פרדי מק הודיעה על מינויו של קני סמית’ לתפקיד המנכ״ל, צעד שמצית מחדש את הספקולציות סביב חזרתה האפשרית של ענקית מימון המשכנתאות לשווקים הציבוריים. חילופי ההנהלה מתרחשים על רקע דיון מחודש בוושינגטון באשר לעתידם של הגופים הנתמכים בידי הממשלה ותפקידם במערכת מימון הדיור בארצות הברית.

למרות שלא פורסמה תוכנית רשמית, משתתפי השוק רואים ב2026 חלון זמן סביר להנפקה, בכפוף לתנאים רגולטוריים, פוליטיים ולמצב השווקים.

שינוי הנהגתי בעל משמעות אסטרטגית

סמית’ נכנס לתפקיד בתקופה קריטית עבור פרדי מק, הנמצאת תחת פיקוח ממשלתי מאז המשבר הפיננסי של 2008. מינויו נתפס כמהלך שנועד לחזק את אמינות ההנהלה והמשמעת התפעולית, בזמן שמקבלי ההחלטות בוחנים מחדש את מבנה הבעלות ארוך-הטווח.

עם ניסיון של עשרות שנים במימון דיור, ניהול סיכונים ושוקי הון, סמית’ נחשב לדמות מייצבת המסוגלת לנווט בין פיקוח פוליטי לציפיות השוק. אנליסטים מציינים כי יציבות ניהולית ורפורמות בממשל התאגידי הן תנאי יסוד לכל מהלך הפרטה אמין.

המינוי משתלב במאמץ רחב יותר לחזק את הניהול בגופים בעלי חשיבות מערכתית לכלכלה האמריקאית.

הדיון בהנפקה חוזר – אך האתגרים נותרו

האפשרות להנפקת פרדי מק עלתה שוב ושוב בעשור האחרון, אך דעכה לנוכח התנגדויות רגולטוריות ופוליטיות. ההתחדשות בשיח משקפת שינוי מסוים ברקע המדיני, כאשר מחוקקים מסוימים תומכים בצמצום המעורבות הפדרלית במימון הדיור.

עם זאת, מכשולים משמעותיים עדיין קיימים. כל הנפקה תדרוש הסכמה קונגרסיאלית, בהירות בנוגע לדרישות הון, והסדרה של אחזקת הבכורה של הממשלה. גם תנאי השוק חשובים: ריביות גבוהות ואתגרי נגישות לדיור מקשים על הערכות שווי.

עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, האפשרות להנפקה מגלמת הן הזדמנות והן סיכון, לאור היקפה ותפקידה המרכזי של פרדי מק בנזילות שוק המשכנתאות.

השלכות על שוק הדיור ושוקי ההון

פרדי מק ערבה לטריליוני דולרים של ניירות ערך מגובי משכנתאות, מה שהופך את כיוונה האסטרטגי לרלוונטי במיוחד ליציבות פיננסית ולנגישות לדיור. מעבר מוצלח להפרטה חלקית עשוי לשנות את אופן פיזור סיכוני הדיור במערכת הפיננסית.

שווקי המניות והאג״ח יעקבו מקרוב אחר כל התפתחות הקשורה להנפקה, שכן אלו עשויות להשפיע על מרווחי משכנתאות, מאזני הבנקים ותיאבון המשקיעים לנכסים הקשורים לדיור. עבור קובעי המדיניות, האתגר הוא איזון בין הגנה על משלם המסים ליעילות שוקית.

מנהיגותו של סמית’ תהיה מרכזית בניהול האיזונים הללו, במיוחד אם יתגבר המומנטום הפוליטי לרפורמה מבנית.

בהסתכלות קדימה, משקיעים יתמקדו באיתותים רגולטוריים, בהתבטאויות הקונגרס ובהתקדמות תפעולית תחת הנהגתו של סמית’. אף שהנפקה ב-2026 עדיין בגדר ספקולציה, מינוי המנכ״ל מצביע על כך שפרדי מק נערכת לגמישות אסטרטגית רחבה יותר. האם הדבר יוביל לרישום בבורסה או לרפורמה עמוקה יותר – תלוי בהתלכדות של מדיניות ותנאים פיננסיים בשנים הקרובות.