התפנית בפרנקפורט

מדד הייחוס הגרמני, ה-DAX, נתפס השבוע בסערה עולמית אלימה, כאשר ראלי חזק של שלושה ימים נמחק לחלוטין על ידי מנוסת “risk-off” (בריחה מסיכון) חדה. המדד סיים את יום שישי ברמה של 23,876.55, ירידה מתונה של 0.20% מפתיחת המסחר ביום שני. סיום שטוח זה, לעומת זאת, מסתיר סיפור של מומנטום שנכשל ושבירה טכנית משמעותית. הרף הפסיכולוגי של 24,000 הנקודות, ששימש כרצפה לאורך רוב השבוע, נפרץ באופן נחרץ, כאשר ההדבקה מהמפולת בשוק האמריקאי וחששות מחודשים מהבנקים המרכזיים התפשטו לפרנקפורט.

מאופטימיות לשיא

השבוע נפתח בגל של אופטימיות שנראה היה כמאשרר את המגמה השורית של השוק. החל מפתיחה ברמה של 23,925.36 ביום שני, ה-DAX טיפס בהתמדה וסגר בעליות במשך שלושה ימים רצופים. מומנטום זה הואץ באמצע השבוע, כשהמדד פתח ביום רביעי בפער מחירים (גאפ) חיובי והגיע לשיא שבועי של 24,441.28. מהלך זה הונע על ידי סנטימנט “risk-on” רחב שנוצר בשווקים הגלובליים, וניזון מההקלה בסיום ההשבתה הממשלתית בארה”ב ומתקוות למסלול ברור במדיניות המוניטרית. בסגירה של יום רביעי, ה-DAX החזיק מעמד בחוזקה מעל 24,380, וביטחון המשקיעים היה גבוה.

הקריסה הדו-יומית

הביטחון הזה התאדה בן לילה. יום חמישי סימן תפנית אכזרית, כאשר סנטימנט ה-“risk-off” שריסק את מניות הטכנולוגיה בארה”ב הכה בחופי אירופה. ה-DAX צנח ביותר מ-340 נקודות, כשהוא חותך מטה את רמת התמיכה של 24,000 הנקודות וסוגר ברמה של 24,041.62. לחץ המכירות נמשך גם ליום שישי, כשהמדד פתח נמוך יותר והחליק בעוד 165 נקודות, וסגר ברמה של 23,876.55. זו לא הייתה בעיה גרמנית מקומית; זו הייתה תגובה ישירה לתמחור מחדש דרמטי של הציפיות להורדת ריבית מצד הפדרל ריזרב. ככל שגברו החששות שנתוני האינפלציה בארה”ב עלולים להיות דביקים מהצפוי, משקיעים נפטרו ממדדים אירופיים עתירי-יצוא כמו ה-DAX, הרגישים מאוד למחזורי הצמיחה והריבית העולמיים.

במבט קדימה, הנזק הטכני והפסיכולוגי הוא משמעותי. רף 24,000 הנקודות, שהיה תמיכה מוצקה ביום רביעי, הפך כעת לתקרת התנגדות אימתנית. המיקוד של המשקיעים יעבור כעת במלואו למבול הנתונים הכלכליים שנדחו מארה”ב ולכל התבטאות שתנבע מהם, הן מצד הפדרל ריזרב והן מצד הבנק המרכזי האירופי (ECB). רמת התמיכה המיידית שיש לעקוב אחריה היא השפל התוך-יומי של יום שישי, סמוך ל-23,600. שבירה מתחת לרמה זו עלולה לאותת שגל המימושים הדו-יומי הזה לא היה רק תיקון, אלא תחילתה של ירידה משמעותית יותר.