צמיחה יציבה – אך עם הבדלים בגישה

בנתוני הצמיחה לשנת 2025 ניתן לראות תמונה מורכבת:
הכנסות שתי החברות המשיכו לגדול, אך Mastercard רשמה קצב עלייה מהיר יותר במחצית הראשונה של השנה. בעוד Visa התמקדה בשמירה על יציבות תזרימית והרחבת פעילות באסיה ואמריקה הלטינית, Mastercard בלטה בגידול חד יותר בהכנסות מצרכנים עסקיים ובפתרונות תשלומים דיגיטליים.

מבחינת תשואה חופשית (Free Cash Flow), שתיהן מציגות נתונים מרשימים במיוחד — אך קצב הגידול של Visa התמתן ביחס לשנים 2022–2023, בעוד ש־Mastercard מראה סימני התאוששות אחרי ירידה חדה ב־2024.

מניות: Mastercard שולטת בראלי של השנים האחרונות

במדד ביצועי המניות לחמש השנים האחרונות, Mastercard הובילה עם עלייה כוללת של 73%, לעומת 63% ב־Visa. שני הגופים נהנו מהמעבר הגלובלי לתשלומים דיגיטליים, אך שוויה של Mastercard טיפס בקצב מהיר יותר בזכות אימוץ טכנולוגיות AI בזיהוי עסקאות, והתרחבות בשווקים מתפתחים.

הפער הזה בא לידי ביטוי גם במכפיל התמחור: Mastercard נסחרת במכפיל 33 על תזרים חופשי עתידי (P/FCF), בעוד Visa במכפיל מתון יותר של 30 – נתון המשקף הערכת שווי מעט זהירה יותר מצד המשקיעים.

חוזקה פיננסית ורווחיות

מבחינת מאזן, Visa ממשיכה לשמור על יתרון ברור – יחס חוב להון עצמי נמוך משמעותית משל המתחרה, מה שמעניק לה גמישות גבוהה בתקופות תנודתיות. לעומתה, Mastercard מתנהלת עם מינוף מעט גבוה יותר אך עם שולי רווח גולמיים (Gross Margin) גבוהים יותר לאורך זמן.

גם במדד שיעורי הרווח (Margins) שתי החברות שומרות על מיקומים מרשימים: Visa שומרת על תזרים חופשי גבוה במיוחד, בעוד Mastercard נהנית משולי רווח גולמיים מהטובים בענף.

תשואה על ההון: שתיהן בקלאס עליון

במדד Return on Capital, שתיהן מציגות נתונים חזקים – סביב 30%–40% בשנה האחרונה, מה שממקם אותן בטופ של החברות הציבוריות בארה”ב. ההבדלים נובעים בעיקר ממבנה הפעילות: Visa שומרת על יציבות עם בסיס לקוחות רחב ומודל עמלה קבוע, בעוד Mastercard מפגינה דינמיות וגמישות טכנולוגית שמגבירה את הרווחיות.

לאן ממשיכים מכאן?

ההשוואה בין Visa ל־Mastercard מדגישה את שני הפנים של תעשיית הפינטק: שמרנות פיננסית מול חדשנות טכנולוגית.
הנתונים לרבעון השני של 2025 מלמדים כי Visa נותרת עוגן יציבות עם מאזן מצוין ותשואה חופשית גבוהה, בעוד Mastercard מציגה ביצועים עודפים בשוק ההון ויכולת להרחיב רווחיות דרך חדשנות.

שתי החברות ממשיכות ליהנות ממגמת המעבר הגלובלית לתשלומים ללא מזומן – אך ההבדלים ביניהן עשויים להכתיב למי יהיה היתרון בשנים הבאות.