האם הראלי שלאחר החג הוא איתות לתיאבון מוסדי מחודש?

קרן הסל Bitwise Crypto Industry Innovators (סימול: BITQ) סיפקה ביצועים בולטים השבוע, שהגיעו לשיאם בזינוק חזק של 4.03% ביום שישי לשער סגירה של 23.48 דולר. בשבוע מסחר מקוצר בשל החגים, המוגדר לרוב על ידי אדישות ונזילות נמוכה, ה-BITQ שברה את הדפוס, כשהיא מתנתקת באגרסיביות ממדדי המניות הרחבים. בעוד שמדד הנאסד”ק רשם עלייה צנועה של 0.65%, מניות הקריפטו נסקו ודחפו את הקרן מעלה באופן משמעותי. מסלול הקרן – שטיפסה מפתיחה של 19.97 דולר ביום שני לשיא של כמעט 23.75 דולר ביום שישי – מצביע על שינוי החלטי בסנטימנט, כאשר משקיעים ניצלו את התקופה השקטה כדי לצבור פוזיציות בציפייה לראלי של סוף השנה.

דינמיקת נזילות ומהירות מחיר

המאפיין המגדיר של הראלי השבוע היה “ריק הנזילות” (liquidity vacuum) בשוק. נפח המסחר ביום שישי עמד על 103,786 מניות בלבד, פחות ממחצית הממוצע של 65 הימים האחרונים (253,512). בניתוח טכני, תנועות מחיר בנפח נמוך נתפסות לעיתים בספקנות; אולם, המהירות המוחלטת של המהלך מעידה על “תשישות מוכרים” (seller exhaustion). עם ספר פקודות דליל עקב חג ההודיה, הקונים נתקלו בהתנגדות מועטה, מה שאפשר להם לדחוף את המחיר מעלה ביותר מ-3.50 דולר במהלך השבוע. דינמיקה זו של “נתיב ההתנגדות הקלה” מרמזת כי המחזיקים הקיימים מתבצרים בעמדותיהם ואינם מוכנים למכור בהערכות השווי הנוכחיות, מה שמאלץ הון חדש להציע מחירים גבוהים יותר כדי להשיג חשיפה.

התנתקות בטא וסנטימנט “Risk-On”

פעילות המחיר השבוע מחזקת את מעמדה של BITQ כפרוקסי בעל בטא (beta) גבוהה לאקו-סיסטם של הנכסים הדיגיטליים. הקרן, המחזיקה בחברות כמו כורות, בורסות וספקי תשתיות, תפקדה כהימור ממונף על שוק הקריפטו הרחב. תעודת הסל נסחרת כעת בנוחות מעל נקודות הפיווט של אמצע השבוע, אם כי היא נותרה מתחת לשיא של 52 השבועות (31.45 דולר) שנקבע באמצע אוקטובר. ההתאוששות המהירה מרמות של מתחת ל-20 דולר מפגינה חוסן פסיכולוגי; נראה כי השוק מביט מעבר לחששות רגולטוריים מיידיים או רוחות נגדיות מאקרו-כלכליות, ומתמקד במקום זאת במנוף התפעולי שיש לחברות אלו. ההתנתקות ממדד ה-S&P 500 (שעלה ב-0.54% בלבד בשישי) מדגישה רוטציה של הון מסקטורים דפנסיביים חזרה לצמיחה ספקולטיבית.

מיצוב טכני ויציבות במסחר המאוחר

מבחינה טכנית, הסגירה ב-23.48 דולר היא מכרעת. היא מציבה את הקרן חזרה ברביע העליון של טווח המסחר האחרון שלה, ומוחקת את ההפסדים שספגה מוקדם יותר החודש. הטווח היומי ביום שישי, 23.10 עד 23.75 דולר, מצביע על לחץ קנייה עקבי לאורך כל המושב, כאשר מחיר הסגירה התייצב קרוב לשיאים התוך-יומיים – איתות שורי המכונה “סגירה חזקה”. באופן בולט, המסחר המאוחר (After-hours) נותר שקט יחסית, עם נסיגה זניחה של 0.32%. היעדר מימושים זה מרמז כי הקונים של יום שישי לא היו סוחרי יום המחפשים רווח מהיר, אלא סוחרי סווינג או מוסדיים הממצבים עצמם לשבוע שלפנינו.

מבט קדימה

עם החזרה לנזילות מלאה בוול סטריט בשבוע הבא, תוקפה של פריצת החגים הזו יעמוד למבחן. משקיעים חייבים לחפש “אישור נפח” (volume confirmation); ספציפית, האם המחיר יכול להחזיק את רמת התמיכה של 23.00 דולר כאשר הנפח היומי הממוצע יחזור לרף ה-250,000 מניות. אם הנפח יזנק והמחיר יחזיק או יתקדם, זה מאשר היפוך מגמה לגיטימי. עם זאת, אם יחזרו מכירות כבדות עם שובם של הדסקים המוסדיים הגדולים, מהלך זה עלול להתברר כ”מלכודת שוורים” (bull trap). בנוסף, יש לעקוב מקרוב אחר הקורלציה בין BITQ לבין מחירי הביטקוין הבסיסיים, שכן התבדרות (divergence) מתמשכת תאותת כי זרזים ספציפיים למניות הם אלו המניעים את הערכות השווי במנותק משוק המטבעות.