פקיסטן קיבלה ביום שלישי דחיפה חיונית כאשר קרן המטבע הבינלאומית אישרה העברה של 1.2 מיליארד דולר, מה שמחזק את מסלול ההתאוששות השברירי של המדינה לאחר שנמנעה ברגע האחרון מחדלות פירעון בשנה שעברה. ההעברה, שהיא חלק מחבילת חילוץ רב־שנתית, משקפת גם את ההתקדמות של איסלאמאבאד בייצוב המקרו־כלכלי וגם את אמון הקרן — במידה מוגבלת — בכך שהרפורמות מתחילות להתבסס למרות זעזועי אקלים חמורים וסביבה פיננסית עולמית מאתגרת.

חבל הצלה נוכח מתחים פיננסיים מתמשכים

מועצת המנהלים של קרן המטבע השלימה שני סבבי בחינה של התוכנית הכלכלית של פקיסטן, ובכך שחררה כ־1 מיליארד דולר ממסגרת ההלוואות העיקרית ועוד 200 מיליון דולר במסגרת תוכנית ייעודית להתמודדות עם שינויי אקלים. בכך עלו סך ההעברות של הקרן לפקיסטן מאז 2024 ל־3.3 מיליארד דולר — עדות לתלות המתמשכת של המדינה במימון חיצוני לצורך עמידה בצרכי מאזן התשלומים.

עבור פקיסטן, שנאלצה להתמודד עם אינפלציה דוהרת, תנודתיות במטבע המקומי והפרעות חמורות בעקבות הצפות, הסכום החדש מספק הקלה זמנית אך גם מגביר את הלחץ על מחויבותה לרפורמות ארוכות טווח. ההעברות יתפרסו על פני 37 חודשים, וכל תשלום מותנה בעמידה במשמעת תקציבית, התאמות מבניות ובמאמצי עמידות אקלימית.

ראש הממשלה שهبאז שריף הציג את אישור הקרן כהוכחה ליעילות הרפורמות, והדגיש את ההתקדמות בדיגיטציה ובהגדלת הכנסות המדינה. הוא אף ציין את מעורבותו הגוברת של הצבא, כאשר הרמטכ״ל אסים מוניר קיבל קרדיט על תרומתו ליישום הרפורמות — תזכורת לדינמיקה האזרחית־צבאית הייחודית של פקיסטן.

ייצוב כלכלי מול פגיעות אקלימית

קרן המטבע ציינה “התקדמות משמעותית” בייצוב מסגרת המאקרו של פקיסטן. יתרות המט”ח עלו ל־14.5 מיליארד דולר, המאזן הפיסקלי השתפר, והצמיחה התאוששה באופן מתון. אך האינפלציה נותרת גבוהה, בעיקר בשל זינוק במחירי המזון בעקבות גשמי מונסון קיצוניים — תזכורת נוספת לכך שסיכוני האקלים מסבכים את תהליך ההתאוששות.

ה־200 מיליון דולר שנוספו דרך מסגרת האקלים של הקרן נועדו לטפל בפגיעות הכרונית של פקיסטן לאסונות טבע. התוכנית כוללת שיפור בניהול מים, חיזוק תשתיות החירום והטמעת גילוי סיכונים אקלימיים במערכת הפיננסית — חלק מהמאמץ לשלב עמידות לטווח ארוך בתכנון הכלכלי.

מאמצים אלו משתלבים ברפורמות מבניות במסגרת התוכנית הכללית, ובהם מודרניזציה של מערכת המס ורפורמה ממושכת ורגישה פוליטית במגזר האנרגיה, כולל טיפול בחוב המעגלי, שיפור יעילות חברות ההפצה ותיקון עיוותי תעריפים הפוגעים במערכת הפיסקלית.

האתגר: לאזן בין ייצוב לשינוי עמוק

ניג׳ל קלארק, סגן מנהל קרן המטבע, הזהיר כי דרכה של פקיסטן רחוקה מלהיות בטוחה. הוא הדגיש את הצורך לשמור על מדיניות מוניטרית הדוקה, לאפשר גמישות בשער החליפין ולעמוד ביעדי התקציב לשנה הבאה — גם תוך התמודדות עם מצבי חירום אקלימיים. המסר משקף את האסטרטגיה של הקרן: לסייע בהתייצבות הכלכלית, אך לוודא שהרפורמות לא יתמוססו כשהלחץ המיידי יפחת.

מבט קדימה

פקיסטן נכנסת כעת לשלב קריטי שבו הייצוב חייב לפנות מקום לצמיחה ארוכת טווח ורחבת בסיס. תמיכת הקרן קונה זמן יקר, אך הסיכונים נותרו משמעותיים — מתנודתיות פיננסית גלובלית ועד זעזועי אקלים, וכן המורכבות הפוליטית של רפורמות במערכות מושרשות. המשקיעים יעקבו האם איסלאמאבאד תוכל לנצל את המומנטום כדי לבנות אמינות, לשפר פריון ולבסס ממשל פיסקלי יציב בשנים הקרובות.