מחירי הזהב מנסים להתייצב לאחר ירידה חדה שנמשכה מספר ימים, כאשר קונים מנצלים ירידות נכנסים לשוק למרות לחצים מאקרו-כלכליים מתמשכים. ההתאוששות מגיעה בזמן שבו עליית מחירי הנפט, התחזקות הדולר האמריקאי ואותות זהירים מצד הפדרל ריזרב ממשיכים להכביד על הסנטימנט. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם ההתאוששות מסמנת נקודת מפנה — או רק הפוגה בתוך שלב התכנסות רחב יותר.

קניית ירידות תומכת בזהב לאחר ירידה חדה

לאחר ירידה של כמעט 4% ביום אחד והמשך רצף הירידות הארוך ביותר מאז סוף 2024, הזהב מראה סימני עמידות. המחירים התאוששו עד כ-1%, בתמיכת משקיעים המבקשים לנצל נקודות כניסה נמוכות יותר.

התנהגות זו משקפת דפוס נפוץ בשווקי סחורות, שבו תיקונים חדים מושכים קניות אופורטוניסטיות. למרות החולשה האחרונה, הזהב עדיין גבוה בכ-12% מתחילת השנה, מה שמצביע על כך שהביקוש הבסיסי למתכת כהגנה מפני אי-ודאות נותר בעינו.

לחצים מאקרו-כלכליים ממשיכים להכביד על הסנטימנט

ההתאוששות בזהב מתרחשת על רקע סביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת. דבריו של ג׳רום פאוול חיזקו את הציפיות לכך שהריבית תישאר ברמה מצמצמת לאורך זמן, עם אפשרות להפחתת ריבית אחת בלבד השנה. ריביות גבוהות מעלות את העלות האלטרנטיבית של החזקת נכסים שאינם מניבים תשואה כמו זהב, ובכך מגבילות את פוטנציאל העלייה.

במקביל, הדולר האמריקאי התחזק, מה שמפעיל לחץ נוסף על מחירי הזהב. מאחר שהזהב מתומחר בדולרים, התחזקות המטבע מפחיתה את הביקוש מצד קונים בינלאומיים ומגבירה את הלחץ כלפי מטה.

בנוסף, עליית מחירי הנפט הנובעת מהמתיחות במזרח התיכון מגבירה את חששות האינפלציה. בעוד שאינפלציה תומכת בדרך כלל בזהב, היא גם דוחה הקלה מוניטרית, ויוצרת דינמיקה סותרת שמחזיקה את המחירים בטווח תנועה מוגבל.

סיכונים גיאופוליטיים והתנהגות השוק יוצרים איתותים מעורבים

העימות המתמשך במזרח התיכון ממשיך להכניס תנודתיות לשווקים הגלובליים. התקפות גוברות על תשתיות אנרגיה דחפו את מחירי הנפט כלפי מעלה, מה שמגביר סיכוני אינפלציה ומסבך את החלטות המדיניות של הבנקים המרכזיים.

באופן מעניין, הזהב לא עלה כפי שניתן היה לצפות בתקופה של מתיחות גיאופוליטית מוגברת. הדבר מצביע על כך שהמשקיעים כבר תימחרו חלק משמעותי מהסיכון, או שגורמים אחרים — כגון צורך בנזילות ועליית תשואות — גוברים זמנית על הביקוש לנכסי מקלט.

אנליסטים מתארים יותר ויותר את השלב הנוכחי כשלב של התכנסות, שבו הזהב נסחר בטווח רחב במקום להציג מגמת עלייה או ירידה ברורה.

תחזית קדימה: שלב התכנסות או פריצה הבאה?

בהמשך, כיוון הזהב צפוי להיות תלוי באינטראקציה בין אינפלציה, ריביות והתפתחויות גיאופוליטיות. אם האינפלציה תואץ מהר יותר מהריביות, התשואות הריאליות עשויות לרדת ולתמוך בזהב בטווח הבינוני. עם זאת, אם הבנקים המרכזיים ישמרו על מדיניות מצמצמת והדולר יישאר חזק, ירידות נוספות או תנועה צדית עשויות להימשך.

המשקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר מגמות התשואות הריאליות, תנועות המטבע והתפתחויות בשווקי האנרגיה, שכן גורמים אלו יקבעו האם ההתאוששות האחרונה של הזהב תהפוך למגמת עלייה מתמשכת או תישאר חלק משלב התכנסות רחב יותר.