מדד הדולר האמריקאי (DXY) סיים שבוע מסחר תנודתי במצב של התייצבות, עם נעילה ברמה של 97.65 ביום שישי. במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים, המשקיעים היו לכודים במאבק בין חידוש החששות האינפלציוניים לבין דאגות מתמשכות בנוגע לצמיחה, מה שהוביל את הדולר להתבסס במקום להתחייב למגמה חדשה וברורה.

האינפלציה חוזרת למרכז הבמה

הרגע המכונן של השבוע הגיע עם פרסום מדד המחירים ליצרן (PPI) לחודש ינואר, שעלה ב-0.5% בחישוב חודשי — מעל תחזיות השוק שעמדו על 0.3%. הנתון ה”חם” שימש קריאת השכמה לשוקי האג”ח ואתגר את הנרטיב הרווח של דיס-אינפלציה מהירה. הנתונים מצביעים על כך שלחצי המחירים בשרשרת האספקה נותרים דביקים, ובכך מפחיתים את ההסתברות למחזור הקלה אגרסיבי מצד הפדרל ריזרב במחצית הראשונה של 2026. כתוצאה מכך, תשואות האג”ח הממשלתיות התחזקו, סיפקו רצפה לדולר ומנעו ירידה חדה יותר מתחת לרמת ה-97.50 הפסיכולוגית.

זירת מאבק טכנית: תקרת ה-97.90

מבחינה טכנית, גרף חמשת הימים מצביע על שוק המחפש כיוון. התנודתיות זינקה באמצע השבוע (26 בפברואר), כאשר המדד צנח לשפל סמוך ל-97.50 לפני שקונים נכנסו והגנו באגרסיביות על הרמה. עם זאת, העלייה שבאה לאחר מכן חסרה מומנטום מספק כדי לפרוץ את אזור ההתנגדות ב-97.90, אשר בלם את ניסיונות העלייה פעמיים במהלך השבוע. תנועת המחירים מרמזת על תרחיש של “שבירה ובחינה מחדש”, שבו המוכרים בוחנים את נחישות הקונים ברמות השווי הנמוכות יותר. חוסר היכולת לפרוץ מעלה מעיד כי אף שהלחץ המיידי נבלם, הביטחון בראלי מתמשך של הדולר נותר שברירי.

גיאופוליטיקה וזרימות גלובליות

מעבר לנתונים הכלכליים, ביצועי הדולר הושפעו מסביבה גלובלית מעורבת. אי-ודאות סביב שיחות דיפלומטיות מתמשכות — ובפרט בנוגע למו”מ הגרעין בין ארה”ב לאיראן — וכן דיונים מחודשים על התאמות אפשריות במכסים, שמרו על ביקוש מסוים לדולר כמקלט בטוח במהלך ירידות. במקביל, חולשה בנתוני הייצור בגוש האירו סייעה ל-DXY לשמור על חוזקה היחסי, כאשר המטבע האירופי לא הצליח לנצל את החולשה הזמנית של הדולר באמצע השבוע.

בהסתכלות קדימה לשבוע הבא, המוקד יעבור לנתוני שוק העבודה, כאשר הסוחרים יבחנו האם החוסן באינפלציה מלווה גם בצמיחה בתעסוקה. ה-DXY ניצב בצומת קריטי: נעילה ברורה מעל 97.90 עשויה לפתוח פתח להתאוששות לעבר 98.50, בתמיכת תמחור מחדש של ציפיות הריבית של הפד. מנגד, כישלון בשמירה על רמת 97.50 עשוי לאותת על חידוש מגמת הירידה הרחבה יותר. משקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר תשואות האג”ח הקצרות וחדשות הכותרת, שכן השוק נותר רגיש במיוחד לכל שינוי בנרטיב המאקרו.