שוק הכסף העולמי נכנס לשנת 2026 כשהוא מתמודד עם ״סערה מושלמת״ של גילוי מחירים מהיר במיוחד לצד התערבות רגולטורית. לאחר שנת 2025 היסטורית, שבה הכסף הציג ביצועי יתר משמעותיים לעומת הזהב, השבוע הראשון של ינואר ראה את חוזה מרץ 2026 ב־COMEX (SI=F) מתייצב סביב 71.015 דולר. התייצבות זו מגיעה לאחר תקופת מעבר תנודתית, שבה מימושי רווחים והעלאות בדרישות הביטחונות כפו איפוס של שוק ממונף במיוחד.

״מכת האגרוף הכפולה״ של ההתערבות הרגולטורית

המניע המרכזי לפעילות המחירים השבוע היה סדרה של שינויים מדיניות אגרסיביים מצד קבוצת CME. בין סוף דצמבר 2025 לימים הראשונים של ינואר 2026, הבורסה העלתה פעמיים את דרישות הביטחונות, מה שהגדיל בכמעט 50% את ההון הנדרש להחזקת פוזיציה סטנדרטית בכסף. צעדי ה״קירור״ הללו נועדו לייצב שוק שנכנס ללחץ ספקולטיבי של פוזיציות שורט, כאשר דיווחים הצביעו על כך ש־22 בנקים החזיקו בפוזיציות שורט נטו של כ־212 מיליון אונקיות. אף שהמהלך גרר חיסולים כפויים ופערי מחירים, הוא חיזק את יציבות מנגנון הסליקה ומנע סיכון מערכתי.

מחסור תעשייתי פוגש את מהפכת האנרגיה

מעבר לתנודתיות של שוק ה״ניירות״, היסודות הפיזיים של שוק הכסף נותרו הדוקים במיוחד. הכסף אינו נתפס עוד רק כגידור יקר־ערך, אלא כחומר גלם תעשייתי חיוני לכלכלה הגלובלית של 2026. הביקוש מצד תעשיית הפוטו־וולטאיקה ממשיך לשאוב מעל 200 מיליון אונקיות בשנה, בעוד האימוץ המואץ של מרכזי נתונים מבוססי AI ושבבים עתירי יעילות יוצר עקומת ביקוש שהכורים מתקשים להדביק. כאשר המלאים המפוקחים בבורסות בסין מצויים בשפל של עשור, והגבלות ייצוא חדשות נכנסות לתוקף, הגירעון המבני נתפס כעת כ״רמת הבסיס החדשה״ לתמחור.

סנטימנט אסטרטגי ותמחור מחדש גלובלי

עבור משקיעים בישראל ובעולם, הנרטיב של הכסף בשנת 2026 עבר מ״עסקת השלמה״ (catch-up trade) לתהליך של תמחור מחדש מבוסס יסודות. קרן iShares Silver Trust דיווחה על עלייה בהחזקות הפיזיות גם כאשר מחירי החוזים ירדו, מה שמרמז כי הון מוסדי מנצל את התיקון הנוכחי כנקודת כניסה אסטרטגית. במקביל, השוק הרחב עוקב מקרוב אחר יחס זהב/כסף, אשר ירד לקו תמיכה ארוך־טווח — רמה שבה הכסף נוטה היסטורית להציג ביצועי יתר חדים לעומת מקבילו הצהוב.

התחזית לכסף בחודשים הקרובים נותרת מוטה במידה רבה כלפי מעלה, אם כי המשקיעים נדרשים להיערך להמשך תנודתיות בטווח הקצר. בעוד שחלק מהבנקים הגדולים צופים ממוצע שמרני של 56–65 דולר לשנה, מודלים טכניים וסנטימנט קמעונאי מכוונים יותר ויותר לרף הפסיכולוגי של 100 דולר. אינדיקטורים מרכזיים למעקב כוללים מחזורי הורדת ריבית של הפד — המפחיתים את עלות האלטרנטיבה להחזקת מתכות ללא תשואה — ודוחות תפוקת מכרות ממרכזי ההפקה העיקריים. אם שלב גילוי המחירים הנוכחי יישאר מעל אזור התמיכה של 67–70 דולר, הכסף נמצא בעמדה טובה לאתגר מחדש את שיאיו האחרונים עוד לפני סיום המחצית הראשונה של 2026.