מתחם הסחורות הגלובלי מציג התפצלות מחודשת, כאשר מתכות תעשייתיות ומתכות יקרות מגיבות באופן שונה לאותם כוחות מאקרו המעצבים את השווקים הפיננסיים בתחילת 2026. חוזי הנחושת פרצו מעל לרמה הפסיכולוגית החשובה של 6 דולרים לפאונד ומתייצבים סמוך לשיאים היסטוריים, בעוד שמחירי הזהב ממשיכים לרחף קרוב לשיאי 52 שבועות ואף לשיאים היסטוריים, כאשר משקיעים מאזנים בין תיאבון לסיכון לבין הצורך בהגנה על תיקי השקעות. יחד, התנועות מדגישות כיצד מגבלות היצע, דינמיקת המעבר האנרגטי וציפיות למדיניות מוניטרית מרחיבה מעצבות מחדש את תמחור הסחורות בשווקים מפותחים ומתעוררים כאחד.

ההידוק בשוק הנחושת מדגיש סיכוני היצע מבניים

חוזי הנחושת נסחרו סביב 6.04 דולרים לפאונד, תוך הארכת העליות שהובילו את המחירים לעלייה של יותר מ-12% בחודש האחרון וכ-39% בשנה האחרונה. הראלי נתמך בציפיות להידוק ההיצע הגלובלי, כאשר משתתפי השוק מתמקדים יותר ויותר בשיבושי סחר פוטנציאליים, בירידה באיכות העפרות ובשנים של תת־השקעה בפיתוח קיבולת כרייה חדשה. במקביל, הביקוש הקשור לשדרוג רשתות חשמל, רכבים חשמליים, תשתיות אנרגיה מתחדשת והתרחבות מרכזי נתונים ממשיך להפתיע כלפי מעלה.

גם עמדת המדיניות של סין מילאה תפקיד מרכזי. צעדי תמיכה בנזילות ותמריצים ממוקדים שנועדו לייצב פעילות תעשייתית חיזקו את הציפיות לכך שביקוש הנחושת הסיני יישאר עמיד, גם כאשר הצמיחה הגלובלית הכוללת מתמתנת. מבחינה טכנית, אינדיקטורים קצרי טווח מצביעים על תקופת התייצבות, עם אותות יומיים נייטרליים עד מעט דוביים, אך המגמות הבינוניות והארוכות ממשיכות להצביע כלפי מעלה, ומשקפות ביטחון חזק מצד משקיעים אסטרטגיים ולא סוחרי טווח קצר.

הזהב שומר על יציבות ככלי גידור אסטרטגי

חוזי הזהב נצפו לאחרונה סביב 4,610 דולרים לאונקיה, כשהם שוהים מעט מתחת לרמות שיא שנרשמו לאחר מהלך עליות חזק שנמשך מספר חודשים. המחירים עלו ביותר מ-70% בשנה האחרונה, נתמכים בשילוב של סיכון גיאופוליטי, רכישות מתמשכות מצד בנקים מרכזיים וציפיות לכך שריביות גלובליות ייטו לרדת לאורך זמן. בניגוד לנחושת, האטרקטיביות של הזהב פחות נובעת מאופטימיות צמיחתית ויותר מניהול סיכונים, חששות לשחיקת מטבע וגיוון תיקי השקעות.

הפסיכולוגיה של המשקיעים הייתה גורם מרכזי. תיקונים תקופתיים היו רדודים, מה שמרמז כי משקיעים ארוכי טווח ומקצים מוסדיים משתמשים בירידות כדי להגדיל חשיפה ולא לצאת מפוזיציות. בעוד שאותות טכניים קצרי טווח מצביעים על קונסולידציה, המגמה הרחבה נותרת חיובית בבירור, במיוחד כל עוד התשואות הריאליות נותרות דחוסות והמתחים הגיאופוליטיים אינם מראים סימני דעיכה.

כוחות מאקרו משאירים את הסחורות במוקד

שתי המתכות מגיבות לרקע מאקרו המאופיין באי־ודאות. השווקים שוקלים את מסלול המדיניות המוניטרית בארה״ב, את עמידות ההתאוששות של סין ואת הסיכון לזעזועי היצע נוספים הקשורים למדיניות סחר או לגיאופוליטיקה. עבור משקיעים בארה״ב ובישראל כאחד, סחורות נתפסות יותר ויותר לא רק כהשקעות טקטיות אלא כנכסים אסטרטגיים שיכולים לגדר תנודתיות אינפלציונית, פיצול שרשראות אספקה וסיכוני קיצון גיאופוליטיים.

בהמשך, קיימות הראלי בנחושת תהיה תלויה בשאלה האם מגבלות ההיצע יחריפו מהר יותר מהאטת הצמיחה הגלובלית, בעוד שהמהלך הבא של הזהב יהיה תלוי בציפיות לריבית ובהתפתחויות גיאופוליטיות. יחד, הם ממשיכים לעמוד בלב הנרטיב המעצב את הקצאת הנכסים הגלובלית בשנת 2026.