נבידיה ניצבת בפני אחד האתגרים האסטרטגיים הגדולים בתולדותיה, לאחר שמנכ”ל החברה, ג’נסן הואנג, הודה כי מעמדה הדומיננטי של החברה בשוק הבינה המלאכותית בסין כמעט ונמחק לחלוטין.

בהתייחסו לפעילות החברה בסין, ציין הואנג כי אנבידיה, שבעבר החזיקה ביותר מ-90% משוק מאיצי הבינה המלאכותית במדינה, אינה מחזיקה כיום כמעט כלל בנתח שוק בעקבות הרחבת מגבלות הייצוא האמריקאיות על שבבים מתקדמים.

סין הייתה במשך שנים אחד השווקים הבינלאומיים החשובים ביותר עבור אנבידיה והניבה בשנה שעברה הכנסות של כמעט 20 מיליארד דולר – כ-9% מסך הכנסות החברה. אולם, החמרת מגבלות הייצוא צמצמה משמעותית את משלוחי מעבדי ה-AI המתקדמים, והובילה לירידה חדה בהכנסות מהמדינה. החברה אף ציינה כי המכירות הצפויות של מעבדי H200 בסין עדיין אינן נכללות בתחזיותיה הפיננסיות הנוכחיות.

למרות אובדן הגישה לאחד משווקי הבינה המלאכותית הגדולים בעולם, אנבידיה ממשיכה להציג ביצועים פיננסיים יוצאי דופן באמצעות התרחבות מהירה לקטגוריות מוצרים חדשות ולהזדמנויות בתחום תשתיות המחשוב.

מעבדי Vera פותחים מנוע צמיחה חדש

במקום להסתמך אך ורק על מעבדי GPU, אנבידיה נכנסת באופן אגרסיבי לשוק מעבדי ה-CPU באמצעות פלטפורמת Vera החדשה שלה.

הנהלת החברה מעריכה כי מעבדי Vera יניבו השנה הכנסות של כ-20 מיליארד דולר – סכום הדומה להכנסות שאבדו מהשוק הסיני. מדובר באחת מהרחבות סל המוצרים המשמעותיות ביותר של החברה בעשורים האחרונים, אשר מציבה אותה בתחרות ישירה מול יצרניות ותיקות כמו אינטל ו-AMD.

בניגוד למעבדים מסורתיים, מעבדי Vera תוכננו לפעול בצורה אינטגרטיבית עם מעבדי ה-GPU של אנבידיה, פתרונות התקשורת שלה ותוכנות ה-AI שלה, ובכך ליצור מערכות מחשוב שלמות המותאמות במיוחד ליישומי בינה מלאכותית בקנה מידה גדול.

גישה זו מחזקת את היתרון התחרותי של אנבידיה בכך שהיא מאפשרת ללקוחות לרכוש תשתית AI מלאה ולא רק רכיבי חומרה בודדים.

תשתיות AI ממשיכות להניע צמיחה שיא

כניסתה של אנבידיה לשוק ה-CPU מתרחשת במקביל להמשך הזינוק בביקוש העולמי לתשתיות בינה מלאכותית.

חטיבת מרכזי הנתונים של החברה כמעט הכפילה את הכנסותיה ברבעון האחרון והגיעה לכ-75 מיליארד דולר, הודות להשקעות המסיביות של ספקיות ענן גדולות ולקוחות ארגוניים בהרחבת יכולות המחשוב ל-AI.

בהמשך השנה צפויה אנבידיה להשיק את פלטפורמת Vera Rubin, שתוכננה במיוחד עבור מודלי Reasoning מתקדמים ויישומי בינה מלאכותית אוטונומיים (Agentic AI). הארכיטקטורה החדשה משלבת מספר שבבים ייעודיים בפלטפורמה אחת, המסוגלת לספק ביצועי Inference גבוהים משמעותית לעומת הדורות הקודמים.

ככל שארגונים מטמיעים מודלי AI מורכבים יותר, מערכות מחשוב משולבות הכוללות CPU, GPU, תקשורת ותוכנה הופכות לליבת התכנון של מרכזי הנתונים מהדור הבא.

תחזית הרווחים ממשיכה לתמוך בצמיחה ארוכת טווח

למרות האתגרים הגיאופוליטיים, האנליסטים בוול סטריט ממשיכים לצפות לאנבידיה שנת שיא נוספת.

התחזיות הנוכחיות מעריכות כי הכנסות החברה בשנת הכספים יזנקו בכ-81% ויגיעו לכ-391 מיליארד דולר, הודות לביקוש מתמשך בתחומי מחשוב הענן, הבינה המלאכותית הארגונית ותשתיות הענן של ספקיות הענק.

גם תחזיות הרווח למניה נותרו חזקות, דבר המשקף את אמון המשקיעים בכך שפלטפורמת ה-AI המגוונת של אנבידיה תמשיך להתרחב גם ללא תרומה משמעותית מהשוק הסיני בעתיד הקרוב.

בנוסף, שווי החברה עדיין נחשב אטרקטיבי ביחס לקצב הצמיחה הצפוי. המניה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-22, בעוד שהאנליסטים מעריכים צמיחת רווח שנתית של כ-45%, נתון המחזק את ההערכה כי אנבידיה ממשיכה להציע פוטנציאל צמיחה משמעותי לטווח הארוך למרות אי-הוודאות הרגולטורית.

מבט קדימה

למרות שמגבלות הייצוא מחקו למעשה את פעילות הבינה המלאכותית של אנבידיה בסין, החברה הוכיחה את יכולתה להסיט את מנועי הצמיחה שלה לשווקים ולטכנולוגיות חדשות. ההתרחבות למעבדי CPU, תשתיות AI משולבות ופלטפורמות מחשוב מתקדמות משקפת אסטרטגיה רחבה יותר, שבמסגרתה אנבידיה שואפת להפוך לספקית כוללת של תשתיות בינה מלאכותית, ולא רק ליצרנית שבבים גרפיים.

גם אם ההתפתחויות הגיאופוליטיות ימשיכו להשפיע על פעילותה הבינלאומית, מנועי הצמיחה העתידיים של החברה צפויים להגיע בעיקר מתחומי תשתיות ה-AI, מרכזי הנתונים של ספקיות הענן, מחשוב ארגוני ופלטפורמות מתקדמות כדוגמת Vera Rubin. אם קצב האימוץ יימשך כפי שהוא כיום, אנבידיה נראית בעמדה חזקה לפצות על אובדן ההכנסות האזורי ולבסס עוד יותר את מעמדה כמובילה עולמית בתחום הבינה המלאכותית.