מדד ה-Nasdaq Composite התקדם ב-17 בפברואר, עם עלייה של 85.51 נקודות, או 0.38%, לרמה של 22,632.18 בשעות אחר הצהריים. המדד התאושש מחולשה בתחילת המסחר וטיפס בהדרגה לאורך היום, מה שמשקף תיאבון מתמשך של משקיעים למניות צמיחה, למרות איתותי מאקרו מעורבים.

כאשר המסחר נמשך והמחזורים חצו את רף 4.6 מיליארד המניות, הסשן מדגיש כיצד מדדים מוטי טכנולוגיה ממשיכים למשוך הון גם כאשר מדדי התנודתיות ותשואות האג”ח נותרים ברמות גבוהות יחסית.

התאוששות תוך-יומית מאותתת על תיאבון סיכון עמיד

ה-Nasdaq נפתח ברמה של 22,394.76 ונסחר תחילה בירידות לפני ששינה כיוון. טווח המסחר היומי, בין 22,256.76 ל-22,690.83, משקף דפוס התאוששות חיובי, כאשר קונים נכנסו לקראת סוף הבוקר ושמרו על מומנטום עד לשעות אחר הצהריים.

מבחינה טכנית, המדד נסחר מעל הסגירה הקודמת ברמה של 22,546.67, מה שמאותת על חוזקה בטווח הקצר. משתתפי שוק נוטים לראות בהיפוכים תוך-יומיים כאלה עדות לביקוש בסיסי, במיוחד כאשר הם מלווים בהשתתפות רחבה של מניות טכנולוגיה גדולות. אף שהמדד עדיין מתחת לשיא של 52 שבועות ברמה של 24,019.99, הוא ממשיך לפעול ברצועה העליונה של הטווח השנתי, מה שמעיד על מומנטום מבני מתמשך.

המחזור היומי הממוצע עומד על כ-8.4 מיליארד מניות, ובעוד שהמחזור הנוכחי נמוך מרמה זו, רמות הפעילות תואמות מעורבות מוסדית יציבה ולא זינוקים ספקולטיביים.

הובלת הטכנולוגיה נותרת בעינה

הרכבו של ה-Nasdaq, המוטה באופן משמעותי לחברות טכנולוגיה ענקיות ולחברות הקשורות לבינה מלאכותית, ממשיך לעצב את פרופיל הביצועים שלו. בחודשים האחרונים נרשמו זרימות הון חזקות לסקטורי השבבים, מחשוב הענן והבינה המלאכותית. סקטורים אלה נהנו מצמיחה חזקה ברווחים ומהתרחבות שולי רווח, שחיזקו את הדומיננטיות שלהם במדד.

עם זאת, קיימות הראלי תלויה באיכות הרווחים ובהנחיות קדימה. משקיעים מתמקדים יותר ויותר בעמידות ההכנסות ולא רק בהפתעות חיוביות בדוחות. כאשר מכפילי התמחור גבוהים ביחס לנורמות היסטוריות, גם אכזבות קלות עשויות לייצר תנודתיות.

עבור משקיעים גלובליים, לרבות בישראל העוקבים אחר חשיפה לטכנולוגיה אמריקאית דרך תיקים בינלאומיים וקרנות סל, ביצועי ה-Nasdaq משמשים כברומטר לסנטימנט סיכון רחב יותר. Nasdaq יציב או עולה נוטה להתכתב עם ביצועים חזקים במדדי צמיחה גלובליים.

רקע מאקרו ושיקולי תנודתיות

למרות העלייה היום, האיתותים בין נכסים נותרים מעורבים. שוקי האג”ח חוו תנודות בתשואות בימים האחרונים, ושוקי המטבע משקפים חוזקה מתונה של הדולר. מדדי תנודתיות מוגברים מצביעים על כך שהמשקיעים אינם שאננים לחלוטין.

המסלול העתידי של ה-Nasdaq יהיה תלוי במידה רבה בנתוני מאקרו, בציפיות למדיניות הפדרל ריזרב ובפרסומי דוחות תאגידיים קרובים. נתוני אינפלציה, נתוני שוק העבודה ותוכניות השקעות הון של חברות יעצבו את הציפיות הן לריבית והן לצמיחה.

בנוסף, התפתחויות גיאופוליטיות ובחינה רגולטורית של חברות טכנולוגיה גדולות עשויות להכניס לחצים נקודתיים. ריכוז המדד במספר מצומצם יחסית של מניות ענק מהווה הן חוזקה והן נקודת תורפה.

במבט קדימה, משתתפי השוק יעקבו האם ה-Nasdaq יוכל לשמור על רמות מעל 22,600 ולבחון התנגדות סמוך לחלק העליון של הטווח האחרון. עמידות ברווחים וציפיות ריבית יציבות עשויות לתמוך בעליות נוספות ואף לצמצם את הפער לשיאי 52 השבועות. מנגד, כל הרעה בתחזיות הצמיחה או בתנאי הנזילות עשויה להוביל לרוטציה לסקטורים דפנסיביים. ככל שמסחר פברואר מתקדם, האיזון בין רווחי מומנטום לבין זהירות רגישה למאקרו יגדיר את השלב הבא במניות הטכנולוגיה בארה״ב.