אסטרטג השווקים הוותיק אד יארדני אמר כי הראלי המתמשך במניות בארצות הברית נתמך בעיקר במומנטום של רווחי החברות ולא ביצירת בועת שוק ספקולטיבית. דבריו מגיעים בזמן שמשקיעים ממשיכים להתווכח האם העליות החדות במניות טכנולוגיה ובינה מלאכותית מבוססות על יסודות כלכליים אמיתיים או מתחילות להתנתק מהמציאות הכלכלית.

הדיון מתרחש בנקודת זמן קריטית עבור השווקים הגלובליים, כאשר מדד S&P 500 ומדדי מניות מרכזיים נוספים בארה״ב נסחרים סמוך לשיאים היסטוריים למרות ריביות גבוהות ואי־ודאות גיאופוליטית. בעוד שחלק מהמשקיעים מזהירים כי השוויים הפכו למתוחים, אחרים טוענים כי צמיחת הרווחים והשיפור בפריון הנובעים מהבינה המלאכותית ממשיכים להצדיק את רמות השוק הנוכחיות.

רווחי החברות ממשיכים להניע את מומנטום המניות

לפי התחזית של יארדני, הטיעון המרכזי התומך בשוויי המניות הנוכחיים הוא עמידותם של רווחי החברות. חברות טכנולוגיה גדולות, יצרניות שבבים, חברות מחשוב ענן וספקיות תשתיות בינה מלאכותית ממשיכות להציג צמיחה חזקה בהכנסות למרות החששות המאקרו־כלכליים הרחבים יותר.

הרווחיות התאגידית נותרה יציבה יחסית גם כאשר עסקים מתמודדים עם עלויות מימון גבוהות יותר, לחצי שכר ושינויים בהרגלי הצריכה. המשקיעים מתגמלים יותר ויותר חברות שמצליחות לשמור על שיעורי רווח תוך הרחבת הרווחים באמצעות חדשנות, אוטומציה וייעול תפעולי.

הראלי המונע על ידי רווחים שונה מתקופות ספקולטיביות קודמות שבהן השווי עלה במהירות ללא גידול מקביל ברווחיות. משקיעים מוסדיים רבים רואים כיום בבינה מלאכותית מגמה מבנית ארוכת טווח שיכולה לתמוך בשיפור פריון העבודה במגוון רחב של תעשיות.

אנליסטים מציינים גם כי תחזיות הרווח עבור מספר חברות טכנולוגיה גדולות המשיכו להשתפר ברבעונים האחרונים, מה שסייע לחזק את אמון המשקיעים למרות תקופות של תנודתיות בשווקים.

הבינה המלאכותית ממשיכה לעצב מחדש את הנהגת השוק

הבינה המלאכותית נותרת אחד הנושאים המשפיעים ביותר על שוקי ההון הגלובליים. חברות הפועלות בתחומי תשתיות AI, ייצור שבבים, סייבר, מחשוב ענן ותוכנה ארגונית ממשיכות למשוך זרימות הון מוסדיות משמעותיות.

ענקיות הטכנולוגיה הגדילו משמעותית את ההשקעות שלהן במרכזי נתונים, שבבי AI ותשתיות ענן ככל שהתחרות בענף מתעצמת. משקיעים רבים מאמינים כי אימוץ הבינה המלאכותית עשוי לשנות את מגמות הפריון, מודלים עסקיים והרווחיות ארוכת הטווח של חברות במגזרים רבים בכלכלה העולמית.

עם זאת, החששות בנוגע לריכוזיות השוק ממשיכים לגדול. קבוצה קטנה יחסית של חברות טכנולוגיה בעלות שווי ענק אחראית לחלק משמעותי מהעליות בשוק בשנה האחרונה. מבקרים טוענים כי הסתמכות כבדה על מספר מוגבל של חברות עלולה להגביר את הסיכון במקרה של האטה בצמיחת הרווחים או היחלשות בסנטימנט המשקיעים.

חברות טכנולוגיה וסייבר ישראליות ממשיכות להיות קשורות באופן הדוק להתפתחויות הללו, במיוחד כאשר משקיעים גלובליים מחפשים חשיפה למגזרי חדשנות הקשורים לבינה מלאכותית ולתשתיות תוכנה ארגוניות.

מדיניות הפדרל ריזרב וסיכוני השווי נותרים גורמים מרכזיים

למרות התחזית החיובית לגבי הרווחים, המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר מספר סיכונים מרכזיים שעשויים להשפיע על כיוון השוק במחצית השנייה של השנה. מדיניות הריבית של הפדרל ריזרב נותרת אחד המשתנים החשובים ביותר המשפיעים על שוויי המניות ועל סנטימנט המשקיעים.

אינפלציה עיקשת או צמיחה כלכלית חזקה מהצפוי עשויות לדחות הורדות ריבית אפשריות ולהפעיל לחץ מחודש על מניות צמיחה בעלות שווי גבוה. במקביל, מתחים גיאופוליטיים, תנודתיות בשוקי האנרגיה ושיבושים בסחר העולמי ממשיכים להוות גורמי סיכון חשובים עבור משקיעים מוסדיים.

חלק מאסטרטגי השוק ממשיכים להזהיר כי רמות השווי הגבוהות משאירות את המניות פגיעות לתיקונים גם אם רווחי החברות יישארו חזקים. אחרים טוענים כי חדשנות טכנולוגית מתמשכת ושיפורים בפריון עשויים להצדיק מכפילי רווח גבוהים יותר מהממוצעים ההיסטוריים.

בהמשך הדרך, המשקיעים צפויים לעקוב מקרוב אחר דוחות רווח, נתוני אינפלציה, התבטאויות הפדרל ריזרב ומגמות השקעה הקשורות לבינה מלאכותית כדי להעריך את יציבותו של הראלי הנוכחי. המשך צמיחה ברווחי החברות עשוי לחזק את טענתו של יארדני כי השוק נתמך ביסודות כלכליים ולא בספקולציה בלבד. עם זאת, שינויים בציפיות למדיניות מוניטרית או היחלשות ברווחיות החברות עשויים עדיין ליצור תקופות של תנודתיות מוגברת בשווקים הפיננסיים הגלובליים בחודשים הקרובים.