מחירי הנפט עלו ביום שישי יחד עם רווחים רחבים יותר בשווקי המניות, כשהם מאריכים ראלי של יומיים — גם כאשר סוחרים שקללו את הכוחות המנוגדים של סיכון גיאופוליטי מול עודף היצע גלובלי שהולך ומתחזק. הנפט מסוג WTI עלה מעל לרמה של 60 דולר לחבית, משקף שוק שממשיך לתמחר פרמיית סיכון הקשורה למלחמה, למרות הוכחות מצטברות לכך שחביות עודפות נערמות ברחבי העולם. עם משקיעים שממוקדים בדינמיקה בין אוקראינה לרוסיה, בשינויים בציפיות לסנקציות ובאסטרטגיות תמחור של יצרנים — הנפט ממשיך לנווט בנוף מאקרו־כלכלי מורכב.

מתיחות גיאופוליטית שומרת על פרמיית סיכון

האפשרות להתקדמות במגעים להפסקת אש באוקראינה סייעה לייצב את השווקים הרחבים יותר, אך סוחרי הנפט נותרו זהירים. נציגים אוקראינים נפגשו לסבב חדש של דיונים בפלורידה, אך הקרמלין אותת על חוסר שביעות רצון מאלמנטים מרכזיים בהצעה הנתמכת על ידי ארה”ב. דיווחים על תקיפה אוקראינית נגד בית הזיקוק סיזראן ברוסיה ונמל טמריוק הדגישו את השבריריות המתמשכת של המצב, והקטינו את התקווה שפריצת דרך דיפלומטית תשחרר בעתיד הקרוב כמויות נוספות של נפט רוסי.

ארה”ב מפעילה גם לחץ על בעלות בריתה באירופה לחסום הצעה שתנצל נכסים רוסיים מוקפאים למימון הלוואה גדולה לאוקראינה — תזכורת נוספת לכך שמתחים גיאופוליטיים ממשיכים להדהד בשוקי האנרגיה. כל כישלון במו״מ מגדיל את הסבירות שהסנקציות יישארו בעינן, יגבילו את זרימת התפוקה הרוסית — וישמרו רצפה למחירי הנפט.

על רקע זה, עליית ה־WTI מעל הממוצע הנע ל־50 יום מדגישה תמיכה טכנית מחודשת, ומרמזת שסוחרים שווריים חוזרים בזהירות לשוק.

עודף עולמי הולך וגדל מאתגר את הצד החיובי

מול חששות גיאופוליטיים עומד עודף היצע עולמי הולך ומתרחב שממשיך להפעיל לחץ כלפי מטה על מדדי הנפט. סעודי ארמקו הודיעה כי תוזיל את מחיר המכירה של נפט Arab Light לחודש ינואר לרמה הנמוכה ביותר מאז 2021 — איתות לכך שהחולשה בביקוש ברחבי אסיה ואירופה עשויה להיות עמוקה מהצפוי. מחירי נפט קנדי ירדו בחדות גם כן, ותורמים לנרטיב רחב יותר של היצע שופע.

עבור הסוחרים, הפער בין סיכון גיאופוליטי גובר לבין יסודות שוק חלשים יותר מציב אתגר. גם אם אי־הוודאות הקשורה למלחמה מעניקה תמיכה זמנית למחירים, עודף יצע מתמשך מאיים להגביל את הראלי — אלא אם כן אינדיקטורים לביקוש יתחזקו באופן משמעותי.

דינמיקת האנרגיה רוסיה–הודו במרכז הבמה

תת־עלילה מרכזית בשוק הנפט מתפתחת בניו דלהי, לשם הגיע ולדימיר פוטין לביקור ממלכתי ראשון מאז הפלישה המלאה לאוקראינה. הודו הפכה לאחת מהרוכשות החשובות ביותר של נפט רוסי, ובעקבות 2022 זרימות האנרגיה הגלובליות הועתקו מחדש בהתאם. למרות לחץ גובר מממשלות מערביות, הודו הדגישה שהחלטות הרכישה שלה מונעות משיקולים מסחריים בלבד.

כל שינוי — בין אם הגדלת היבוא הרוסי או חלוקה מחדש של היבוא בין ספקים מהמזרח התיכון — עשוי להשפיע על מאזן השוק בכניסה ל־2026. לעת עתה, עמדת הודו מחזקת את ההערכה שנפט רוסי ימשיך למצוא דרכים לשווקים גלובליים למרות הסנקציות, מה שתורם לנרטיב העודף.

תחזית: מעקב אחר ניהול ההיצע, התקדמות הפסקת האש ורמות טכניות

מסלולו של הנפט בטווח הקרוב ייקבע על פי השאלה האם הסיכון הגיאופוליטי יעלה על גורמי ההיצע. אם המו״מ להפסקת אש יתקדם, השוק עשוי לספוג לחץ כלפי מטה עם ציפייה לעלייה אפשרית ביצוא הרוסי. מנגד, סכסוך ממושך ישמור על פרמיית סיכון במחיר — גם אם תנאי היסוד יישארו חלשים.

סוחרים יעקבו גם אחר אסטרטגיות התמחור של OPEC+, שיבושי זיקוק באזור הים השחור ומגמות סיכון בשווקי המניות. עם ה־WTI שמרחף מעל רמות טכניות מפתח, המומנטום נותר שברירי ותלוי מאוד בהתפתחויות הן בדיפלומטיה והן בניהול ההיצע.