שוק הזהב חווה תיקון חד בסיום השבוע, כאשר החוזים הקרובים איבדו אחיזה ברמות תמיכה מרכזיות וננעלו במחיר של 4,365.30 דולר לאונקיה. הירידה משקפת התאמה מחודשת של פוזיציות בקרב משקיעים מוסדיים, המפחיתים החזקות בנכסים הגנתיים לנוכח סביבת ריבית גבוהה ואלטרנטיבות השקעה נושאות תשואה. כל עוד הבנקים המרכזיים ממשיכים במדיניות מוניטרית מצמצמת, זרימת ההון לנכסים שאינם מניבים תשואה נותרת מוגבלת.

לחץ מכירות גובר ושבירת רמות תמיכה

המסחר במהלך השבוע התאפיין בתנודתיות גבוהה. חוזה אוגוסט נפתח ברמה של 4,503.00 דולר ונסחר בטווח מחירים יציב יחסית עד לגל המכירות שנרשם ב־5 ביוני. לאחר כישלון בפריצה של רמת ההתנגדות השבועית סביב 4,508.70 דולר, גבר לחץ המוכרים והמחיר ירד לשפל יומי של 4,336.60 דולר.

המהלך התרחש במחזור מסחר גבוה במיוחד של יותר מ־173,440 חוזים, נתון המעיד על מימושים רחבים מצד משקיעים ספקולטיביים ועל פעילות מוגברת של מערכות מסחר אוטומטיות לקראת סיום השבוע.

ציפיות הריבית והדולר ממשיכות להשפיע על הזהב

הגורם המרכזי המשפיע על תמחור הזהב ממשיך להיות סביבת הריביות הריאליות והתחזקות הדולר. עבור משקיעים בינלאומיים, ובהם גם משקיעים ישראלים המנהלים תיקי השקעות גלובליים, הירידה החדה בזהב מחייבת בחינה מחודשת של רכיב ההגנה מפני אינפלציה.

ככל שתשואות האג”ח הממשלתיות עולות וציפיות הריבית נותרות גבוהות, עלות ההחזקה של זהב — שאינו מייצר הכנסה שוטפת — הופכת גבוהה יותר ביחס לחלופות השקעה אחרות. במקביל, תנודתיות בשוקי המט”ח ממשיכה להשפיע על כוח הקנייה של משקיעים מחוץ לארצות הברית ועל צורכי הגידור של תיקי השקעות בינלאומיים.

הערכות סיכונים מתעדכנות בשוק המתכות היקרות

לצד הביקוש ארוך הטווח מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם, המהווה גורם תמיכה משמעותי, מנהלי השקעות משלבים בתקופה האחרונה תרחישים שמרניים יותר במודלי הסיכון שלהם. ירידת פרמיות הסיכון הגיאופוליטיות שהיו מגולמות במחירי הזהב בחודשים האחרונים הפכה את המתכת לרגישה יותר לשינויים בנתוני המאקרו.

אם נתוני הסחר והפעילות הכלכלית ימשיכו להצביע על עמידות יחסית, או אם האינפלציה תרד בקצב מהיר מהצפוי, עשוי להיווצר לחץ נוסף על מחירי המתכות היקרות ועל רמות התמיכה הנוכחיות.

תחזית

בשבועות הקרובים יתמקדו המשקיעים בנתוני אינפלציה, בהתפתחויות בשוק העבודה, בתשואות האג”ח ובמסרי הבנקים המרכזיים. רמת התמיכה באזור 4,330 דולר צפויה לעמוד במוקד תשומת הלב של השוק, כמדד לבחינת עוצמת הביקוש.

שיפור בסביבת הסיכון הגלובלית או היחלשות בציפיות הצמיחה עשויים לתמוך בהתייצבות מחודשת של הזהב ואף בניסיון התאוששות. מנגד, המשך סביבת ריבית גבוהה והעדפה לנכסים מניבי תשואה עלולים להוביל ללחץ נוסף על המחירים ולהעמיק את התיקון הנוכחי.