שער החליפין EUR/USD ניווט השבוע בין נתוני מאקרו משמעותיים ואיתותי בנקים מרכזיים במהלך התקופה שבין 15 ל־19 בדצמבר 2025, ולבסוף מצא תמיכה מעל רמת 1.1700. יציבות יחסית זו מגיעה לאחר שהפדרל ריזרב השלים לאחרונה את הורדת הריבית האחרונה לשנה, והעמיד את הריבית בטווח של 3.50%–3.75%, בעוד הבנק המרכזי האירופי (ECB) שומר על עמדה נייטרלית, הנתפסת בשווקים כהפוגה במחזור ההקלות שלו.

פערי אינפלציה ונרטיבים של בנקים מרכזיים

הגורם המרכזי לתנועות המטבע השבוע היה הפער בין הנתונים הכלכליים בארה״ב לבין היציבות היחסית בגוש האירו. בעוד מדד ה־CPI בארה״ב ירד ל־2.7%, נותר ספק באשר לדיוק הנתונים, בשל השבתה ממשלתית שנמשכה 43 ימים והגבילה את יכולת איסוף הנתונים של הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה. חרף אי־הוודאות, האירו נותר יציב לאחר שה־ECB אותת כי לא צפויות הורדות ריבית נוספות בתחילת 2026, מה שיוצר פער ריביות תומך שעשוי לדחוף את הצמד לעבר רמת ההתנגדות הפסיכולוגית של 1.20 בחודשים הקרובים.

תיאבון סיכון גלובלי וחוסן בשווקי המניות

סנטימנט של נטילת סיכון חזר לשווקים הגלובליים לקראת סוף השבוע, כאשר מניות טכנולוגיה הקשורות לבינה מלאכותית הובילו התאוששות משמעותית במדדי S&P 500 ו־Nasdaq. עבור משקיעים ישראלים, הרואים לעיתים קרובות ב־EUR/USD מדד ייחוס ליציבות רחבה בשוקי המט״ח, ראלי זה סיפק רוח גבית לאירו. אף שמדד התנודתיות (VIX) זינק מוקדם יותר החודש, הוא ירד לרמה של 16.87 בסיום השבוע, מה שמעיד כי המשקיעים מתמחרים תרחיש של “נחיתה רכה” לכלכלה הגלובלית לקראת 2026.

שיקולים גיאופוליטיים והשפעת הסחורות

המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון, ובפרט בין ישראל לאיראן, ממשיכה לשמש כמשתנה משמעותי של “מקלט בטוח” עבור הדולר האמריקאי. בעוד חוזי הזהב הגיעו מוקדם יותר השבוע לשיאים היסטוריים מעל 4,400 דולר לפני שהתייצבו סביב 4,370 דולר, פרמיית הסיכון המתמשכת בנפט מסוג ברנט — הנסחר סביב 75 דולר — הגבילה לעיתים את פוטנציאל העליות של האירו. זעזועים חיצוניים אלו נותרים הגורם הפחות צפוי עבור EUR/USD, ולעיתים גורמים להיפוכים חדים שמאפילים זמנית על יסודות מאקרו־כלכליים סטנדרטיים.

תחזית: במבט קדימה לשבועות האחרונים של 2025, צפוי EUR/USD להמשיך בתקופה של התכנסות, כאשר הנזילות פוחתת בעונת החגים. המבנה הטכני נותר שורי, עם תמיכה מרכזית בטווח 1.1650–1.1685, המחוזקת על ידי הממוצע הנע ל־21 יום. על המשקיעים לעקוב אחר פרסום פרוטוקול ישיבת ה־FOMC וכל נתון חדש לגבי התפוקה התעשייתית בסין, שעשויים להשפיע על המומנטום של האירו. אם מגמת הדיסאינפלציה בארה״ב תימשך, בחינה של רמת ההתנגדות 1.1920 נותרת אפשרות ממשית עוד לפני סוף השנה.