מחירי הנפט התמתנו במסחר זהיר, כאשר המשקיעים התרכזו בסבב האחרון של השיחות הדיפלומטיות בין ארצות הברית לאיראן בז’נבה. ברנט נסחר סביב רמת ה-$80 למחיר לחבית, בעוד WTI נע סביב תחום ה-$80 הנמוך, המשקף תיקון מתון על רקע הערכת מחודשת של פרמיות הסיכון הגיאופוליטיות.

תנודה זו מתרחשת בזמן שבו שווקי האנרגיה העולמיים נשארים במאזן עדין בין ניהול ההיצע של OPEC+ לבין אותות ביקוש לא אחידים מכלכלות מרכזיות.

שיחות איראן ותחזית ההיצע העולמית

בליבת תגובת השוק עומדת האפשרות – שעדיין לא ודאית – של התקדמות במשא ומתן שתוכל בסופו של דבר להקל על הסנקציות האמריקאיות על ייצוא הנפט האיראני. לפני החמרת הסנקציות, איראן ייצאה מעל 2 מיליון חביות ביום. אף שחלק מהכמויות ממשיכות להגיע לשווקים הבינלאומיים, הקלה פורמלית עשויה להגדיל את זרמי ההיצע השקופים ולהשפיע על מדדי התמחור.

עבור סוחרי סחורות גלובליים, גם התאמות קטנות בהיצע יכולות לשנות עקומות עתידיות ולצמצם מבני backwardation. תגובת השוק הנוכחית מציינת זהירות יותר מאשר החלטיות, כאשר המשקיעים ממתינים לתוצאות דיפלומטיות ממשיות במקום ספקולציות המונעות על כותרות חדשות.

OPEC+, איזון אסטרטגי ויציבות מחירים

כניסת חביות נוספות של איראן עלולה להסתבך עם ניהול הייצור המתמשך על ידי OPEC+. ערב הסעודית ושותפים מרכזיים כבר יישמו בעבר קיצוצי תפוקה מרצון כדי לייצב מחירים על רקע חששות מהצמיחה העולמית. עלייה משמעותית בייצוא האיראני עלולה להקשות על מאמצי התיאום בתוך הברית.

עבור משקיעים מוסדיים ישראלים החשופים למניות אנרגיה גלובליות, קרנות סחורות או ניירות ערך מקושרי אינפלציה, מסלול הנפט נותר קשור במידה רבה למשתנים הגיאופוליטיים הללו. מחירי האנרגיה ממשיכים לשחק תפקיד מרכזי בעיצוב ציפיות האינפלציה העולמיות, המשפיעות בעקיפין על החלטות הריבית של הבנקים המרכזיים הגדולים ועל מסגרת המדיניות של בנק ישראל.

אותות ביקוש והשפעות מטבע

מצד הביקוש, התמונה נותרת מעורבת. צריכת הדלק בארה”ב הראתה חוסן, בעוד אינדיקטורים תעשייתיים מסין ומאזורים באירופה היו פחות עקביים. במקביל, תנודות בדולר האמריקאי מוסיפות תנודתיות קצרה טווח, שכן התחזקות הדולר לרוב יוצרת לחץ על סחורות המנופות בדולר.

במבט קדימה, השווקים יעקבו מקרוב אחר הצהרות רשמיות מהשיחות בז’נבה, הנחיות ייצור של OPEC+ ונתוני מלאי מעודכנים מ-IEA של ארה”ב. פריצת דרך דיפלומטית מוחשית עשויה לשנות באופן מהותי את ציפיות ההיצע, בעוד שמו”מ תקוע עלול במהירות להחזיר את פרמיות הסיכון הגיאופוליטיות לשווקי האנרגיה. בסביבה הנוכחית, הפוזיציה נראית זהירה יותר מאשר מכוונת לכיוון מסוים.