ההתאוששות המהירה של מדד S&P 500 השבוע דחפה את המדד למרחק נגיעה משיא חדש, מה שמדגיש את תיאבון הסיכון החזק גם כאשר אי-הוודאות המקרו-כלכלית ממשיכה. לאחר ירידה קצרה שנבעה משינויי ציפיות ריבית, המניות האמריקאיות חזרו לזכות במומנטום, דבר המצביע על כך שמשקיעים נשארים נוחים עם הסיפור הנחיתה הרכה השורר. ההתאוששות מתרחשת בזמן שהשווקי הגלובליים מתמודדים עם תמהיל מורכב של האטת אינפלציה, נתונים כלכליים לא אחידים וכיוונון מדיניות מתמשך על ידי הבנקים המרכזיים הגדולים.

רווחים חזקים וסיפור הנחיתה הרכה

היסודות התאגידיים ממשיכים לספק גב למניות. תוצאות הרבעון השלישי במגזרים מרכזיים — כולל טכנולוגיה, תעשייה וצורכי צריכה — הציגו צמיחת רווחים חד-ספרתית, מה שמחזק את הציפייה שחברות אמריקאיות עשויות להציג הרחבת רווחים חזקה יותר ב-2025. רוב העלייה השנה הונעה על ידי שמות טכנולוגיים גדולים שהרוויחו מהשקעות סיכוניות ב-AI, אך ההשתתפות התרחבה במידה מתונה בשבועות האחרונים. עבור משקיעים, בסיס הרווחים המחוזק הזה סייע להצדיק שוויי שוק שעדיין נחשבים גבוהים ביחס לממוצעים ארוכי טווח.

במבט מקרו, מדדים של אינפלציה מתמתנת ושוק עבודה בריא תומכים בתקוות לנחיתה כלכלית רכה. בעוד שהפדרל ריזרב סימן שהוא נשאר תלוי בנתונים, השווקי נטו לכיוון שהמהלך המדיניות הבא צפוי להיות הקטנת ריבית ולא העלאה. ההתאוששות במניות משקפת את האמון הזה, אם כי מקבלי המדיניות ממשיכים להזהיר כי הנתיב קדימה עדיין אינו ודאי.

מיקומים וטכניקות שוק תומכים בהתאוששות

התיקון האחרון עשה מעט לשינוי המבנה השוקי הבסיסי. נתוני המיקומים מצביעים על כך שמשקיעים מוסדיים הקטינו חשיפה במהלך הראלי בסוף הקיץ, מה שהותיר מקום לחזרה לפעילות כאשר התנודתיות נרגעה. אינדיקטורים טכניים, כולל יכולת מדד S&P 500 להחזיק מעל ממוצע נע ל-200 ימים, סיפקו תמיכה נוספת. רוחב השוק, אף שאינו חזק במיוחד, הראה שיפור הדרגתי, בעיקר במגזרי פיננסים ובמגזרים מחזוריים נבחרים שנהנים מיציבות בתשואות האג”ח.

בינתיים, התנודתיות נותרה נמוכה, כאשר VIX מתקרב לרמות נמוכות היסטוריות. דינמיקה זו יכולה להציע יציבות לטווח הקצר אך גם מעלה את הסיכון לירידות חדות אם נתוני מקרו בלתי צפויים יפריעו לציפיות ההסכמה. עם זאת, התמונה הטכנית הכללית מציעה שהקונים נכנסו באופן עקבי בנקודות ערך נתפסות.

תפקיד הנתונים המקרו-גלובליים וציפיות הריבית

שווקי בינלאומיים גם הם תרמו לרקע התומך. האינפלציה באזור היורו המשיכה להתמתן, בעוד סין הציגה צעדים נוספים ממוקדים לתמיכה בביקוש הצרכני וייצוב מצב הנדל”ן. התפתחויות אלו סייעו להפחית את החשש לגבי צמיחה עולמית, ויצרו סביבה בונה עבור מניות אמריקאיות לנסות שוב להגיע לשיאים.

עם זאת, המניע המרכזי נותר ציפיות הריבית בארה”ב. תשואות האג”ח השתנו במפגשים האחרונים כאשר משקיעים מפרשים נתונים נכנסים — כולל תיקוני אינפלציה, דפוסי הוצאה צרכנית וסקרי מצב רוח עסקיים. מהלך ממושך כלפי מטה בתשואות צפוי לחזק את המקרה לפריצת S&P 500, בעוד שהפנייה כלפי מעלה עלולה להפעיל לחץ על שוויי השוק, במיוחד במגזרים הרגישים לריבית.

מבט קדימה, משקיעים יתמקדו בפרסומי אינפלציה קרובים, בעדכוני תחזיות חברות לתחילת 2025, ובאותות ממחזור התקשורת הבא של הפדרל ריזרב. מדד S&P 500 עשוי להגיע לשיא חדש אם מומנטום הרווחים והיציבות המקרו-כלכלית יימשכו, אך השלב הבא של הראלי תלוי ביכולת השווקי לנווט את אי-הוודאות המדינית ללא קפיצת תנודתיות משמעותית. לעת עתה, החזרה המהירה של המדד לפסגת טווחו מראה שהביקוש למניות נשאר שלם — אך עמידות כוח זה היא שתגדיר את החודשים הקרובים.