מניית איירבוס צנחה בכמעט 7% לאחר שהחברה חזתה מסירה של 870 מטוסים מסחריים בשנת 2026 — נתון שנמוך מציפיות וול סטריט שעמדו על יותר מ-900. אף שהרווחים ברבעון הרביעי עקפו את התחזיות, השוק התמקד בהנחיית הייצור, ושלח גלים בכל שרשרת האספקה של תעשיית התעופה.

הפגיעה הורגשה במיוחד בקרב יצרניות המנועים, ובראשן RTX, שמנועי ה-Pratt & Whitney GTF שלה מניעים חלק גדול ממטוסי ה-A320 של איירבוס. מנגד, GE Aerospace נסחרה בעליות, מה שמאותת כי המשקיעים מזהים רמות סיכון שונות בתוך אקוסיסטם המנועים.

ההנחיה — ולא הרווחים — מניעה את התגובה

איירבוס דיווחה על רווח למניה של 3.27 אירו ברבעון הרביעי, הרבה מעל הציפיות שעמדו על 2.64 אירו. תפעולית, הרבעון נראה חזק. אולם תחזית המסירות לשנים הקרובות האפילה על התוצאות. אמנם 870 מטוסים ב-2026 משקפים צמיחה לעומת פחות מ-800 ב-2025, אך מדובר בקצב עלייה איטי מהצפוי.

בלב ההאטה נמצאים צווארי בקבוק באספקת מנועים. משפחת ה-A320 של איירבוס נשענת על שתי חלופות מנועים: מנועי GTF של Pratt & Whitney מבית RTX ומנועי LEAP של CFM International — מיזם משותף של GE Aerospace ו-Safran. הנהלת איירבוס הודתה כי המתיחות בשרשרת האספקה נמשכת, במיוחד סביב אספקת מנועי GTF.

אנליסטים ציינו כי איירבוס טרם הגיעה להסכמות מלאות לגבי היקף מנועי ה-GTF שתקבל השנה. כתוצאה מכך, החברה אימצה מה שכינתה “גישה זהירה” בתחזית הייצור, ודחתה את התוכנית להגדיל את תפוקת ה-A320 ל-75 מטוסים בחודש עד סוף 2027.

מדוע RTX נמצאת תחת לחץ

חטיבת Pratt & Whitney של RTX מתמודדת עם אתגרים מתמשכים באיזון בין אספקת מנועים חדשים לבין דרישות תחזוקה בצי הקיים. תוכנית ה-GTF ספגה ביקורת בשל בעיות עמידות שחייבו בדיקות מוגברות והקרקעות זמניות של מטוסים מסוימים.

למרות שמניית RTX סיימה לבסוף בעלייה קלה ביום מסחר חיובי לענף הביטחוני, במהלך היום היא נסחרה תחת לחץ. המשקיעים חוששים כי מגבלות בתפוקת ה-GTF עלולות להגביל את קצב הצמיחה של איירבוס — ולפגוע בנראות ההכנסות בטווח הקצר.

אי-ודאות בשרשרת האספקה רגישה במיוחד בענף התעופה, שבו תזרימי המזומנים תלויים במידה רבה בלוחות מסירה. עיכובים ברמת המנועים מקרינים כלפי מעלה — על יצרני המטוסים, הספקים ואף תכנון הקיבולת של חברות התעופה.

מדוע GE Aerospace מחזיקה מעמד

לעומת זאת, GE Aerospace הציגה עוצמה יחסית. החשיפה שלה דרך תוכנית מנועי LEAP — המיוצרים יחד עם Safran — נתפסת כיציבה יותר בהקשר הנוכחי. בנוסף, GE Aerospace נהנית מתמהיל הכנסות מגוון יותר, הכולל שירותי תחזוקה לשוק האזרחי ותוכניות ביטחוניות — מה שמרכך תנודתיות אפשרית הקשורה לקצב הייצור של איירבוס.

עבור משקיעים בארה”ב ובשווקים גלובליים, הפער בביצועים מדגיש תמה רחבה יותר: לא כל ספקי התעופה נושאים רמת סיכון זהה בתקופה שבה קצבי הייצור מנסים לחזור לנורמליזציה שלאחר המגפה.

במבט קדימה, המשתנה המרכזי יישאר פתרון סוגיית אספקת המנועים. אם RTX תצליח להאיץ את תפוקת ה-GTF והבעיות התחזוקתיות יירגעו, ייתכן שקצב הייצור של איירבוס יחזור למומנטום. עד אז, מניות תעופה עשויות להיסחר ברגישות גבוהה יותר לעדכוני תחזית מאשר להפתעות רווח כותרתיות.