מחירי הזהב עלו ביום שישי והמשיכו את מגמת העלייה, גם כאשר שווקי הנפט חוו מכירה חדה בעקבות הודעת איראן כי מצר הורמוז יישאר פתוח במהלך תקופת הפסקת האש המתמשכת. הפער בין ירידת מחירי הנפט לעליית הזהב מדגיש דינמיקה שוק מורכבת יותר, שבה משקיעים מאזנים בין אופטימיות לטווח הקצר לבין אי-ודאות לטווח הארוך. בעוד ירידת מחירי האנרגיה בדרך כלל מפחיתה ציפיות אינפלציה ומפעילה לחץ על הזהב, הרקע הגיאופוליטי הרחב ממשיך לתמוך בביקוש לנכסי מקלט בטוח.

פתיחת הורמוז מפחיתה לחץ אינפלציוני אך לא את הסיכון

הזהב עלה מעל 4,850 דולר לאונקיה, עלייה של יותר מ-1% ביום, ומתקרב לשבוע רביעי רצוף של עליות. המהלך הגיע לאחר שאיראן אישרה כי תנועת כלי שיט מסחריים תתאפשר דרך מצר הורמוז במסלולים מתואמים, התפתחות שהובילה לירידה חדה במחירי הנפט והפחיתה זמנית את החששות משיבושי אספקה.
מחירי נפט נמוכים יותר מפחיתים בדרך כלל לחץ אינפלציוני, מה שבתורו יכול לצמצם את הצורך בהידוק מוניטרי אגרסיבי מצד בנקים מרכזיים. תאורטית, סביבה זו עשויה להיות פחות תומכת בזהב. עם זאת, המצב הנוכחי מורכב יותר, שכן פתיחת המצר אינה פותרת לחלוטין את המתיחות הגיאופוליטית הבסיסית.

איתותים סותרים ממשיכים לתמוך בביקוש לנכסי מקלט

למרות הודעת איראן, דונלד טראמפ הצהיר כי החסימה הימית של ארה״ב תישאר בתוקף עד שיושג הסכם כולל. סתירה זו חיזקה את חוסר הוודאות לגבי היציבות בפועל באזור ולגבי אמינות נתיבי השיט.
השווקים מתמודדים למעשה עם שני נרטיבים מתחרים: האחד של דה-אסקלציה ושיפור תנאי האספקה, והשני של מתיחות אסטרטגית מתמשכת עם יעדים פוליטיים שטרם נפתרו. הדואליות הזו מסבירה מדוע הזהב ממשיך למשוך זרימות הון גם כאשר מנועי אינפלציה מסורתיים, כמו מחירי הנפט, נעים כלפי מטה.
התנהגות המשקיעים בסביבות כאלה משקפת לעיתים קרובות העדפה לגידור מפני סיכוני קיצון, ולא תגובה רק להתפתחויות מיידיות. הזהב, כנכס שאינו מניב תשואה אך יציב, נהנה ממיצוב זהיר זה.

המומנטום נתמך בתנאים רחבים יותר בשווקים

מעבר לגורמים הגיאופוליטיים, מגמת העלייה של הזהב נתמכת גם בתנאים מאקרו-כלכליים רחבים יותר. ציפיות לכך שבנקים מרכזיים יאמצו גישה מדודה יותר למדיניות מוניטרית—במיוחד אם לחצי האינפלציה ייחלשו—מספקות רוח גבית נוספת.
במקביל, הזהב נותר גבוה משמעותית במונחים שנתיים, מה שמשקף ביקוש מתמשך הנובע מאי-ודאות גלובלית, חששות מטבע ואסטרטגיות פיזור תיקי השקעות. החוסן של המתכת, גם בתקופות של שיפור בסנטימנט, מצביע על כך שתפקידה בתיקי השקעות התרחב מעבר לגידור מסורתי בתקופות משבר.

התחזית תלויה ביציבות ובאיתותי מדיניות

במבט קדימה, כיוון הזהב יהיה תלוי בשאלה האם התקדמות גיאופוליטית תתורגם ליציבות מתמשכת. הסכם ברור בין ארה״ב לאיראן, יחד עם נורמליזציה של תנאי השיט, עשוי להפחית את הביקוש לנכסי מקלט ולגביל את פוטנציאל העלייה.
עם זאת, אם חוסר הוודאות יימשך או אם המשא ומתן ייתקע, הזהב עשוי להמשיך ליהנות מתפקידו כהגנה מפני סיכונים גיאופוליטיים ומוניטריים כאחד. משקיעים יעקבו מקרוב אחר ההתפתחויות במזרח התיכון, וכן אחר איתותים מבנקים מרכזיים, כדי להעריך האם לראלי הנוכחי יש עוד מקום להתרחב.