווי הנכסים הנקי (NAV) והן לפי מחיר השוק במהלך ששת החודשים הראשונים של השנה. במהלך 12 החודשים שקדמו לכך, התשואה לפי ה-NAV הייתה שלילית בשיעור של 47.34%, בעוד שהתשואה לפי מחיר השוק הייתה שלילית בשיעור של 47.30%.

הנתונים מדגימים כי גישה באמצעות תעודת סל אינה מבטלת את התנודתיות הבסיסית הקשורה לביטקוין. הם גם מדגישים את החשיבות שבהבחנה בין תנועות מחירים קצרות טווח לבין ביצועים ארוכי טווח בעת בחינת מוצר קריפטוגרפי המבוסס על חוזים עתידיים.

החשיפה לחוזים עתידיים יוצרת גורמים נוספים עבור המשקיעים

המבנה של BITO פירושו שביצועיה מושפעים מיותר מאשר רק מתנועות במחיר הביטקוין בשוק הספוט. נכון ל-21 ביולי 2026, כ-82% מהחשיפה שלה הוקצו לחוזים עתידיים על ביטקוין של CME, בעוד ש-14% נוספים היו קשורים לחוזים עתידיים על ביטקוין של Coinbase. הקרן החזיקה גם חשיפה באמצעות חוזה החלף המקושר למדד S&P CME Bitcoin Futures Daily Roll Index.

חשיפה זו לחוזים עתידיים יכולה ליצור לאורך זמן הבדלים בין ביצועי תעודת הסל לבין ביצועי מטבע הקריפטו הבסיסי, מכיוון שיש לגלגל את החוזים כאשר הם מתקרבים למועד הפקיעה. לכן, תנאי השוק בחוזים העתידיים על ביטקוין יכולים להשפיע על התשואות באופן שאינו תלוי בשינויים במחיר הספוט. BITO גם מחלקת הכנסה מדי חודש, אף שהחלוקות הללו עשויות להשתנות באופן משמעותי. נכון ל-30 ביוני, התשואה שלה ל-12 חודשים עמדה על 75.49%, לעומת תשואת SEC ל-30 יום של 0.04%, נתון הממחיש מדוע אין לפרש חלוקות היסטוריות כתזרים הכנסה קבוע או צפוי.

עבור משקיעים בישראל ובשווקים בינלאומיים אחרים, BITO מספקת נקודת מבט שימושית על האופן שבו מבני השקעה מסורתיים מסתגלים לנכסים דיגיטליים. בהמשך הדרך, המשקיעים יעקבו אחר מחירי הביטקוין, תנאי השוק בחוזים העתידיים, נכסי הקרן, רמות החלוקה והביצועים היחסיים של מוצרים המבוססים על חוזים עתידיים לעומת תעודות סל על ביטקוין ספוט. השאלה הרחבה יותר היא כיצד יתפתחו המבנים המתחרים הללו ככל שההשתתפות המוסדית בשווקי מטבעות הקריפטו תמשיך להתפתח.