האם “טרייד ה-AI” מתפרק בטוקיו?

מדד הטופיקס (TOPIX) עבר שבוע קשה של תנודתיות, ונכנע לבסוף לשינוי עולמי בסנטימנט הסיכון שפגע קשות בסקטור הטכנולוגיה היפני. לאחר שפתח את השבוע ברמה של 3,350.03, מדד הייחוס הרחב התקשה לשמור על יציבות, והתמודד עם גל בלתי פוסק של מכירות שדחף אותו לשפל שבועי של 3,251.10 לפני שהתייצב ביום שישי על 3,297.73. הירידה מסמנת היפוך חד מהאופטימיות שנראתה בתחילת החודש, כאשר משקיעים נאלצו להתמודד עם האיום הכפול של שווי מתוח בסקטור השבבים והחשש המרחף מהעלאת ריבית מקומית. כישלון המדד להחזיק את רמת ה-3,300 ברוב ימות השבוע מרמז על שינוי פוטנציאלי באופי השוק משלב של “צבירה” לשלב של “הפצה”.

הכניעה בטכנולוגיה: הדבקה עולמית

הנרטיב המגדיר של השבוע היה הרוטציה האגרסיבית החוצה ממניות טכנולוגיה בעלות “בטא” גבוהה. הענקיות היפניות, ששימשו כנציגות (Proxies) לפריחת ה-AI העולמית, מצאו עצמן על הכוונת של מימוש רווחים מוסדי. יום חמישי התברר כנקודת השבירה, כאשר המדד איבד כמעט 3% ביום מסחר בודד. מהלך זה הואץ על ידי תגובה מעורבת לדוחות הרווח של אנבידיה (Nvidia) בארה”ב, אשר למרות שעקפה את התחזיות, לא הצליחה לספק את הציפיות הגבוהות ביותר של המשקיעים.

כתוצאה מכך, מניות מפתח במדד כמו Tokyo Electron ו-Advantest רשמו ירידות משמעותיות ומשכו את המדד כולו למטה. לחץ המכירות לא היה טכני בלבד; הוא שיקף חרדה גוברת מכך ש”סייקל ה-AI” תימחר שלמות יתר על המידה. בניגוד לירידות קודמות, השבוע כמעט ולא נצפתה התנהגות של “קניית הירידות” (Buy the dip) בסקטור הטכנולוגיה, מה שמרמז כי מנהלי קרנות מקטינים סיכונים לקראת סוף השנה.

איתותי הבנק המרכזי והדילמה של היין

על חוסר השקט בשוק העיבה הרטוריקה הניצית (Hawkish) מכיוון הבנק המרכזי של יפן. הנגיד אואדה וחברת הדירקטוריון ג’ונקו קואדה סיפקו השבוע הערות שרמזו כי התנאים להעלאת ריבית “כמעט והבשילו” כדי להתמודד עם לחצים אינפלציוניים. תפנית ניצית זו מגיעה למרות העמדה הפיסקלית היונית של ראש הממשלה סנאיי טקאיצ’י (Sanae Takaichi), ויוצרת משיכת חבל במדיניות שמותירה את המשקיעים עצבניים.

בדרך כלל, יין נחלש – שנסחר השבוע בין 156 ל-157 מול הדולר – היה משמש כרוח גבית למדד הטופיקס עתיר היצוא. עם זאת, המתאם (קורלציה) נשבר השבוע. הסיכוי לעלויות מימון גבוהות יותר לחברות יפניות גבר על יתרונות המטבע. בעוד ענקיות רכב כמו טויוטה מוטור הצליחו להתנגד למגמה עם עליות צנועות ביום שישי (+1.74%), סקטור הבנקאות נותר שטוח עד שלילי, ולא הצליח לשמש כמשקולת נגד דפנסיבית למפולת בטכנולוגיה.

תחזית: הגנה על רצפת ה-3,250

במבט קדימה, האתגר הטכני המיידי של הטופיקס הוא להגן על אזור התמיכה של 3,250 שנוצר בשפל השבועי. שבירה של רמה זו עלולה להאיץ מכירות לעבר רף ה-3,200, אזור תמיכה פסיכולוגי ומבני. מנגד, כדי שהשוורים יחזירו לידיהם את השליטה, המדד חייב לכבוש מחדש את רמת ה-3,320 ולהוכיח כי המכירות השבוע היו תיקון זמני ולא היפוך מגמה. משקיעים צריכים להישאר ערניים מאוד לנתונים כלכליים מארה”ב ולהצהרות נוספות מה-BoJ, שכן התנתקות היין מביצועי המניות מרמזת על סביבת מסחר מורכבת יותר שמתבססת כעת.