חודש אכזרי עבור אחת המניות האהובות בשוק ה־AI

פאלנטיר טכנולוג׳יס סיימה זה עתה את החודש הקשה ביותר שלה ביותר משנתיים, לאחר שצנחה ב־16% במהלך נובמבר amid נסיגה רחבה ממניות AI מתומחרות־יתר. התיקון הגיע למרות תוצאות חזקות ברבעון השלישי ומספר עסקאות מסחריות חדשות — והדגיש את הפער ההולך וגדל בין התנופה התפעולית לבין סנטימנט המשקיעים. בעוד מתחם ה־AI הרחב עבר התאמת שווי, פאלנטיר הפכה לאחת הנפגעות הבולטות.

משקיעים שרדפו אחר שמות הקשורים ל־AI במשך רוב 2024 ותחילת 2025 נסוגו בחדות בנובמבר, מונעים מחשש שההתלהבות בשוק הקדימה את היסודות הפיננסיים. פאלנטיר, שנחשבה מזמן למניית AI מתומחרת בפרמיה, מצאה עצמה בלב מהלך הרה־קאליברציה הזה.

חוזקת הדוחות נבלעת מאחורי חרדת השווי

החודש החל בכך שפאלנטיר הכתה את תחזיות הרווח וההכנסות, והציגה רבעון שני ברציפות עם הכנסות של יותר ממיליארד דולר. אך האמון התפוגג במהירות. אנליסטים בג׳פריז כינו את שווייה של החברה “קיצוני”, בעוד RBC הזהירו כי צמיחת פאלנטיר הופכת לריכוזית מדי סביב מספר מצומצם של חוזים. דויטשה בנק ציין כי מכפיל המניה הפך “קשה מאוד להצדקה”, אפילו בשוק מונע AI.

הנתונים חיזקו את הביקורת. גם לאחר הירידה החדה, סיימה פאלנטיר את נובמבר עם מסחר סביב מכפיל רווח עתידי של 233 — לעומת 38x בנבידיה ו־30x באלפבית. הפער הזה נהיה קשה יותר להתעלמות מצד משקיעים מוסדיים, במיוחד כשאי־הוודאות המקרו־כלכלית והריביות הגבוהות דוחפות משקיעים לעבר פרופילי רווחים יציבים יותר.

העימות עם בארי מגביר את הדרמה בשוק

הירידות הואצו בעקבות החדשות שמייקל בארי — המפורסם בזכות תחזיתו המדויקת למשבר המשכנתאות של 2008 — פתח פוזיציית שורט נגד פאלנטיר ונבידיה. בארי האשים את ענקיות הטכנולוגיה בכך שהרוויחו מדוחות מנופחים באופן מלאכותי, המונעים מהוצאות עתק של חברות הענן הגדולות.

המנכ״ל אלכס קארפ הגיב בחריפות בלתי שגרתית, כאשר הופיע פעמיים ב־CNBC באותו שבוע. הוא האשים את בארי ב״מניפולציה בוטה של השוק״ והתעקש ש״לשחק נגד תשתיות AI זה רעיון מטורף לחלוטין״.

בעוד שההגנה הציבורית של קארפ דרבנה משקיעים קמעונאיים נאמנים, היא עשתה מעט כדי להרגיע מוסדיים שמבקשים משמעת שווי ברורה יותר.

הסכמים חדשים מוסיפים מומנטום — אך לא מספיק כדי לבלום את הלחץ

פאלנטיר הכריזה במהלך נובמבר על מספר חוזים מסחריים, כולל שותפות רב-שנתית עם PwC לקידום אימוץ AI בבריטניה, וכן הסכם עם חברת תחזוקת מנועי התעופה FTAI. עסקאות אלה מחזקות את מעמדה של פאלנטיר בתחום ה־AI הארגוני, אך הן לא הצליחו לנטרל את המומנטום השלילי הרחב יותר של בריחת משקיעים ממניות טכנולוגיה עתירות־מכפיל.

הירידה במגזר ה־AI הייתה רחבה: נבידיה נפלה ביותר מ־12% בנובמבר, מיקרוסופט ואמזון איבדו כ־5% כל אחת, ושמות מתחום המחשוב הקוונטי איבדו יותר משליש משווייהם. רק אפל ואלפבית סיימו את החודש בטריטוריה חיובית.

מה הלאה עבור פאלנטיר ומניות ה־AI?

עבור פאלנטיר, הדרך קדימה תלויה ביכולתה לתרגם את התרחבות ההכנסות המהירה לצמיחה יציבה בשולי הרווח — תוך שכנוע השוק שהשווי שלה יכול להתנרמל מבלי לפגוע בפוטנציאל ארוך הטווח. הנפילה האחרונה עשויה בסופו של דבר לאפס ציפיות לרמות ברות־קיימא יותר, אך התנודתיות מדגישה שאלה עמוקה יותר: כמה מאנרגיית ה־AI כבר מגולמת בתחזיות העתיד?

משקיעים יעקבו בקפידה האם הרבעונים הקרובים של פאלנטיר יציגו מסלול מסחרי יציב יותר — או יחזקו את הספקות שהמחיר הנוכחי עדיין מגלם יותר מדי אופטימיות.