שוק העבודה בארה”ב הציג ביצועים חזקים מהצפוי באוקטובר, מה שמאותת כי תנאי התעסוקה עשויים לחזור ולצבור מומנטום לאחר תקופה חלשה יותר במהלך אמצע הקיץ. הנתונים מחזקים את הטיעון להמשך ההידוק המוניטרי על ידי הפדרל ריזרב ומוסיפים משתנה חשוב נוסף עבור משקיעים גלובליים המעריכים את הצמיחה בארה”ב, את האינפלציה ואת הציפיות לריבית.

דוח התעסוקה של משרד העבודה, הזוכה למעקב צמוד, הראה כי המשק הוסיף משמעותית יותר משרות מכפי שכלכלנים חזו, בעוד ששיעור האבטלה ירד למרות עלייה בהשתתפות בכוח העבודה.

הצמיחה במשרות באוקטובר עוקפת בהרבה את הציפיות

המעסיקים בארה”ב הוסיפו 165,000 משרות שאינן חקלאיות באוקטובר, יותר מכפול מהעלייה של 65,000 שכלכלנים צפו. התוצאה מייצגת האצה בולטת בגיוסי העובדים ומרמזת כי שוק העבודה עשוי להתאושש מהחולשה שנצפתה מוקדם יותר בקיץ.

העוצמה ניכרה גם בעדכונים לחודשים קודמים. המשק הוסיף 84,000 משרות יותר באוגוסט ובספטמבר יחד לעומת מה שדווח בעבר, מה שמצביע על כך שתמונת התעסוקה הבסיסית הייתה חזקה יותר מכפי שהערכות הממשל המוקדמות העלו.

השילוב בין גיוס עובדים חזק יותר באוקטובר לעדכונים כלפי מעלה מספק תמונה עמידה יותר של התעסוקה בארה”ב. עבור השווקים הפיננסיים, הדבר חשוב משום שעוצמת שוק העבודה נותרת גורם מרכזי בקביעת המהירות שבה יוכל הפדרל ריזרב להתרחק ממדיניות מוניטרית מרסנת.

האבטלה יורדת למרות כוח עבודה גדול יותר

שיעור האבטלה ירד ל-4.1% לעומת 4.2% בספטמבר, ובכך הוסיף לעדויות על שיפור בתנאי שוק העבודה. הירידה הייתה בולטת משום שיותר אנשים נכנסו לכוח העבודה במהלך החודש, כלומר שיעור האבטלה הנמוך יותר לא נבע פשוט מכך שפחות אנשים חיפשו עבודה.

על פי הדוח, העלייה בהשתתפות בכוח העבודה עשויה לשקף בחלקה משקי בית המבקשים לרכך את הפגיעה מיוקר המחיה הגבוה יותר הקשור לסכסוך במזרח התיכון. מאגר גדול יותר של עובדים הנכנסים לשוק העבודה יכול בדרך כלל ליצור לחץ נוסף על תנאי התעסוקה, מה שהופך את הירידה באבטלה למשמעותית יותר.

ההתפתחות הזו מסבכת גם את תחזית המדיניות של הפדרל ריזרב. שוק עבודה שנחלש במהירות עשוי לתמוך בגישת מדיניות מרחיבה יותר, בעוד שתעסוקה עמידה מעניקה לקובעי המדיניות גמישות רבה יותר לשמר או להעלות את הריבית אם האינפלציה תישאר מקור לדאגה.

הציפיות לריבית הפד מתחזקות

נתוני התעסוקה מחזקים את הציפיות לכך שהפדרל ריזרב עשוי להעלות את הריבית בדצמבר. השווקים כבר העריכו מחדש את תחזית המדיניות בעקבות נתוני תעסוקה חזקים יותר, ודוח אוקטובר מספק עדות נוספת לכך שהפעילות הכלכלית נותרת עמידה דיה כדי לעמוד בתנאים פיננסיים מהודקים יותר.

עבור השווקים הגלובליים, ההשלכות חורגות מעבר למניות בארה”ב. ציפיות לריביות גבוהות יותר בארה”ב יכולות להשפיע על תשואות האג”ח הממשלתיות (Treasury), על הדולר, על עלויות הלוויה העולמיות ועל תזרימי ההון, בייחוד עבור כלכלות ונכסים הרגישים לשינויים במדיניות המוניטרית של ארה”ב.

השווקים ממתינים לעדויות נוספות לעוצמת שוק העבודה

דוח אוקטובר מסמן שיפור חשוב בתמונת התעסוקה בארה”ב, אך פרסום חודשי בודד אינו מבסס מגמה קבועה. המשקיעים וקובעי המדיניות ימשיכו לבחון האם יצירת המשרות נותרת חזקה, האם ההשתתפות בכוח העבודה ממשיכה לעלות וכיצד תנאי התעסוקה מקיימים יחסי גומלין עם האינפלציה.

במבט קדימה, צמיחת התעסוקה, האבטלה, לחצי השכר, האינפלציה וציפיות המדיניות של הפדרל ריזרב יישארו אינדיקטורים מרכזיים עבור השווקים הפיננסיים העולמיים. אם עמידות שוק העבודה תימשך, הסיכוי למדיניות מוניטרית מרסנת ממושכת עשוי להישאר משמעותי, בעוד שכל הידרדרות מחודשת תפתח מחדש את הדיון סביב העיתוי וקצב התאמות הריבית העתידיות.