מחירי הכסף פרצו לטריטוריה לא מוכרת ביום שלישי, כאשר טיפסו לכמעט 69.5 דולר לאונקיה וסימנו פריצה ברורה מעל רמות השיא הקודמות. העלייה מדגישה כיצד הכסף הפך לאחת הסחורות בעלות הביצועים החזקים ביותר בשנת 2025, על רקע צירוף נדיר של מתיחות גיאופוליטית, אופטימיות מוניטרית והידוק בהיצע הפיזי. עם עלייה של יותר מ-140% מתחילת השנה, הכסף עקף את רוב מחלקות הנכסים המרכזיות, מה שמאלץ משקיעים להעריך מחדש את תפקידו בתוך תיקי השקעות מגוונים.

מתיחות גיאופוליטית מחזקת את הביקוש לנכסי מקלט

הסלמה בסיכונים הגיאופוליטיים שיחקה תפקיד מרכזי בגל העליות האחרון. החרפת צעדי האכיפה של ארה״ב נגד מכליות נפט ונצואלאניות, לצד שיבושים תפעוליים ב-PDVSA בעקבות מתקפת סייבר, הגבירו את החרדה הכללית בשווקים סביב זרימות אנרגיה ויציבות אזורית. אף שהכסף אינו קשור ישירות להיצע הנפט, אירועים אלה חיזקו את הביקוש לנכסים מוחשיים הנתפסים כהגנה מפני זעזועים פוליטיים ומערכתיים.

מבחינה היסטורית, הכסף נוטה להעצים מהלכים הנצפים בזהב בתקופות של מתיחות גיאופוליטית. הסביבה הנוכחית אינה יוצאת דופן, כאשר משקיעים פונים יותר ויותר לכסף לא רק כנכס הגנתי אלא גם כחלופה תנודתית יותר ובעלת בטא גבוהה יותר לזהב.

ציפיות למדיניות מוניטרית מוסיפות דלק לראלי

הדינמיקה המוניטרית ממשיכה לספק רוח גבית לשוק. השווקים מתמחרים לפחות שתי הורדות ריבית על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי בשנת 2026, נרטיב שקיבל חיזוק מהתבטאויותיו האחרונות של חבר מועצת הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, שהצביע על כך שלקובעי המדיניות עדיין יש מרחב להקלה. ציפיות לריביות נמוכות יותר נוטות להפחית את עלות האלטרנטיבה של החזקת נכסים שאינם נושאי תשואה, ובכך מגבירות את האטרקטיביות של מתכות יקרות.

במקרה של הכסף, ההשפעה מועצמת על ידי זרימות ספקולטיביות וזרימות מונעות-מומנטום. כאשר המחירים פורצים לשיאים חדשים, פריצות טכניות הפעילו קניות שיטתיות וכפו סגירת פוזיציות שורט, מה שהאיץ את המהלך וחיזק את הסנטימנט השורי בשווקי החוזים העתידיים והנגזרים.

ביקוש תעשייתי והגבלות היצע מהדקים את השוק

מעבר לגורמים המאקרו-כלכליים והגיאופוליטיים, היסודות ארוכי הטווח של שוק הכסף נותרו תומכים באופן מובהק. ביקוש תעשייתי חזק ממגזרים כגון אנרגיה סולארית, רכבים חשמליים, אלקטרוניקה ותשתיות נתונים ממשיך לספוג היצע בקצב מואץ. במקביל, המלאים הולכים ומתהדקים, כאשר צמיחת ההפקה מהמכרות אינה מדביקה את מגמות הביקוש המבניות.

תפקיד כפול זה — הן כמתכת תעשייתית והן כגידור פיננסי — מעניק לכסף יתרון ייחודי במחזור הנוכחי. משקיעים רואים יותר ויותר במתכת נכס אסטרטגי היכול להרוויח הן מהתרחבות כלכלית והן מתקופות של אי-ודאות מוגברת.

מה לעקוב בהמשך

בהסתכלות קדימה, מסלול מחירי הכסף יהיה תלוי בעמידות המתיחות הגיאופוליטית, בנתוני האינפלציה הקרובים בארה״ב ובהתפתחות ההכוונה מצד הפדרל ריזרב. אף שתנודתיות בטווח הקצר סבירה לאחר עלייה חדה כל כך, אותות מתמשכים של הקלה מוניטרית או שיבושים נוספים בהיצע עשויים לשמור את המחירים ברמות גבוהות. לעת עתה, הראלי שובר השיאים בכסף משקף שוק המכויל מחדש לעולם של אי-ודאות מתמשכת, משטרים מוניטריים משתנים והאצה בביקוש לנכסים ריאליים.