נתוני האינפלציה באוקטובר מחזקים את הצורך בהידוק נוסף

הציפיות למסלול ריבית אגרסיבי יותר מצד הפדרל ריזרב התחזקו ביום שלישי, לאחר שנתוני האינפלציה לחודש אוקטובר הצביעו על המשך לחצים במחירי הליבה.

מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה ב-0.4% בחישוב חודשי, האטה לעומת העלייה של 0.6% בספטמבר, על רקע התמתנות האינפלציה במחירי האנרגיה. עם זאת, מדד הליבה, שאינו כולל מזון ואנרגיה, עלה ב-0.3% זה החודש השלישי ברציפות. הכלכלנים ציפו כי קצב העלייה החודשי במדד הליבה יתמתן ל-0.2%.

הנתונים חיזקו את החששות שהאינפלציה נותרת רחבה ואינה מתקדמת באופן עקבי לעבר יעד הפדרל ריזרב, העומד על 2%.

מחירי ביטוח הרכב, התחבורה הציבורית והשירותים הרפואיים רשמו עליות בלתי צפויות, שהוסיפו ללחץ על תקציבי משקי הבית, במיוחד בקרב בעלי הכנסות נמוכות ובינוניות.

וולר פותח פתח להעלאת ריבית של חצי נקודת אחוז

מושל הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, אמר לפני פרסום נתוני האינפלציה כי הוא צפוי לתמוך בהעלאת ריבית של רבע נקודת אחוז בישיבת הבנק המרכזי ב-8–9 בדצמבר, אלא אם מדד הליבה CPI יעלה בשיעור של 0.3% לפחות.

בהתאם לרף זה, אמר וולר כי יש לשקול העלאת ריבית של 50 נקודות בסיס. לדבריו, בחירה בהעלאה מתונה יותר עלולה לפגוע באמינות הבנק המרכזי, אם האינפלציה תישאר גבוהה ותמשיך להתפשט ברחבי הכלכלה.

גם נשיאת הפדרל ריזרב של דאלאס, לורי לוגן, רמזה כי קצב הידוק מהיר יותר עשוי להיות מתאים. לדבריה, ייתכן שהבנק המרכזי יצטרך להעלות את הריבית בחצי נקודת אחוז נוספת לפחות, לפני שיעצור כדי לבחון את השפעות המדיניות המוניטרית.

לוגן תיארה את טווח הריבית הנוכחי של הפדרל ריזרב, העומד על 3.75%–4.00%, כנמוך מדי וכגורם התורם ללחצים האינפלציוניים.

גם נשיא הפדרל ריזרב של קנזס סיטי, ג’פרי שמיד, הגדיר את האינפלציה כדאגה מרכזית ותיאר את המדיניות המוניטרית הנוכחית כמקלה יחסית.

תשואות האג”ח מזנקות בעקבות שינוי בתמחור מדיניות הפד

נתוני האינפלציה והתבטאויות בכירי הבנק המרכזי הובילו לגל מכירות חד באג”ח ממשלת ארה״ב. תשואת האג”ח לשנתיים, הרגישה במיוחד לציפיות בנוגע למדיניות הפדרל ריזרב, רשמה את העלייה היומית החדה ביותר שלה מאז תחילת אפריל 2025.

תמחור השוק שיקף לזמן קצר הסתברות של כ-15% להעלאת ריבית של חצי נקודת אחוז בדצמבר, לפני שירד לכ-10% בהמשך שעות אחר הצהריים.

במקביל, המשקיעים הגדילו את ההערכות להמשך העלאות ריבית בשיעורים המקובלים של רבע נקודת אחוז. המסחר בשווקים הצביע על אפשרות לשלוש העלאות כאלה עד אמצע 2027, לעומת שתי העלאות שהיו צפויות לפני פרסום נתוני האינפלציה.

באומן מדגישה את הסיכונים שבהידוק התנאים הפיננסיים

סגנית יו”ר הפיקוח בפדרל ריזרב, מישל באומן, הביעה חשש מהאינפלציה המתמשכת, אך הזהירה גם מפני התעלמות מהעלויות הכלכליות של הידוק התנאים הפיננסיים.

היא הצביעה על ירידות במחירי המניות ועל עלייה בתשואות האג”ח כגורמים שעלולים ליצור סיכונים לפעילות הכלכלית. באומן מעריכה כי האינפלציה תתמתן בשנה הבאה, אם הלחצים על המחירים הקשורים להשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ולעימות במזרח התיכון יתחילו להיחלש.

דבריה מדגישים את האתגר העומד בפני הבנק המרכזי: להתמודד עם האינפלציה, מבלי להפעיל לחץ מיותר על ענפים הרגישים לשינויים בריבית.

מה המשקיעים צריכים לבחון בהמשך

ישיבת הפדרל ריזרב ב-8–9 בדצמבר תהיה נקודת מבחן מרכזית להערכת עמדתם של קובעי המדיניות, ובפרט לשאלה האם הם יעדיפו העלאה רגילה של רבע נקודת אחוז או מהלך משמעותי יותר.

המשקיעים יתמקדו בנתוני האינפלציה הבאים, ובמיוחד במדד הליבה CPI ובמדד הליבה PCE, לצד התבטאויות נוספות של בכירי הפדרל ריזרב. כיוון תשואות האג”ח הממשלתיות והציפיות להעלאות ריבית עד אמצע 2027 ימשיכו להיות רגישים לכל עדות לכך שהלחצים האינפלציוניים הבסיסיים מתמתנים או דווקא הופכים לעיקשים יותר.