המניות בארה״ב סגרו את השבוע בשיאים היסטוריים חדשים, כאשר מדדי S&P 500 ודאו ג׳ונס תעשייתי פרצו באופן חד לטריטוריה לא מוכרת. זאת לאחר שהמשקיעים עיכלו דוח תעסוקה לחודש דצמבר שהיה חלש מהצפוי, ועדכנו את ציפיותיהם בנוגע למדיניות הפדרל ריזרב. העליות משקפות שוק ההולך ומשתכנע כי הכלכלה האמריקאית יכולה להתקרר מבלי להידרדר למיתון, גם כאשר קצב הצמיחה מתמתן וחוסר הוודאות המדינית נותר גבוה.

נתוני התעסוקה משנים את הנרטיב של הפד

העלייה ביום שישי הגיעה לאחר פרסום נתוני התעסוקה הלא-חקלאית לחודש דצמבר, שהצביעו על תוספת של 50 אלף משרות בלבד — הרבה מתחת לתחזיות הקונצנזוס — בעוד ששיעור האבטלה ירד קלות ל-4.4%. השילוב חיזק את התפיסה של שוק עבודה שנמצא בהאטה אך אינו נשבר. עבור המשקיעים, האיזון הזה קריטי: גיוס חלש יותר מפחית לחצים אינפלציוניים, בעוד שתעסוקה יציבה תומכת בצריכה ובהכנסות החברות.

השווקים פירשו את הנתונים כהפחתת הסיכון להידוק מוניטרי נוסף, תוך שמירה על אפשרות להורדות ריבית בהמשך השנה. דינמיקה זו סייעה לדחוף מעלה את שלושת המדדים המרכזיים, כאשר S&P 500 עלה ב-0.6%, הדאו הוסיף 0.5%, והנאסד״ק זינק ב-0.8% וסגר את השבוע בנימה חזקה.

מוליכים למחצה ו-AI חוזרים להוביל

מניות הטכנולוגיה שוב קבעו את הקצב, בהובלת התאוששות חדה במגזר המוליכים למחצה. אופטימיות רחבה סביב מחזורי ההשקעה בבינה מלאכותית דחפה לעליות חזקות במגזר, כאשר יצרני השבבים עקפו בביצועיהם את השוק הרחב. הראלי משקף ביטחון מחודש בכך שהביקוש למחשוב מתקדם, מרכזי נתונים וחומרה הקשורה ל-AI יישאר עמיד גם על רקע מקרו כלכלי מתון יותר.

התנהגות המשקיעים מעידה על נכונות לחזור למובילי הצמיחה לאחר תקופה של תנודתיות, במיוחד במקומות שבהם נראות הרווחים נשענת על מגמות מבניות ארוכות טווח ולא על תנודות כלכליות קצרות מועד. ביצועי מגזר המוליכים למחצה ממשיכים לשמש כברומטר לתיאבון הסיכון בשווקי המניות.

דיור וריביות: לאותות מדיניות יש משקל

מניות הקשורות לדיור רשמו גם הן עליות חדות, לאחר שהנשיא דונלד טראמפ הורה על הגדלת רכישות של ניירות ערך מגובי משכנתאות במטרה להוריד את עלויות המימון. חברות בנייה וקמעונאיות לשיפוץ הבית זינקו על רקע הציפייה שהקלה בריביות המשכנתא עשויה להחיות מחדש את הביקוש לדיור לאחר האטה ממושכת.

התגובה הזו מדגישה עד כמה מגזרים תלויי ריבית נותרים רגישים לאותות מדיניות — גם אם עקיפים. אף שההשפעה ארוכת הטווח של צעדים כאלה עדיין אינה ברורה, השווקים ממהרים לתמחר כל התפתחות שעשויה לייצב את נגישות הדיור ולתמוך בהשקעות למגורים.

המומנטום נבנה לקראת השנה החדשה

במבט שבועי, שלושת המדדים המרכזיים רשמו עליות נאות, והמשיכו ראלי רחב שהוביל את שווקי המניות בארה״ב לפתיחת 2026 עם מומנטום בולט. מדד S&P 500 מתקרב כעת לרמה של 7,000 נקודות, עלייה של כמעט 20% לעומת לפני שנה — עדות לכך שאופטימיות סביב עמידות הרווחים, אינפלציה מתמתנת וגמישות מדינית ממשיכה לגבור על חששות גיאופוליטיים ומתיחות בשוויי החברות.

עם זאת, הראלי אינו חף ממתח. כאשר המניות בשיאים היסטוריים, המשקיעים מתמקדים יותר ויותר בשאלה האם נתוני המאקרו והתחזיות התאגידיות הקרובות יוכלו להצדיק את רמות התמחור הנוכחיות. כל האצה מחודשת באינפלציה או הרעה בתנאי שוק העבודה עשויות לערער במהירות את הנרטיב השולט.

מבט קדימה

השלב הבא עבור השווקים יתבסס על תקשורת הפדרל ריזרב ועל נתוני האינפלציה הקרובים, וכן על קיימות הצמיחה ברווחים בסביבה של כלכלה מאטה. בשלב זה, נראה כי המשקיעים חשים בנוח להישען לכיוון הסיכון, תוך הימור שהדרך קדימה תתאפיין במתינות — ולא בהתכווצות.