האם הפריצה של הראסל 2000 מעבר ל-2,500 מסמנת רוטציה רחבה בשוק?

מדד הראסל 2000 (RUT), הבנצ’מרק למניות השווי הנמוך (Small-Cap) בארה”ב, סיפק ביצועים מדהימים השבוע, כשהוא עוקף באגרסיביות את עמיתיו בעלי השווי הגבוה ורושם את אחת התשואות השבועיות הטובות ביותר השנה. עם סגירה ביום שישי המקוצר ברמה של 2,500.43, המדד זינק משמעותית מרמת הפתיחה של יום שני שעמדה על 2,372.80. מהלך עוצמתי זה, שהגיע לשיאו בעלייה של 0.58% ביום שישי לבדו, מצביע על שינוי מכריע בתיאבון לסיכון. נראה כי המשקיעים מעבירים הון (רוטציה) לחברות קטנות יותר הממוקדות בשוק המקומי, בהימור שהכלכלה האמריקאית תוכל לשמר צמיחה גם כאשר הערכות השווי בסקטור הטכנולוגיה (Mega-Cap) נראות מתוחות.

ניתוח ההשפעה של הפוגת חג ההודיה

מבנה שבוע המסחר הנוכחי הוכתב במידה רבה על ידי לוח השנה של החגים, שלעיתים קרובות מביא עימו פרופילי תנודתיות ייחודיים לנכסים פחות נזילים כמו מניות קטנות. השווקים הפיננסיים בארה”ב היו סגורים לחלוטין ביום חמישי, 27 בנובמבר 2025, לרגל חג ההודיה. הפוגה זו יוצרת הצטברות של זרימת פקודות ולעיתים קרובות מפחיתה את הנזילות בימים הסמוכים לחג. יתרה מכך, המסחר ביום שישי הסתיים מוקדם בשעה 13:00 (שעון החוף המזרחי), מועד שבו דסקים מוסדיים מאויישים בדרך כלל בדלילות.

עם זאת, במקום להוביל לדשדוש שקט, סביבת הנזילות הנמוכה שימשה כדלק סילוני עבור הראסל 2000. בתרחישים שבהם המוכרים נעדרים – כפי שקורה לעיתים קרובות בשבועות חג – אפילו לחץ קנייה מתון יכול להוביל לעליות מחיר חריגות. הנסיקה האנכית של המדד מפתיחת יום שלישי ב-2,417 לסגירה ביום רביעי ב-2,486 ממחישה דינמיקה זו. השוורים לא נתקלו בהתנגדות מעשית, מה שאפשר למדד לנצל את סנטימנט החג ולפרוץ תקרות טכניות שבלמו את העליות בעבר.

פריצה טכנית ומסחר ה”השלמות” (Catch-Up)

מנקודת מבט טכנית, הכיבוש מחדש של רמת ה-2,500 הוא התפתחות קריטית. לאורך אמצע שנת 2025, הראסל 2000 התקשה לשמור על מומנטום בהשוואה ל-S&P 500 ולנאסד”ק. עם זאת, תנועת המחיר השבוע מצביעה על כך שפוטנציאל למהלך של “סגירת פערים” (Catch-up trade) נמצא בעיצומו. בסגירה של 2,500.43, המדד נמצא כעת במרחק של פחות מ-1.7% משיא 52 השבועות שלו העומד על 2,541.67.

ההתקדמות היומית מציגה איסוף עקבי. יום שני רשם זינוק מסיבי משפל של 2,372 לסגירה ב-2,414. יום שלישי המשיך עם עלייה נוספת של 50 נקודות. לחץ קנייה בלתי פוסק זה מרמז כי מנהלי קרנות עוסקים ב”שיפוץ תשואות” (Window dressing) לקראת סוף החודש, ומוסיפים חשיפה לנכסים בעלי בטא גבוהה (High-beta) לתיקים שלהם כדי לשפר תשואות. כאשר המניות הקטנות מובילות את השוק, הדבר מאותת לעיתים קרובות על הרחבה בריאה של השוק, ומעיד כי הראלי נתמך על ידי הכלכלה הכללית ולא רק על ידי קומץ ענקיות טכנולוגיה מונעות בינה מלאכותית.

אופטימיות מקומית מניעה את התיאבון לסיכון

הזינוק בראסל 2000 נתפס לרוב כאינדיקטור לאופטימיות לגבי הכלכלה המקומית בארה”ב. בניגוד ל-S&P 500, שמפיק חלק ניכר מהכנסותיו בזירה הבינלאומית, החברות בראסל 2000 תלויות ברובן בהוצאות הצרכנים והעסקים בארה”ב. הקניות האגרסיביות השבוע מרמזות כי המשקיעים מתמחרים תרחיש כלכלי של “זהבה ושלושת הדובים” (Goldilocks) – שבו הצמיחה נותרת עמידה מספיק כדי לתמוך ברווחים, אך האינפלציה מתקררת מספיק כדי למנוע מהפדרל ריזרב להדק את המדיניות עוד יותר.

תחזית קדימה: מבחן שיא 52 השבועות

כאשר הנזילות המלאה תחזור לוול סטריט ביום שני הקרוב, עמידותה של הפריצה הזו תעמוד למבחן. היעד העיקרי של השוורים כעת הוא שיא 52 השבועות העומד על 2,541.67. אם המדד יצליח להחזיק מעמד מעל רמת התמיכה של 2,480 בתחילת השבוע הבא, פריצה לשיאים שנתיים חדשים היא סבירה מאוד. עם זאת, סוחרים חייבים לנקוט משנה זהירות מפני “הנגאובר של חגים”. אם הנפח יחזור ויתקל בלחץ מכירות ברמות הגבוהות הללו, המדד עלול לחוות חזרה חדה לממוצעים (Mean reversion). המדד העיקרי למעקב בימים הקרובים יהיה הקורלציה בין תשואות האג”ח לבין הערכות השווי של המניות הקטנות.