עלייה מטעה

מדד STOXX Europe 600 סיים את השבוע בטריטוריה חיובית, אך נתון הכותרת הצנוע מסתיר מבחן כושל ומשמעותי של שיאים חדשים. מדד הייחוס הפאן-אירופי נסגר ברמה של 574.81, עלייה של 1.16% מפתיחת המסחר ביום שני. נתון זה, עם זאת, ממסך את התנודתיות הקיצונית של שני ימי המסחר האחרונים, שבהם המדד זינק לשיא חדש של 52 שבועות רק כדי להידחות באלימות. האופטימיות של אמצע השבוע התאדתה כאשר ההדבקה מגל מימושים במניות הטכנולוגיה בארה”ב וחששות מחודשים לגבי מסלול הריבית העולמי שלחו את המשקיעים למהר ולממש רווחים.

הפריצה השורית

השבוע נפתח בזינוק עוצמתי, שהמשיך את המגמה החיובית האחרונה בשוק. לאחר פתיחה ברמה של 568.24 ביום שני, מדד STOXX 600 טיפס בנחישות במשך שלושה ימים רצופים, מונע מסנטימנט “risk-on” (תיאבון לסיכון) רחב, בעקבות איתותים גלובליים חיוביים. בסגירה של יום רביעי, ברמה של 584.23, המדד היה בטריטוריית פריצה ברורה. מומנטום זה הגיע לשיאו בבוקר יום חמישי, כשהמדד נגע בשיא חדש של 52 שבועות ברמה של 586.33, מהלך שנראה היה כמאשרר את שליטת השוורים ומסמן את השלב הבא בעליות השערים באירופה.

הדחייה וההדבקה

החגיגה הייתה קצרה במיוחד. השיא החדש ברמת 586.33 פעל כמגנט רב עוצמה למוכרים. ביום חמישי, המדד שינה כיוון, וסגר הרחק מהשיא שלו ברמה של 580.67. “מלכודת שוורים” זו נסגרה בטריקה ביום שישי, כאשר הסנטימנט העולמי החמיץ. מדד STOXX 600 פתח נמוך יותר ברמה של 578.74 ונמכר לאורך כל היום, כשהוא מגיע לשפל של 569.51 לפני שהתייצב על 574.81. צניחה זו של 2.0% מהשיא בתוך פחות מ-48 שעות הייתה השתקפות ישירה של המפולת בשוקי ארה”ב, שם המשקיעים החלו לחשוש שנתונים כלכליים קרובים יאלצו את הפדרל ריזרב לשמור על מדיניותו המרסנת, ובכך לצנן את התקוות להורדות ריבית.

במבט קדימה, הפסיכולוגיה של השוק עמדה למבחן. רמת 586 הנקודות התבססה כתקרת התנגדות אימתנית, ופעולת המחיר של יום חמישי תיראה כפריצת שווא משמעותית. המבחן המיידי לשוק יהיה להחזיק את התמיכה בשפל השבועי, סביב רמת 569-570. שבירה של תמיכה זו תרמז שגל המימושים האחרון הוא יותר מסתם לקיחת רווחים ועלולה לאותת על תיקון עמוק יותר. משקיעים באירופה, לאחר שראו באיזו מהירות הסנטימנט העולמי יכול להתהפך, יהיו כעת ממוקדים באופן חד בנתוני האינפלציה בארה”ב ובהתבטאויות הבנקים המרכזיים בחיפוש אחר הרמז הבא לכיוון השוק.