מחירי הנפט טיפסו לרמתם הגבוהה ביותר מזה שישה חודשים, לאחר שמתיחות מחודשת בין ארצות הברית לאיראן הגבירה חששות ליציבות האספקה במזרח התיכון. העלייה מדגישה עד כמה התפתחויות גיאופוליטיות יכולות לתמחר מחדש סיכון בשווקי הסחורות הגלובליים, במיוחד באזור האחראי לחלק משמעותי מיצוא הנפט העולמי.

הסיכון הגיאופוליטי חוזר למרכז הנרטיב

המהלך האחרון במחירי הנפט משקף את חזרתו של נרטיב שיבושי האספקה, בעיקר סביב מצר הורמוז – נתיב שיט קריטי למשלוחי נפט עולמיים. גם ללא השבתות ייצור בפועל, שווקים נוטים להגיב לרטוריקה מתוחה או להפגנת כוח צבאית באמצעות הטמעת פרמיית זהירות במחירים.

היסטורית, שווקי הנפט הפגינו רגישות ליחסי ארה”ב–איראן בשל תפקידה של איראן באופ”ק ויכולתה להשפיע על היציבות האזורית. כל איום נתפס על נתיבי השיט או מתקני הייצוא עלול להדק במהירות את ציפיות ההיצע העתידי. סוחרים הגיבו בהעלאת חוזים לחודש הקרוב, מה שמאותת על ביקוש מוגבר להגנה בטווח הקצר.

מניות אנרגיה והשלכות רוחב-שוק

הראלי בנפט תורגם לביצועי יתר של מניות האנרגיה, בעיקר בקרב חברות משולבות וחברות חיפוש והפקה. מחירי נפט גבוהים תומכים בדרך כלל בשיפור נראות ההכנסות ובהתרחבות מרווחים עבור מפיקות במעלה הזרם. מנגד, בתי זיקוק וחברות תחבורה עשויים לחוות השפעה מעורבת בהתאם לעלויות התשומות ולגמישות הביקוש.

המדדים הרחבים הגיבו בזהירות רבה יותר. בעוד שמדדים עתירי אנרגיה הפגינו חוסן, סקטורי הטכנולוגיה והצריכה המחזורית פיגרו, על רקע חששות מלחצי אינפלציה ותגובות אפשריות מצד בנקים מרכזיים. ראלי מתמשך בנפט עלול לסבך את ציפיות המדיניות המוניטרית, במיוחד אם עלויות האנרגיה יחלחלו למדדי האינפלציה הכלליים.

שיקולים מקרו-כלכליים ואזוריים

עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, לעלייה במחירי הנפט יש השלכות רב-שכבתיות. הכלכלה הישראלית מושפעת מדינמיקה גיאופוליטית אזורית, ותנודתיות במחירי האנרגיה יכולה להשפיע על תחבורה, ייצור ודפוסי צריכה. בנוסף, מחירי נפט גבוהים עשויים לחזק מטבעות צמודי-סחורות ולהפעיל לחץ על מדינות מייבאות אנרגיה.

גם שווקי האג”ח עוקבים מקרוב אחר ההתפתחויות. דחף אינפלציוני מתמשך שמקורו באנרגיה עשוי לעכב תהליכי נרמול ריבית בכלכלות מסוימות. מנגד, אם המתיחות תדעך במהירות, פרמיית הסיכון המוטמעת במחירים עשויה להתפוגג באותה מהירות – תזכורת לאופי התגובתי מטבעו של שוק הסחורות.

במבט קדימה, סוחרים יעקבו אחר התפתחויות דיפלומטיות, נתוני זרימת משלוחים מהמפרץ הפרסי והצהרות רשמיות של חברות אופ”ק. דוחות מלאים ואינדיקטורים לביקוש ישפיעו גם הם על כיוון המחירים. הסיכונים כוללים הסלמה נוספת שתשבש נתיבי אספקה, בעוד שהזדמנויות עשויות להתפתח אם המתיחות תרד ללא פגיעה מהותית ביצוא. מסלולו של הנפט בימים הקרובים ישפיע לא רק על הנהגת סקטור האנרגיה, אלא גם על סנטימנט רחב יותר ועל ציפיות האינפלציה בכלל סוגי הנכסים הגלובליים.